(Sumber: Caiwen)

terobosan klinis terapi kanker berbasis mRNA mendorong ekspektasi terhadap inovasi obat, sementara institusi memandang penilaian inovasi obat akan mengalami restrukturisasi, rantai industri serta layanan riset hulu akan membaik.

Per 26 Agustus pukul 10:23, Indeks Shanghai naik 0,52%, Indeks Shenzhen Component naik 0,54%, dan Indeks ChiNext naik 0,46%.

Untuk ETF, ETF Teknologi Biologi Hang Seng dari E Fund (159105) naik 2,18%. Saham penyusunnya seperti Innovent Biologics (01801.HK), Kangfang Biologics (09926.HK), dan BeiGene Pharma (00013.HK) naik lebih dari 5%. Selain itu, CSPC Pharmaceutical Group (01093.HK), China Biopharmaceutical (01177.HK), BeiGene (688235.SH), Simcere-Med (06855.HK), Yingn Biologics-B (09606.HK), Xiansheng Pharmaceutical (02096.HK), Hansoh Pharmaceutical (03692.HK), dan lainnya turut mengalami kenaikan.

【Di sisi berita: Terapi kanker mRNA tahap 3 pertama global mencapai titik akhir utama】

Dari sisi berita: perusahaan farmasi AS Merck & Co., Inc. dan perusahaan bioteknologi Moderna, Inc. mengumumkan bahwa dalam uji klinis fase 3 terhadap pencegahan kekambuhan setelah operasi pengangkatan untuk melanoma ganas berisiko tinggi, terapi antigen neo (new antigen) yang dipersonalisasi berbasis teknologi mRNA yang dikembangkan bersama mereka menunjukkan hasil positif. Ini merupakan terapi kanker mRNA pertama di dunia yang mencapai titik akhir utama dalam uji klinis fase 3, sekaligus melampaui batas jangka panjang teknologi tersebut yang sebelumnya hanya untuk pencegahan penyakit menular. Temuan ini menegaskan potensi klinis besar teknologi mRNA dalam bidang pengobatan kanker, serta meningkatkan ekspektasi pasar terhadap prospek inovasi di sektor produk biologis.

【Pandangan sekuritas: Zheshang menilai positif restrukturisasi valuasi obat inovatif; Wanlian menyoroti rantai industri obat inovatif, rehabilitasi, dan informatika; analis Xingye melihat pendorong kenaikan XBI; Bank of China Securities menyarankan fokus pada hulu layanan riset】

Zheshang Securities menyatakan bahwa kami optimistis terhadap “valuasi yang didolarisasi” (USD-ization) untuk aset obat inovasi China, melalui restrukturisasi valuasi, serta “pasar baru” yang lebih elastis di luar negeri yang mungkin menciptakan valuasi baru yang lebih prospektif bagi inovasi obat domestik. Kami berpendapat bahwa berdasarkan fondasi yang kuat dari perusahaan obat inovatif domestik di bidang antibodi bispesifik (dual-antibody), ADC, dan sebagainya, obat inovatif domestik China mulai memasuki fase percepatan globalisasi; kami juga optimistis pada prospek “pengglobalan” jalur inti perusahaan farmasi luar negeri—terutama MNC—ke pasar China, serta peluang restrukturisasi valuasi global yang memberi keuntungan bagi obat inovatif domestik.

Wanlian Securities menyatakan: (1) Perhatikan rantai industri obat inovatif. Sistem pembayaran tiga lapis “Daftar Dasar Asuransi Medis + Daftar Proyek Obat Inovatif + Daftar Asuransi Kesehatan Komersial” secara bertahap terbentuk. Perusahaan obat inovatif dan jalur CXO berpotensi diuntungkan dari perluasan segmen pembayaran; (2) Perhatikan peluang di sektor rehabilitasi yang dipicu penataan dan implementasi asuransi perawatan lansia. Dengan tersambungnya “sisi pembayaran” pada rantai industri perawatan dan penunjangan usia lanjut, dapat diperhatikan jalur seperti perawatan di rumah, layanan rehabilitasi, perangkat penunjang perawatan cerdas, dan sebagainya; (3) Peluang pada jalur informatika medis yang lahir dari perencanaan dan implementasi kebijakan. Perbaikan pada setiap aspek seperti penyempurnaan sistem manajemen dana dan pengawasan serta penyempurnaan sistem layanan publik jaminan kesehatan medis berarti adanya peningkatan kebutuhan operasional; pesanan di sisi IT asuransi kesehatan memiliki kepastian yang kuat.

Wanlian Securities menyatakan bahwa secara teoritis, elastisitas manfaat terbesar ada pada “penjual air” di hulu (enzim bahan baku, tambahan LNP, sekuensing, CDMO, dll.). Bertambahnya proyek klinis vaksin kanker mRNA global akan meningkatkan pembelian bahan seperti enzim bahan baku dan suplemen LNP. (1) Vaksin tradisional diproduksi secara berkelanjutan dalam satu jalur produksi; pembelian bahan baku dilakukan berdasarkan skala “ton”. Terapi antigen neo yang dipersonalisasi lebih mirip “pusat manufaktur yang dikustomisasi” seperti CAR-T. Kebutuhan consumables mengikuti jumlah pasien; elastisitas pendapatan bergantung pada jumlah pasien dan nilai consumables per batch. (2) Jika terapi diperluas volumenya, sekuensing akan mengikuti pasien secara linier karena pasien pertama-tama perlu menjalani sekuensing jaringan tumor. Disarankan untuk memperhatikan kandidat/produk sekuensing yang proporsi pendapatannya benar-benar terkait. (3) Jika terapi individual (personalisasi) disetujui dan volumenya meningkat, pesanan CDMO merupakan jalur pertama yang terealisasi di antara “penjual air”, dengan elastisitas paling langsung. Titik sakit produksi individual adalah “batch kecil, frekuensi tinggi, dan ketepatan waktu yang kuat”. Membangun kapasitas produksi sendiri di banyak lokasi global tidak ekonomis bagi perusahaan farmasi, sehingga outsourcing menjadi pilihan yang tidak terhindarkan.

Xingye Securities menyatakan bahwa merger, penurunan suku bunga, dan kebijakan regulasi yang bertemu menciptakan sinergi yang mendorong indeks XBI terus bergerak naik. Kenaikan XBI pada putaran ini terutama didorong oleh penurunan suku bunga, pemulihan aktivitas merger karena “tebing paten” (paten hampir habis), serta reformasi peninjauan FDA. Pemotongan suku bunga dan penurunan yield jangka panjang mengurangi tingkat diskonto untuk jalur pipeline jangka panjang dan biaya pembiayaan. Perusahaan farmasi besar melakukan merger bernilai premium secara berkelanjutan untuk melengkapi pipeline tahap menengah hingga akhir, sehingga menyediakan “anchor valuasi” untuk aset dengan target dan platform yang sama. OperationTrialBlazer lebih lanjut mengoptimalkan persyaratan IND dan bukti klinis kunci, yang berpotensi memperpendek siklus riset dan mengurangi biaya modal.

Brokers BOC Securities menyatakan bahwa AIDD secara signifikan meningkatkan efisiensi riset dan pengembangan obat, namun masih diperlukan verifikasi umpan balik dengan data uji basah (wet lab). Perluasan ukuran jumlah kandidat molekul akan terus mendorong kebutuhan validasi eksperimental. Keceriaan di seluruh segmen layanan riset hulu diperkirakan berpotensi terus meningkat.

【Rincian saham per komponen】

Innovent Biologics: Innovent Biopharmaceuticals adalah perusahaan holding investasi yang terutama bergerak dalam penelitian, produksi, dan penjualan obat inovatif untuk penyakit besar seperti onkologi, kardiovaskular dan metabolik (CVM), penyakit autoimun, serta bidang oftalmologi. Bentuk obat meliputi antibodi monoklonal, antibodi bispesifik (multispesifik), sitokin faktor imun, antibody-drug conjugate (ADC), terapi sel, dan obat molekul kecil. Per 26 Agustus pukul 10:23, Innovent Biologics mencatat harga 109,6 HKD, naik/turun 9,49%, dengan nilai transaksi sebesar 2,152 miliar HKD.

Kangfang Bio: Kangfang Biotech (Cayman) Co., Ltd. adalah perusahaan holding investasi yang berkomitmen untuk meneliti, mengembangkan, memproduksi, dan mengkomersialkan obat antibodi yang dapat dijangkau oleh pasien di seluruh dunia. Proyek-proyek yang sedang diteliti mencakup berbagai bidang seperti onkologi, penyakit autoimun, dan penyakit metabolik. Per 26 Agustus pukul 10:23, Kangfang Bio berada di harga 94,9 HKD, naik/turun 6,75%, dengan nilai transaksi sebesar 814 juta HKD.

Kharma and Yellow Medicine: BeiGene (China) Ltd. adalah perusahaan holding investasi yang terutama bergerak dalam pembuatan dan penjualan obat-obatan. Perusahaan mengoperasikan bisnis melalui dua segmen. Per 26 Agustus pukul 10:23, BeiGene berada di harga 20,36 HKD, naik/turun 5%, dengan nilai transaksi sebesar 67 juta HKD.

CSPC Group: CSPC Group Co., Ltd. adalah perusahaan holding investasi yang terutama bergerak dalam produksi dan penjualan obat-obatan. Perusahaan menjual produknya dengan merek “Shiyao”. Per 26 Agustus pukul 10:23, CSPC Group berada di harga 9,79 HKD, naik/turun 4,09%, dengan nilai transaksi sebesar 832 juta HKD.

China Biopharmaceuticals: China Biopharmaceuticals Co., Ltd. adalah perusahaan holding investasi yang terutama bergerak dalam bisnis farmasi. Perusahaan mengoperasikan bisnis melalui tiga segmen. Per 26 Agustus pukul 10:23, China Biopharmaceuticals berada di harga 5,83 HKD, naik/turun 3,74%, dengan nilai transaksi sebesar 364 juta HKD.

【Ide/arah yang diperhatikan】

ETF berteknologi biologi Hengsheng yang dilacak oleh Hengsheng BioTech ETF E Fund (159105.SZ) mengikuti Indeks Hengsheng BioTech yang mencakup 30 perusahaan bioteknologi dengan kapitalisasi pasar terbesar dalam ruang lingkup Stock Connect Hong Kong (Shanghai–Hong Kong) dan juga mencakup 30 perusahaan bioteknologi dengan kapitalisasi pasar teratas dalam ruang lingkup Stock Connect Hong Kong; hal ini dapat mencerminkan dengan baik kinerja keseluruhan para pemimpin bioteknologi di Hong Kong, mendukung perdagangan T+0, membantu alokasi efisien aset bioteknologi Hong Kong. Lima saham dengan bobot terbesar meliputi: Innovent (Xinda) Biopharmaceutical, Kangfang Bio, BeiGene/BeiGen Biotech, WuXi Biologics, dan CSPC Group.