Setelah BTC kembali menembus dan bertahan di atas 80.000 dolar AS, kalimat yang paling sering terdengar di pasar adalah:
“Bull datang!! !!!!!!!.”
Namun dari 63.000 dolar AS naik ke 80.000 dolar AS, hal itu hanya membuktikan bahwa harga memantul dengan cukup ganas; tidak serta-merta membuktikan bahwa seluruh pasar kripto sudah memasuki bull market baru.
Bear market yang benar-benar berakhir bukan dilihat dari berapa besar kenaikan pada satu hari tertentu.
Yang perlu dilihat adalah siapa yang mendorong kenaikan, apakah level resistance bisa bertahan setelah tembus, apakah saat koreksi ada penyerapan dari spot, serta apakah likuiditas bisa menyebar dari BTC ke ETH dan SOL.
Per 26 Agustus, penilaian saya adalah:
Tahap penurunan paling ganas dari BTC kemungkinan besar sudah berakhir, dan kita sedang memasuki masa verifikasi akhir bear market.
Tapi, seluruh pasar kripto masih belum mendapatkan sertifikat kelulusan bull market.
Pertama, BTC sudah menembus rata-rata 200 hari, tapi waktunya belum cukup
BTC saat ini sekitar 78.900 dolar, dan puncak intraday sempat menyentuh 80.800 dolar.
Rata-rata 200 hari BTC sekitar 74.660 dolar.
Artinya, harga saat ini kira-kira 5,6% lebih tinggi dibanding rata-rata 200 hari.
Ini adalah perubahan yang penting.
Karena sebelumnya BTC sudah sekitar 270 hari berjalan di bawah rata-rata 200 hari. Sekarang kembali berada di atasnya menandakan tren penurunan jangka panjang mulai melemah.
Tapi “berdiri untuk pertama kali” dan “benar-benar bertahan” itu bukan hal yang sama.
Standar konfirmasi saya adalah:
BTC terus 14 hari ditutup di atas 74.660 dolar;
Penutupan mingguan berada di atas 80.800—82.000 dolar;
Setelah tembus, pullback ke 74.500—76.000 dolar tidak jebol;
Lalu melakukan tembus lanjutan ke atas 88.000 dolar.
Jika struktur ini benar, BTC baru bisa beralih secara resmi dari “rebound bear market” menjadi “reversal tren mingguan”.
Sebaliknya, jika BTC menembus 80.000 dolar lalu dengan cepat jatuh kembali ke bawah 74.500 dolar, bahkan kembali turun menembus 70.000 dolar, maka kenaikan kali ini masih mungkin hanya sebuah technical rebound besar dalam bear market.
Kedua, ETF memang mengalami arus masuk, tetapi belum sampai menutupi penarikan dana sebelumnya
Dalam empat hari perdagangan terakhir, net inflow ETF spot BTC masing-masing adalah:
20 Agustus: +606,3 juta dolar
21 Agustus: +307,5 juta dolar
24 Agustus: +337,6 juta dolar
25 Agustus: +314,3 juta dolar
Total arus masuk selama empat hari sekitar 1,566 miliar dolar.
Ini adalah salah satu data paling positif dalam putaran kenaikan kali ini.
Ini menunjukkan bahwa pergerakan kali ini tidak sepenuhnya berasal dari short covering; pembelian spot dari jalur keuangan tradisional memang sudah masuk kembali ke pasar.
Namun pada kuartal II tahun 2026, ETF spot BTC mengalami akumulasi net outflow sekitar 4,9 miliar dolar; hingga hari ini secara keseluruhan juga masih dalam kondisi net outflow.
Jadi, arus masuk 1,566 miliar dolar dalam empat hari hanya bisa membuktikan adanya titik balik arus dana, tetapi belum membuktikan bahwa tren dana jangka panjang sudah benar-benar berbalik.
Standar konfirmasi saya adalah:
Dalam 20 hari perdagangan ke depan, net inflow kumulatif ETF spot BTC melebihi 3 miliar dolar;
Dalam empat minggu, setidaknya tiga minggu menjaga net inflow;
Net outflow apa pun dalam satu minggu tidak lebih dari 1 miliar dolar.
Hanya jika arus dana terus masuk, bukan melakukan pembelian terpusat hanya beberapa hari setelah satu peristiwa makro, barulah bisa dibuktikan pasar sedang beralih dari rebound ke tren.
Ketiga, stablecoin belum memberikan likuiditas level bull market.
Total market cap stablecoin saat ini sekitar 303,3 miliar dolar.
Pertumbuhan dalam 7 hari terakhir sekitar 0,81%, tetapi dalam 30 hari terakhir hanya bertambah sekitar 0,15%.
Masalahnya ada di sini.
ETF mewakili dana dolar dari jalur keuangan tradisional, sementara stablecoin mewakili likuiditas dolar di dalam pasar kripto yang bisa langsung dideploy.
Harga BTC sudah naik cukup jelas, tetapi pasokan stablecoin belum menunjukkan ekspansi kuat yang bersamaan.
Puncak total market cap stablecoin pada periode sebelumnya tahun 2026 sekitar 321—322 miliar dolar.
Saat ini masih kurang sekitar 18,7 miliar dolar dari level tersebut, atau sekitar 6,2%.
Standar konfirmasi saya adalah:
Stabilcoin total market cap kembali menembus 322 miliar dolar;
Pertumbuhan 30 hari melebihi 2%;
Dan selama dua hingga tiga bulan berturut-turut terus mengalami ekspansi.
Jika BTC menembus 80.000 dolar, tetapi total market cap stablecoin tetap berkutat di sekitar 303 miliar dolar, berarti kekuatan beli tambahan dari dalam pasar masih belum cukup.
Dalam kondisi seperti ini, BTC bisa terus kuat, tetapi altcoin sulit memunculkan bull market yang benar-benar menyeluruh dan berkelanjutan.
Keempat, kenaikan saat ini masih bercampur cukup banyak komponen leverage
Saat ini, open interest kontrak berjangka BTC sekitar 56 miliar dolar.
Dalam 24 jam terakhir:
Volume transaksi futures BTC sekitar 79,9 miliar dolar;
Volume transaksi spot BTC sekitar 6,1 miliar dolar.
Rasio volume futures terhadap spot mendekati 13:1.
Ini tidak berarti harga pasti turun, tetapi menunjukkan bahwa derivatif masih terlibat secara mendalam dalam kenaikan kali ini.
Bull market yang sehat seharusnya adalah:
Jika BTC naik 10%, OI hanya bertambah secara moderat 5%—10%;
Funding bertahan di 0% hingga +0,01%/8 jam;
Spot CVD terus positif;
Pembelian aktif spot minimal sinkron dengan kontrak perpetual;
Saat pullback, OI turun, tetapi pembelian spot tidak tampak mundur secara jelas.
Struktur yang berbahaya adalah:
Kenaikan harga kurang dari 5%, tetapi OI justru bertambah lebih dari 20%;
Funding terus di atas +0,015% bahkan +0,02%/8 jam;
Perp CVD terus naik, tetapi Spot CVD mendatar.
Kenaikan terutama didorong oleh likuidasi pihak short.
Struktur sebelumnya disebut akumulasi spot.
Struktur kedua disebut short squeeze yang didorong leverage.
Dua candlestick terlihat mungkin benar-benar sama, tetapi hasil setelahnya biasanya sangat berbeda.
Kelima, ETH/BTC masih belum membuktikan bahwa dana sudah menyebar
Perkiraan harga saat ini adalah:
BTC: 78.900 dolar
ETH: 1.625 dolar
SOL: 78 dolar
ETH/BTC sekitar 0,0206.
Angka ini menunjukkan bahwa ETH masih jelas lebih lemah dibanding BTC.
Jika seluruh pasar kripto benar-benar sudah lepas dari bear market, tidak mungkin hanya BTC yang naik.
Garis konfirmasi penyebaran pertama saya adalah:
ETH/BTC berada di atas 0,025;
ETH berada di atas sekitar 2.000 dolar;
SOL menembus 90 dolar.
Tanda konfirmasi yang lebih kuat adalah:
ETH/BTC menembus 0,030 lebih lanjut;
ETH bertahan di kisaran 2.100—2.200 dolar;
SOL bertahan di 100—105 dolar;
Untuk koin dengan likuiditas tinggi, lebih dari 60% berada di atas rata-rata 200 hari.
Berdasarkan harga BTC sebesar 78.900 dolar:
ETH/BTC mencapai 0,025, setara dengan ETH sekitar 1.972 dolar;
ETH/BTC mencapai 0,030, setara dengan ETH sekitar 2.367 dolar.
ETH saat ini hanya 1.625 dolar.
Jadi BTC sudah masuk tahap verifikasi reversal tren, tetapi ETH dan seluruh pasar altcoin belum menyelesaikan konfirmasi.
Keenam, ada satu standar yang paling sederhana untuk benar-benar mengakhiri bear market
Setelah sentimen buruk keluar, pasar tidak bisa turun lagi.
Di bear market, kabar baik hanya bisa memicu rebound singkat, sementara kabar buruk bisa terus menciptakan titik terendah baru.
Di awal bull market justru sebaliknya:
Saat sentimen buruk muncul, harga hanya menyelesaikan pullback;
Leverage dibersihkan, tetapi spot tetap terus menjadi penampung;
Pasar tidak kembali turun ke titik terendah semula;
Lalu kembali menembus rekor tertinggi sebelumnya.
Jadi ke depan yang benar-benar perlu kita amati bukan apakah BTC bisa menembus lagi 80.000 dolar, melainkan setelah harga naik lalu berbalik turun, siapa yang menjual dan siapa yang membeli.
Saat terjadi pullback:
OI turun jelas;
Funding kembali ke kondisi netral;
Perp CVD melemah;
Namun Spot CVD tetap stabil;
ETF terus net inflow;
BTC bertahan di 74.500—76.000 dolar;
Maka pullback kali ini justru akan menjadi bukti penting bahwa bear market sudah berakhir.
Namun jika saat harga naik OI cepat menumpuk, saat pullback spot dan ETF sama-sama keluar, lalu BTC kembali turun menembus 70.000 dolar, maka apa yang disebut “bull market baru” perlu dinilai ulang.
Jika kita jadikan berakhirnya bear market sebagai lembar pemeriksaan dengan nilai 100:
Struktur harga BTC: 30 poin
ETF spot BTC: 20 poin
Likuiditas stablecoin: 15 poin
OI, Funding dan order flow: 15 poin
ETH, SOL dan breadth pasar: 20 poin
Jika mencapai nilai 70, kita bisa menilai BTC pada dasarnya sudah terbebas dari bear market.
Kalau mencapai nilai 80, dan ETH serta SOL ikut mengonfirmasi secara bersamaan, barulah kita bisa menilai seluruh pasar kripto memasuki siklus baru.
Berdasarkan data hari ini:
BTC itu sendiri sekitar 55 poin.
Seluruh pasar kripto kira-kira 40 poin.
Jadi opini akhir saya bukanlah bearish, dan juga bukan menyangkal kenaikan kali ini.
Melainkan:
Tahap paling gelap BTC mungkin sudah berlalu; gaya pikir trading bisa mulai beralih dari bearish satu arah menjadi pullback untuk long.
Namun selama BTC belum bertahan di 82.000 dolar, pullback berhasil mempertahankan 74.500—76.000 dolar, ETF terus masuk selama 20 hari perdagangan dengan nilai lebih dari 3 miliar dolar, stablecoin menembus 322 miliar dolar, dan ETH/BTC berada di atas 0,025, kita belum bisa mengumumkan bahwa seluruh bear market kripto telah resmi berakhir.
80.000 dolar bukanlah titik akhir bull market.
Ini hanya merupakan ujian pertama untuk berakhirnya bear market.
Sekarang kita bisa beralih ke cara pikir untuk long.
Namun, bear market risk control masih belum bisa dihapus.
Sumber data: Farside Investors, DeFiLlama, CoinGlass, Barchart, Reuters
Titik waktu data: 26 Agustus 2026
Artikel ini hanya untuk riset pasar, bukan merupakan saran investasi.
Komunitas Berjanji Berangkat @MK守约