Sumber: ZAKER Finansial
24 Agustus, laporan semester Xpeng dirilis.
Dalam konferensi telepon laporan keuangan, He Xiaopeng lebih banyak memberi mikrofon kepada kabar gembira dari robot—sementara perlambatan dan kerugian sebesar 1,34 miliar yuan (13,4 miliar yuan) menjadi peran pendukung.
Yang patut direnungkan adalah, pada hari yang sama, NIO juga mengumumkan keputusan besar untuk kecerdasan yang terwujud (embodied intelligence). Semakin banyak pengemudi/pihak di ekosistem Xpeng yang secara diam-diam menggunakan cerita yang lebih “menggoda” untuk menembus badai.
Badai ini mungkin lebih dahsyat daripada yang dibayangkan oleh para petinggi semua perusahaan otomotif.
Lihat dulu harga saham.
25 Agustus, saham Xpeng Group di bursa Hong Kong ditutup pada 43,30 HKD, anjlok 9,19%, dan sempat menyentuh level terendah 42,66 HKD pada perdagangan hari itu, sekaligus mencetak rekor terendah baru 52 minggu. Saham NIO di Hong Kong ditutup pada 33,14 HKD pada hari tersebut, turun 3,45%; saham Li Auto di Hong Kong ditutup pada 47,68 HKD, turun 3,60%. Ketiga perusahaan rintisan kendaraan listrik baru tersebut jatuh bersama pada hari yang sama, sehingga suasana hati pasar terlihat sangat pesimistis.
Dari sisi kapitalisasi pasar, per penutupan 25 Agustus: NIO memiliki total kapitalisasi pasar saham Hong Kong sebesar 85,543 miliar HKD; XPeng 82,97 miliar HKD; dan Li Auto 97,759 miliar HKD. NIO dan XPeng sama-sama jatuh di bawah ambang 90 miliar HKD, sedangkan Li Auto juga gagal mempertahankan ambang 100 miliar HKD. Dulu, “蔚小理” pada puncaknya masing-masing pernah melampaui 200 miliar hingga 350 miliar HKD; kini, ketiganya secara total telah menguap lebih dari 400 miliar HKD.
Pada paruh pertama 2026, dari 13 perusahaan mobil arus utama di sektor saham Hong Kong, semuanya melayang hijau (turun): Beijing Automotive turun 59,6%, Seres turun 56,7%, Leapmotor (岚图) turun 54,1%... Seluruh valuasi kapitalisasi sektor itu menyusut lebih dari 1,1 triliun yuan dalam setengah tahun.
Berbicara soal penjualan lagi.
Pada bulan Juli, Leapmotor memimpin dengan keunggulan jauh 101.267 unit (secara kesenjangan), menjadi merek pendatang baru pertama di Tiongkok yang penyerahannya menembus 100.000 unit pada bulan pertama; Huawei Smart Selection menyerahkan 45.046 unit dan berada di peringkat kedua; XPeng menyerahkan 38.027 unit, naik 3,6% dan berada di urutan ketiga; NIO menyerahkan 35.934 unit, naik 71,0% dan mencatat rekor tertinggi untuk penyerahan bulanan; Li Auto menyerahkan 30.468 unit, turun tipis 0,9% YoY, dan menjadi satu-satunya yang mengalami penurunan YoY di antara merek pendatang baru papan atas.
Akumulasi 7 bulan pertama: Leapmotor sekitar 4,58 juta unit; NIO sekitar 2,27 juta unit; Li Auto sekitar 2,24 juta unit; XPeng sekitar 2,04 juta unit. Para “pemimpin” pendatang baru yang dulu mendominasi, kini pada total volume pengiriman sudah tertinggal lebih dari dua kali dari Leapmotor.
Yang lebih kejam adalah keadaan pasar industri secara keseluruhan. Data dari Asosiasi Industri Mobil Tiongkok menunjukkan bahwa pada paruh pertama 2026, penjualan mobil penumpang mencapai 8,288 juta unit, turun 24,3% YoY. Chen Shihua, wakil sekretaris jenderal Asosiasi Industri Mobil Tiongkok, secara terbuka menyatakan bahwa margin laba industri manufaktur kendaraan utuh hanya 1,5%, berada di level terendah dalam sejarah.
Lalu ada data keuangan.
Kerugian bersih XPeng pada kuartal kedua mencapai 1,34 miliar yuan, melebar 179,9% YoY. Li Auto pada kuartal pertama sudah beralih dari untung ke rugi, dengan kerugian bersih per kuartal sebesar 2,3 miliar yuan; laporan keuangan kuartal kedua akan diumumkan pada 26 Agustus. NIO mengalami kerugian bersih kuartal pertama sebesar 332 juta yuan—yang sudah merupakan yang paling “bermartabat” di antara ketiganya.
Makin banyak dijual, makin banyak rugi—itu menjadi fenomena umum.
22 Agustus, pada Forum Inovasi dan KTT Ekonomi Makro Tiongkok 2026 untuk Ekonom Senior, Fudan Guanwuyuan, Li Bin terus terang: “Industri mobil Tiongkok sedang memasuki ‘fase final paling kejam’. Dalam tiga sampai lima tahun ke depan, kira-kira pemain terakhir akan segera ditentukan.” Ini sudah kali ketiga tahun ini ia menggunakan ungkapan serupa di hadapan publik.
Agar tidak jatuh dari meja, upaya terobosan terkonsentrasi pada dua hal:
Pertama, menyasar pasar luar negeri. Penjualan luar negeri XPeng pada kuartal kedua untuk pertama kalinya menembus 20.000 unit, naik 81%; pada paruh pertama, porsi pendapatan bisnis luar negeri menembus 25%. Leapmotor mempercepat masuk ke pasar luar negeri dengan memanfaatkan kerja sama dengan Grup Stellantis; perusahaan mobil secara bertahap menanamkan strategi penempatan kanal luar negeri. Ekspor sudah berubah dari strategi opsional menjadi opsi wajib.
Kedua, menaikkan embodied intelligence dari visi ke kondisi saat ini. He Xiaopeng langsung menjadi bos untuk bisnis robot sebagai CEO; Li Xiang, CEO Li Auto, menyatakan dengan tegas perusahaan ingin beralih dari “menciptakan rumah yang bisa bergerak” ke bidang embodied intelligence; NIO mengikat talenta AI papan atas melalui keterkaitan modal. Dahulu embodied intelligence hanyalah cerita masa depan—sekarang sedang diperlakukan perusahaan mobil sebagai narasi seksi untuk menembus badai perubahan.
Sejauh ini, XPeng tampaknya yang paling jauh. Bisnis robotnya telah menyelesaikan pembiayaan putaran pertama lebih dari 900 juta dolar AS; valuasi pasca investasi mencapai lebih dari 6,3 miliar dolar AS (sekitar 43 miliar yuan), dengan IDG Capital sebagai lead investor dan Tencent serta Alibaba turut masuk. Rencana robot humanoid IRON ditargetkan masuk produksi massal skala pada akhir 2026, dan pada 2027 resmi dipasarkan untuk pelanggan industri ritel dan layanan.
NIO menjalankan jalur “perusahaan independen + investasi strategis”. Perusahaan embodied intelligence yang didirikan oleh Ren Shaoqing selaku penanggung jawab urusan kemampuan mengemudi cerdas (智驾) sudah dinilai setara level unicorn; NIO sebagai pemegang saham strategis berinvestasi dan melakukan kerja sama. Tim inti sebagian besar berasal dari Universitas Sains dan Teknologi Tiongkok (USTC), dengan ukuran sekitar 30 orang.
Li Auto justru bertaruh habis-habisan. Perusahaan telah menyelesaikan penyesuaian struktur organisasi, menambah tiga departemen tingkat kedua: engineering embodied, interaksi embodied, dan perilaku embodied. Proyek robot humanoid dengan kode “Nexus” sudah menghasilkan prototipe robot beroda. Perkiraan belanja riset untuk seluruh tahun 2026 mencapai hingga 12 miliar yuan, dengan porsi investasi yang terkait AI sekitar 50%. Li Xiang menilai: “Dalam 3–5 tahun ke depan, kompetisi mobil pintar kelas menengah-atas pada dasarnya adalah kompetisi embodied intelligence.”
Selain itu, BYD pada 2022 sudah membentuk tim riset kecerdasan yang diwujudkan (embodied intelligence), dengan kode proyek “Yao Shun Yu”; GAC pada Februari 2026 membentuk Huileun Technology; Leapmotor telah mengonfirmasi rencana bisnis robot. Perusahaan mobil seperti FAW, Dongfeng, Seres, SAIC, Geely, Great Wall, dan lainnya juga masuk dengan padat pada 2026.
Namun perusahaan mobil harus menghadapi persoalan yang masih menggantung: saat perusahaan mobil “membuat manusia”, itu racun atau obat?
Dari tampilan kartu, perusahaan mobil punya keunggulan alami dalam membuat embodied intelligence.
Tingkat keserbagunaan rantai pasok sangat tinggi. Lebih dari 85% mitra rantai pasok IRON tumpang tindih dengan bisnis XPeng; kemampuan membuat motor, sensor, manajemen baterai, dan pemesinan presisi dalam pembuatan mobil dapat langsung dialihkan ke robot. Manajemen rantai pasok presisi di industri otomotif juga dapat mendukung produksi massal robot, sehingga menurunkan biaya marjinal pengembangan secara signifikan.
Skenario aplikasi sudah membawa data. Pabrik milik sendiri dari perusahaan mobil menyediakan skenario nyata seperti stamping, pengelasan, perakitan akhir, dan lainnya; dapat merekam tindakan operator terampil, data keberhasilan dan kegagalan, lalu membentuk siklus data tertutup. Data ini memiliki konteks lengkap—perusahaan eksternal sulit mendapatkannya.
Kolam dana dan talenta. Pada paruh pertama 2026, nilai pembiayaan terkait robot humanoid global mencapai 104,1 miliar yuan, melampaui total tahun 2025. Investasi riset bernilai ratusan miliar yuan dari perusahaan mobil dan tim insinyur ribuan orang—hal ini sulit dijangkau oleh mayoritas perusahaan rintisan robot.
Namun, jika ingin unggul dalam persaingan melawan perusahaan robot murni seperti Unitree (宇树), mungkin tidak sesederhana itu.
Tantangan terbesar tetap ada di “otak”. Algoritma mengemudi cerdas pabrikan mobil memang bisa dipakai ulang untuk robot, tetapi yang dihadapi kendaraan otonom adalah lingkungan berkendara yang relatif mengikuti aturan. Sementara robot menghadapi lingkungan fisik yang serba berubah—tingkat kesulitan risetnya jauh lebih tinggi daripada mengemudi otomatis.
Tantangan ketiga: jadwal komersialisasi tidak jelas. Waktu komersialisasi skala besar embodied intelligence masih belum diketahui; perbedaannya antara lab dan skenario nyata sangat besar. Dari prototipe hingga penerjunan ke lini produksi menghadapi berbagai tantangan.
Tantangan keempat: membakar uang dalam jangka pendek membebani bisnis utama. Investasi riset robot tinggi, biaya komponen inti mahal, sehingga bisnis utama otomotif perlu terus menyuntik dana. Biaya riset XPeng pada kuartal kedua mencapai 2,91 miliar yuan, naik 32,1%; perkiraan investasi riset terkait AI fisik pada 2026 diprediksi meningkat lagi menjadi 7 miliar yuan. Di saat bisnis utama otomotif itu sendiri masih merugi, memberi makan bisnis baru yang dalam jangka pendek hanya membakar uang tanpa menghasilkan laba, menguji cadangan dana perusahaan dan keteguhan strateginya.
Pernyataan IDG Capital justru terdengar cukup optimistis—menganggap robot humanoid sedang bergerak dari tahap eksplorasi teknologi menuju tahap penerapan berskala. Namun ada fakta yang tak bisa dihindari: perusahaan mobil membuat robot, dan lawan sesungguhnya mungkin bukan sesama mereka, melainkan pemain profesional seperti Unitree dan Unitree, perusahaan yang sejak hari pertama menginvestasikan semuanya pada robot. Perusahaan mobil punya skenario, dana, dan rantai pasok; tetapi di bidang inti seperti desain tubuh robot, kontrol gerak, dan operasi yang lincah, akumulasi mereka belum tentu lebih dalam daripada perusahaan spesialis.
He Xiaopeng pernah mengatakan dalam surat internal: untuk mewujudkan “mimpi menjadi produksi massal” pada 2026.
Produksi massal hanyalah titik awal. Masalah sesungguhnya adalah: saat IRON keluar dari pabrik, masuk ke toko ritel dan rumah tangga; saat investasi strategis NIO, Nexus milik Li Auto, dan “墨甲” milik Chery semuanya menuju pasar—apakah perusahaan mobil bisa mengungguli para pemain profesional di jalur embodied intelligence? Taruhan lintas industri ini, pada akhirnya racun atau obat?
Jawabannya mungkin bisa terungkap pada 2027.
Sumber: Observasi Bisnis Xinghe