Unitree, produsen robot humanoid paling populer di Tiongkok, mengalami penurunan saham hampir 45% setelah debut di Bursa Efek Shanghai pada 19 Agustus 2026. Koreksi ini memunculkan pertanyaan apakah antusiasme terhadap kecerdasan buatan dan robotika telah dinilai terlalu tinggi.
Unitree dilaporkan mengalami lonjakan 460% pada hari pertama perdagangannya dan sempat mencapai valuasi sebesar $66 miliar. Harga kemudian stabil pada 25 Agustus setelah tiga sesi perdagangan turun berturut-turut menghapus $30 miliar dari nilai puncaknya. Perubahan arah ini tampaknya membuat manajer dana dan bankir menilai bahwa ini kurang merupakan penilaian atas teknologi Unitree, melainkan tanda peringatan tentang seberapa cepat investor terpikat oleh kisah robotika.
Ayunan senilai $30 miliar yang mengguncang para penggembira
Yang menarik perhatian adalah besarnya pergerakan. Menurut laporan, IPO Tiongkok memberikan imbal hasil rata-rata hari pertama sebesar 226% dalam tiga tahun terakhir—yang telah dicapai Unitree bahkan dua kali lipat dari angka tersebut. Satu bulan sebelum keberhasilan Unitree, produsen chip CXMT melihat harga sahamnya naik 466% saat debut di Shanghai, menunjukkan bahwa minat mencakup jauh lebih dari sekadar robotika.
“Investor terbawa narasi revolusi teknologi,” kata Dong Baozhen, ketua manajer aset Beijing Lingtong Shengtai kepada Reuters, menambahkan bahwa “semua gelembung pada akhirnya pasti pecah.”
Menurut Abraham Zhang, ketua perusahaan ventura China Europe Capital, IPO tersebut dimotivasi semata oleh kebutuhan “untuk mengerek saham agar kemudian bisa dijual kembali pada harga yang tinggi.” Ia juga menyatakan bahwa IPO tersebut melibatkan pemegang saham biasa yang justru dibiarkan menanggung kerugian, sementara pihak yang diuntungkan dari IPO itu menghasilkan uang.
Laba menyusut sementara harga saham melonjak
Data keuangan mendukung respons para skeptis. Menurut laporan dari Unitree, perusahaan tersebut meraih pendapatan 1,699 miliar yuan, sekitar $250 juta, pada 2025 dan memperoleh margin laba kotor sebesar 60,13% untuk bisnis intinya, berdasarkan angka yang diungkapkan kepada Global Times menjelang penilaian IPO-nya. Margin ini secara tidak langsung membantah anggapan bahwa humanoid hanyalah pemakan uang.
Namun, laba bersih yang disesuaikan turun 53% menjadi 40 juta yuan, atau sekitar $5,95 juta, pada kuartal pertama 2026, seperti yang ditunjukkan prospektusnya. Mesin-mesin Unitree terkenal karena berlari, menari, dan melakukan tendangan seni bela diri, tetapi pekerjaan komersial masih jarang. Gao Xingkun dari China Southern Asset Management mengatakan saat membandingkan robotika dengan masa-masa awal industri kendaraan listrik Tiongkok yang kini dominan—yang penuh kerugian:
“Tidak adil jika Anda hanya melihat laba,”
Bagaimana aturan pencatatan Tiongkok bisa membengkokkan harga
Sebagian besar kritik ditujukan pada struktur pasar itu sendiri. Bursa saham Tiongkok menyaring perusahaan sebelum IPO dan mengarahkan penetapan harga IPO, sehingga membatasi seberapa banyak bank dapat mengubah harga sebagai respons terhadap lonjakan minat, kata Reuters. Sebelumnya juga dicatat oleh Cryptopolitan bahwa investor yang didanai negara di Tiongkok telah mendukung industri humanoid, yang berarti anggapan bahwa pengenalan cepat IPO Unitree di pasar STAR dilakukan dengan persetujuan pemerintah masih diperdebatkan.
Ada dua karakteristik yang membuat salah harga sulit diperbaiki: minimnya keberadaan short-seller dan anggapan bahwa regulator akan melindungi pemegang saham minoritas. Menurut bankir yang diwawancarai Reuters, efeknya adalah IPO dengan harga tinggi bisa dibiarkan tanpa tantangan.
Manajer hedge fund Yuan Yuwei dari Trinity Synergy mengatakannya dengan terus terang:
“Saham IPO bernilai 10 yuan bisa dibuka pada 100 yuan, sebelum terjun selama bertahun-tahun. Ini penipuan.”
Pasokan juga ketat. Hanya 21 perusahaan yang tercatat di Shanghai selama tujuh bulan pertama 2026, dibandingkan dengan 104 di Hong Kong.
Pengiriman nyata, permintaan yang belum terbukti
Unitree bukan perusahaan kertas. Ini adalah pembuat anjing robot terbesar di dunia dan produsen humanoid terbesar kedua berdasarkan pengiriman. Counterpoint Research mengatakan Unitree mengirim lebih dari 7.000 robot humanoid pada paruh pertama 2026, sehingga memberinya 31% pangsa pasar global. Pengiriman di seluruh dunia melampaui 22.000 unit selama periode yang sama, naik hampir 300% year-on-year.
Bahkan pendiri Wang Xingxing pun mendesak kesabaran. Pada 20 Agustus, sehari setelah IPO, CEO mengatakan bidang tersebut sedang mendekati “momen ChatGPT” untuk kecerdasan robot, sambil memperingatkan bahwa lompatan perangkat lunak yang nyata masih bisa memakan waktu dua hingga tiga tahun lagi dalam skenario optimistis, atau paling lama lima hingga 10 tahun.
Ketegangan itulah yang kini mendefinisikan Unitree: investor sedang menghargai masa depan robotika yang belum sepenuhnya diwujudkan oleh teknologinya.
Jika Anda membaca ini, berarti Anda sudah berada di depan. Tetap di sana bersama buletin kami.