Bermain saham? Lihat saja laporan riset analis Golden Qilin—berwenang, profesional, tepat waktu, dan menyeluruh, bantu Anda menggali peluang tema potensial!
Suara kenaikan suku bunga mendadak berkumandang!
Menjelang siang hari ini, ekspektasi kenaikan suku bunga di Korea mendadak memburuk. Grup keuangan Mitsubishi UFJ Jepang memajukan ekspektasi kenaikan suku bunga bank sentral Korea hingga bulan Agustus, serta cenderung pada pandangan bahwa bank sentral Korea akan melakukan "kenaikan beruntun". Ekonom DBS, Taimur Baig dan Radhika Rao, memperkirakan bank sentral Korea akan menaikkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin pada rapat bulan Agustus menjadi 3,00%.
Saat ekspektasi kenaikan suku bunga di Korea meningkat, dana pensiun terbesar kedua di Australia membentuk posisi kelebihan (overweight) yen terbesar dalam bertahun-tahun. Mereka bertaruh bahwa pasar meremehkan kemungkinan Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga. Yang lebih mengejutkan lagi, menurut Citigroup, Australia dan Eropa—perkiraan inflasi Bank Cadangan Australia (RBA) mungkin meleset dari ekspektasi, sehingga risiko kenaikan suku bunga pada bulan September meningkat.
Anggota Dewan Eksekutif Bank Sentral Eropa Schnabel hari ini bahkan menyatakan secara terus terang bahwa suku bunga harus dinaikkan lebih lanjut mengingat ketahanan ekonomi.
Ekspektasi kenaikan suku bunga tiba-tiba meningkat
Hari ini, pasar menunjukkan fenomena yang sangat menarik: ekspektasi kenaikan suku bunga di beberapa negara maju tiba-tiba meningkat secara menyeluruh.
Pertama, Korea Selatan. Ekonom DBS Bank Taimur Baig dan Radhika Rao memperkirakan Bank of Korea akan menaikkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin menjadi 3,00% pada rapat Agustus. Mereka juga melihat ruang yang cukup besar untuk menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB 2026 dari 2,6% saat ini menjadi sekitar 3,5%, serta proyeksi inflasi IHK 2027 dari 2,3% saat ini menjadi hampir 3,0%. Mereka menyebut pertumbuhan ekonomi paruh pertama yang lebih kuat dari perkiraan, inflasi inti yang terus berlanjut, dan kenaikan harga rumah sebagai faktor pendukung. MUFG Jepang bahkan cenderung memperkirakan Bank of Korea akan “menaikkan suku bunga secara berturut-turut”. Baru-baru ini, lembaga tersebut memperkirakan Bank of Korea akan kembali menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin bulan ini.
Kedua, Jepang. Goldman Sachs secara signifikan memajukan perkiraan waktu kenaikan suku bunga Bank of Japan dan menilai rapat September mungkin menjadi titik balik kebijakan. Stabilitas nilai tukar kini menggantikan data upah sebagai variabel yang paling mendesak. Menurut Trading Desk, dalam laporan riset 25 Agustus, ekonom Goldman Sachs untuk Jepang Tomohiro Ota mengatakan bahwa kini mereka memperkirakan BOJ akan menaikkan suku bunga pada September, lebih awal dari perkiraan sebelumnya, yakni Januari 2027. Setelah itu, mereka memperkirakan kenaikan suku bunga pada Januari dan Juli 2027, sehingga suku bunga kebijakan mencapai 1,75%.
Australian Retirement Trust, dana pensiun terbesar kedua di Australia, membangun posisi overweight yen terbesar dalam beberapa tahun terakhir. Jimmy Louca, manajer portofolio senior di dana tersebut, yang mengelola tabungan pensiun senilai sekitar 370 miliar dolar Australia (265 miliar dolar AS), mengatakan bahwa selama enam bulan terakhir dana itu terus menambah posisi tersebut seiring yen melemah terhadap dolar AS hingga mendekati 160. Ini merupakan taruhan bullish terhadap yen yang langka, di saat banyak investor berupaya menjual yen.
Ekspektasi kenaikan suku bunga di Australia dan Eropa juga menguat secara tak terduga. Faraz Syed, ekonom Citigroup, mengatakan bahwa data inflasi bulan Juli yang kuat berarti inflasi kuartal ketiga secara kuartalan akan melampaui kenaikan 0,8% yang sebelumnya diperkirakan Reserve Bank of Australia. Citigroup sebelumnya memperkirakan RBA akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada November. Menjelang rilis data PDB kuartal kedua pekan depan, Syed kini semakin yakin bahwa RBA masih perlu menaikkan suku bunga sekali lagi tahun ini. Ia menilai risiko kenaikan pada September cukup besar, dan jumlah kenaikannya mungkin lebih banyak, bukan lebih sedikit.
Anggota Dewan Eksekutif Bank Sentral Eropa Isabel Schnabel bahkan mengatakan bahwa suku bunga harus dinaikkan lebih lanjut. Konflik di Timur Tengah yang berkepanjangan, ditambah kinerja ekonomi zona euro yang secara tak terduga kuat, meningkatkan risiko inflasi bergerak naik. Kenaikan harga konsumen mungkin akan melampaui 2% selama “jangka waktu yang cukup lama”. Jika para pembuat kebijakan menunggu hingga dampak tersebut merambat ke upah sebelum bertindak, mereka akan tertinggal. Schnabel memperingatkan bahwa tekanan harga energi selain minyak semakin bertahan lama. Mengingat persediaan gas alam di Eropa rendah, perkembangan pasar gas alam khususnya mengkhawatirkan dan menimbulkan risiko kenaikan inflasi yang nyata.
Langkah AS yang “bertolak belakang”
Bagi pasar global, perkembangan di Amerika Serikat mungkin menjadi faktor penentu.
Menurut Financial Times, langkah Menteri Keuangan AS Bessent untuk mengintervensi pasar obligasi bertentangan dengan upaya Federal Reserve meredam inflasi. Intervensi tak terduga Bessent di pasar obligasi pemerintah AS membuat imbal hasil turun terlebih dahulu sebelum kembali naik. Reaksi pasar yang ditimbulkannya menambah tekanan pada pidato Warsh di Jackson Hole pada Jumat. Ketua Federal Reserve Warsh sebelumnya terus menegaskan bahwa investor seharusnya lebih mengandalkan data ekonomi dan harga pasar, alih-alih menunggu panduan ke depan dari Fed untuk mengetahui arah suku bunga di masa mendatang.
Kini muncul kekhawatiran bahwa jika upaya Bessent untuk mengendalikan imbal hasil terus tidak efektif, Federal Reserve mungkin juga akan menghadapi tekanan untuk turun tangan di pasar. Warsh dan Bessent sama-sama merupakan anak didik miliarder Stanley Druckenmiller. Keduanya kerap bertemu dan kabarnya memiliki hubungan baik. Namun, kesan yang muncul saat ini adalah bahwa Departemen Keuangan dan Federal Reserve yang masing-masing mereka pimpin “sedang bergerak ke arah yang berlawanan”.
Belum lama ini, Jim Bianco, pendiri lembaga riset makro AS Bianco Research yang telah lama mengikuti pasar obligasi AS, mengatakan dalam podcast Bankless bahwa sikap antiinflasi Federal Reserve yang tegas dan kredibel—bahkan kenaikan suku bunga kembali—mungkin diperlukan untuk menekan premi jangka waktu yang diminta pemegang obligasi jangka panjang, sehingga imbal hasil di ujung panjang kurva turun. Fed memangkas suku bunga jangka pendek, sementara suku bunga KPR, pembiayaan jangka panjang perusahaan, dan valuasi saham mengikuti imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 dan 30 tahun. Kali ini, keduanya bergerak terpisah. Penyebabnya bukan pertumbuhan, melainkan kredibilitas.
Namun, Zhao Yaoting, ahli strategi pasar global Invesco untuk Asia Pasifik, berpendapat bahwa tren kenaikan suku bunga jangka panjang yang terus berlanjut lebih penting untuk diperhatikan daripada apakah bank-bank sentral di berbagai belahan dunia memangkas atau menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin. Kenaikan imbal hasil obligasi jangka panjang telah mengurangi kebutuhan Fed untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut. Biaya pinjaman secara keseluruhan di AS telah meningkat secara luas dan kondisi keuangan juga telah mengetat. Artinya, pasar obligasi pada kenyataannya sedang menjalankan fungsi pengetatan kebijakan atas nama Fed.