Hayden Adams esai panjang ini inti datanya bukanlah total volume transaksi kumulatif Uniswap sebesar $4,6 triliun, melainkan perbandingan antara struktur biaya market maker tradisional dan cara pengorganisasian likuiditas AMM. Citadel Securities menggunakan modal $21 miliar untuk menghasilkan pendapatan transaksi bersih $12,2 miliar—angka ini dijadikan bukti efisiensi, padahal sebenarnya itu adalah target yang digulingkan oleh AMM. Lihat mekanismenya: market maker tradisional harus menanggung biaya lindung nilai, infrastruktur eksekusi dan settlement yang terintegrasi secara vertikal. AMM mengubah eksekusi menjadi kode, settlement dibagi bersama, dan satu-satunya keunggulan LP adalah biaya untuk memegang persediaan. Pairing berbasis korelasi (misalnya NVDA/SPY, bukan NVDA/USD) membuat LP menanggung risiko persediaan yang lebih rendah, sehingga kesenjangan strategi pasif dapat diperkecil hingga bisa ditutup oleh keunggulan biaya modal.
Sinyal di Robinhood Chain dalam 12 hari pertama
Data: 10 tokenized stocks diperdagangkan terhadap SPY, volume transaksi $33 juta, 11.000 trader, dan sebagian transaksi menghindari dolar dengan langsung melakukan perdagangan saham-ke-saham. Ini bukan eksperimen, melainkan arah perpindahan likuiditas.
Untuk pasar kripto, yang lebih penting adalah posisi ETH/USDC sebagai bridge pair—semua klaster korelasi dirutekan melaluinya, yang berarti peran ETH di dunia aset tokenized mirip dengan peran SPY di dunia tradisional.
LP pasif melakukan pairing berbasis korelasi, sedangkan LP aktif memperebutkan bridge pair—pembagian kerja ini sudah berjalan di dalam DeFi, dan sekarang ingin diperluas ke RWA. Bagian yang paling diremehkan adalah stablecoin: SPY/USD sebagai jembatan dolar, sehingga stablecoin akan berubah dari alat transaksi menjadi lapisan settlement akhir untuk semua pasar RWA.
Langkah berikutnya yang perlu dilihat adalah apakah DualPool pada Uniswap v4 hooks akan membawa likuiditas idle ke pasar pinjaman, yang akan semakin menekan spread market maker tradisional.
Sinyal di Robinhood Chain dalam 12 hari pertama
Data: 10 tokenized stocks diperdagangkan terhadap SPY, volume transaksi $33 juta, 11.000 trader, dan sebagian transaksi menghindari dolar dengan langsung melakukan perdagangan saham-ke-saham. Ini bukan eksperimen, melainkan arah perpindahan likuiditas.
Untuk pasar kripto, yang lebih penting adalah posisi ETH/USDC sebagai bridge pair—semua klaster korelasi dirutekan melaluinya, yang berarti peran ETH di dunia aset tokenized mirip dengan peran SPY di dunia tradisional.
LP pasif melakukan pairing berbasis korelasi, sedangkan LP aktif memperebutkan bridge pair—pembagian kerja ini sudah berjalan di dalam DeFi, dan sekarang ingin diperluas ke RWA. Bagian yang paling diremehkan adalah stablecoin: SPY/USD sebagai jembatan dolar, sehingga stablecoin akan berubah dari alat transaksi menjadi lapisan settlement akhir untuk semua pasar RWA.
Langkah berikutnya yang perlu dilihat adalah apakah DualPool pada Uniswap v4 hooks akan membawa likuiditas idle ke pasar pinjaman, yang akan semakin menekan spread market maker tradisional.