Jackson Hole, bisakah mengakhiri tren menguatnya “bullish” besar ini?

Besok malam, pukul 22:00 waktu Beijing.

Ketua The Fed, Kevin Warsh, akan untuk pertama kalinya naik ke podium Jackson Hole sebagai ketua.

Tema Jackson Hole tahun ini adalah:

Inovasi Keuangan: Implikasi untuk Pembayaran dan Kebijakan.

Pasar tentu akan memperhatikan bagaimana Warsh membahas inflasi, suku bunga, neraca, serta imbal hasil obligasi jangka panjang AS yang belakangan kian terasa makin rumit.

Namun, bagi saya, ini semua tidaklah yang paling penting.

Karena pada akhirnya, makro harus bermuara pada mikro.

Apakah Jackson Hole bisa mengakhiri gelombang kuat BTC ini tidak bergantung pada apakah Warsh terlihat “hawkish” atau tidak, melainkan pada apakah setelah ia selesai berbicara, struktur BTC benar-benar telah rusak.

Lihat dulu struktur besarnya: longs pada putaran ini masih belum mati.

titik start yang benar-benar memulai putaran BTC ini kira-kira dimulai dari area 62,0 ribu dolar.

kenaikan kaki 4H putaran terbaru:

62.681 → 81.270.

dorongan maksimum mendekati 30%.

Sekarang meski sudah turun dari 81.270 ke sekitar 79.000-an, kaki naik 4H masih mempertahankan sekitar 88% dorongan.

Jadi dari 4H,

sekarang masih belum bisa didefinisikan sebagai pembalikan tren.

hanya bisa didefinisikan sebagai:

setelah menembus puncak dengan tren kuat, mulai muncul koreksi posisi puncak yang pertama kali benar-benar terasa.

Yang benar-benar menarik adalah dua siklus di bawah ini.

Saat ini:

1H: kaki penurunan.

dari penurunan mulai 81.270, level terendah sudah menyentuh 77.808.

Namun bersamaan dengan itu:

15M: kembali menjadi kaki naik.

dari 77.808 ditarik lagi mendekati 79.000.

jadi kondisi nyata BTC sekarang bukan sekadar “bull” atau “bear”.

melainkan:

tren longs 4H belum rusak, 1H sedang koreksi, 15M mulai memantul lagi.

Itu adalah perangkap khas antara beberapa siklus di posisi puncak.

dan justru Jackson Hole, akan memperbesar perangkap semacam ini lebih jauh.

yang benar-benar harus diawasi bukanlah pidatonya, melainkan likuiditas di kedua sisi—atas dan bawah.

saat ini BTC berada di sekitar 79.000.

Dari garis gaya magnet likuidasi saat likuidasi terjadi, likuiditas di atas terlihat sangat jelas:

79.900–80.150

Di atas lagi:

80.650–80.700

likuiditas yang lebih besar terkonsentrasi di:

81.450–81.550

Jadi artinya,

mulai dari 80.000 di atas, sampai di atas high sebelumnya—sebenarnya sudah menumpuk banyak likuiditas yang bisa dimanfaatkan pasar.

Ini berarti sebelum Jackson Hole, bahkan jika BTC menyentuh lagi 80.000, 81.000, bahkan menyapu puncak sebelumnya di 81.270,

Saya juga tidak akan langsung menganggap pergerakan harga telah kembali masuk ke kenaikan satu arah hanya karena rekor tertinggi tercapai lagi.

Karena yang pertama harus diputuskan di sini adalah satu hal:

apakah ini terobosan, atau sedang menyapu likuiditas?

Di bawah juga sama.

likuiditas terbawah yang paling jelas saat ini terkonsentrasi di:

77.500–77.800.

kekuatan magnet likuidasi di sekitar 77.500 jelas lebih tinggi daripada area-area lain yang berdekatan.

Jadi kalau turun lagi:

sekitar 76.700.

jadi struktur yang paling layak diwaspadai dalam beberapa hari ini sebenarnya sudah sangat jelas:

sweep ke atas sampai 80 ribu—8,15 ribu.

turun sweep ke 77,5 ribu.

Keduanya punya uang.

keduanya punya stop-loss.

inilah sebabnya pada market event, paling mudah terjadi skenario “membunuh kedua sisi”.

Kalau digali lebih mikro lagi, sekarang ada satu kontradiksi yang cukup menarik:

Saya sudah melihat order flow BTC saat ini.

5 menit dan 15 menit terakhir,

secara keseluruhan buy order agresif masih unggul.

Delta transaksi aktif 15 menit masih positif.

tapi order book justru menunjukkan keadaan yang lain:

ketidakseimbangan order book L1 dan Depth5 keduanya ada di sekitar -0,60.

Maksudnya apa?

Sederhananya:

Di pasar ada yang secara aktif membeli ke atas.

tapi order jual yang menggantung di atas tidak sedikit.

inilah struktur yang sekarang paling saya perhatikan.

Buy order agresif sedang mendorong, tetapi order book terus condong ke pihak penjual.

Jika berikutnya muncul:

buy order agresif terus bertambah,

Delta terus positif,

tapi BTC tetap tidak bisa menembus 79.900—80.150,

maka saya akan mulai meragukan:

di atas ada yang sedang menyerap.

Ini jauh lebih penting daripada satu candle merah saja.

karena puncak yang benar-benar nyata seringkali bukan “tidak ada yang membeli”.

justru sebaliknya.

berarti banyak orang yang sedang membeli,

Tapi harga sudah tidak bisa didorong.

OI juga memberi tahu kita: putaran ini untuk sementara tidak terlihat seperti long yang terlalu crowded secara ekstrem

dalam 24 jam terakhir:

OI seluruh pasar BTC turun sekitar 4,7%.

OI Binance turun sekitar 3%.

Sementara itu, setelah BTC retrace dari 81.270, dalam 24 jam terakhir likuidasi pihak long jelas lebih tinggi daripada pihak short.

sekitar:

likuidasi longs 94 juta dolar.

likuidasi short 15 juta dolar.

Artinya, dari puncak kali ini turun,

Sebagian leverage longs sudah lebih dulu dibersihkan.

Yang lebih penting adalah,

Saat ini Binance Funding hanya sekitar:

0,0055% / 8H.

ini bukanlah dana yang terlalu panas secara ekstrem dari funding rate.

jadi untuk posisi sekarang ini, saya masih belum mau langsung menyimpulkan bahwa:

“Long terlalu crowded, begitu Jackson Hole datang langsung ambruk.”

data tidak mendukung penilaian yang sesederhana itu.

sebaliknya,

OI sedang turun, Funding tidak tinggi, sementara tren 4H masih ada.

Dalam kondisi seperti ini, jika event menghantam BTC turun lagi,

yang justru perlu dipikirkan dulu adalah apakah:

lakukan lagi pembersihan leverage.

dana spot juga tidak boleh diabaikan

Dari data ETF,

Dari 17 Agustus sampai 24 Agustus, dalam enam hari perdagangan tersebut, total arus masuk bersih ETF spot BTC AS kira-kira 2,26 miliar dolar.

Ini adalah penyangga tingkat bawah yang sangat penting untuk kenaikan putaran ini.

data 25 Agustus saat ini masih ada sebagian ETF yang belum sepenuhnya diungkapkan, jadi saya tidak akan langsung mengambil kesimpulan dari nilai awal hari itu saja.

Ini juga alasan saya terus berpikir:

Untuk menilai puncak sejati BTC, tidak bisa hanya melihat perpetual futures.

Jika setelah Jackson Hole muncul:

harga turun,

OI jatuh,

tapi Spot terus menjadi penyangga,

ETF tidak menunjukkan arus keluar yang berkelanjutan,

Jadi penurunan ini kemungkinan besar hanya:

Perp sedang melakukan deleveraging.

sebaliknya,

jika harga turun,

OI tidak ada pelepasan yang jelas,

buy spot mulai mundur lagi,

ETF juga beralih dari arus masuk yang berkelanjutan menjadi arus keluar yang beruntun,

sifatnya benar-benar berbeda.

Nah barulah itu berarti:

tekanan makro sedang benar-benar tersalur ke sisi dana.

jadi setelah Jackson Hole, saya hanya mengamati tiga struktur.

Jenis pertama: disapu naik, lalu turun lagi

BTC dulu menanjak:

79.900 → 80.700 → 81.500.

tapi saat fase high terjadi:

Delta sangat kuat,

OI naik,

harga justru mulai tidak bisa didorong,

Setelah itu, 15M / 1H muncul SFP, MSS, atau BOS ke bawah.

Inilah yang paling saya perhatikan:

likuiditas di atas disapu + penyerapan di posisi high.

jika setelah ini kembali menembus 77.500–77.800,

maka struktur puncak di posisi high untuk putaran ini mulai terbentuk.

jenis kedua: turunkan dulu sampai 77.500, lalu cepat tarik kembali

Jika Jackson Hole lebih dulu menampar BTC sampai:

77.800 → 77.500

bahkan menyentuh lagi 76.700,

Sambil itu kita juga melihat:

OI turun cepat,

banyak long dilikuidasi,

Funding terus mendingin,

Tapi Spot / CVD tidak ikut ambruk secara bersamaan,

Setelah itu, BTC cepat kembali berdiri di atas 78.000,

maka saya tidak akan mengejar short.

Justru ini lebih mirip:

market event menggunakan kabar makro untuk melakukan deep deleveraging satu kali.

Jika struktur seperti ini kembali berdiri di atas 79.000,

80.150 / 80.700 / 81.500 di atas masih akan kembali menjadi target.

jenis ketiga, barulah yang benar-benar perlu diwaspadai

Saya pikir Jackson Hole benar-benar mengakhiri putaran pasar bullish kuat ini tidak cukup hanya dengan satu candle merah besar saja.

Minimal harus melihat:

77.500 ditembus.

Lalu:

76.700 ditembus.

mari lanjutkan lagi:

low struktur 4H di sekitar 75.500 sudah ditembus.

Sementara pantulan tidak bisa berdiri lagi kembali ke area support sebelumnya.

jika pada saat ini disertai juga:

OI kembali naik tapi harga gagal memantul;

Spot CVD melemah;

ETF terus mengalami arus keluar;

sell order agresif yang lebih dominan;

Saat terjadi pantulan, muncul penjual dengan penyerapan (absorption).

Maka saya baru akan berpikir:

makro sudah benar-benar tersalur sampai ke level mikro.

Baru saat itulah,

Baru ketika itu saya bersedia mengubah hal ini dari:

“Jackson Hole memicu retracement”

naik level menjadi:

“Jackson Hole kemungkinan mengakhiri tren kuat BTC ini.”

Jadi kesimpulan saya sebenarnya sudah sangat jelas

Sekarang saya langsung melihat posisi short untuk BTC,

Saya tidak akan.

karena struktur kenaikan 4H belum benar-benar rusak.

buat saya sekarang untuk terus mengejar long,

Saya juga tidak akan.

karena koreksi 1H sudah muncul, dan di kedua sisi lagi-lagi menumpuk banyak likuiditas.

posisi paling buruk saat ini,

justru di tengah.

yang benar-benar layak dilakukan adalah menunggu sampai pasar bergerak sendiri ke tepinya.

Di atas, sapuan high 80.000—81.500 itu benar atau palsu.

cek di bawah: apakah penurunan 77.500—76.700 bisa ditahan (ada support/absorb)

Lalu verifikasi lagi dengan OI, Funding, Spot vs Perp, Delta/CVD, dan penyerapan dari order book.

Ini bagian yang benar-benar berarti untuk trading dari Jackson Hole.

bukan menebak apakah Warsh bilang hawk atau bilang dove.

lihat setelah dia selesai bicara:

siapa yang membeli?

siapa yang menjual.

siapa yang menyerap.

siapa yang dilikuidasi.

dan yang paling penting:

apakah harga benar-benar mengubah struktur akibat itu?

makro bisa menciptakan volatilitas.

tapi yang pada akhirnya menentukan hidup-mati tren,

Selalu saja struktur mikro.

—— Komunitas Shoguang Mengibarkan Layar