Jurnalis 21世纪经济报道 Wu Jianan
Pada malam 24 Agustus, Weirui Storage (688525.SH) merilis laporan kinerja paruh pertama tahun 2026.
Dalam periode pelaporan, perusahaan membukukan pendapatan usaha pada paruh pertama 2026 sebesar 15,575 miliar yuan, naik 298,1%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 7,166 miliar yuan, naik 3273,48%; setelah mengeliminasi biaya pembayaran berbasis saham, laba bersih mencapai 7,256 miliar yuan, melonjak 9701,92% secara tahunan.
Dilihat per kuartal, laba bersih pada kuartal pertama mencapai 2,899 miliar yuan, laba bersih kuartal kedua melonjak menjadi 4,267 miliar yuan, naik 47% secara kuartal-ke-kuartal; profit menunjukkan tren percepatan dari kuartal ke kuartal.
Alasan inti lonjakan kinerja adalah resonansi ganda: meledaknya komputasi AI dan industri penyimpanan memasuki periode kinerja yang sangat baik (highly favorable).
Di sisi wearable dan sisi-ujung AI baru lainnya, produk penyimpanan representatif perusahaan seperti ePOP telah digunakan oleh perusahaan-perusahaan ternama global seperti Meta, Google, Alibaba, Xiaomi, dan X.Tai, serta Rokid dan雷鸟创新, pada perangkat seperti kacamata AI/AR dan jam tangan pintar. Pada paruh pertama tahun ini, pendapatan produk penyimpanan sisi-ujung AI baru sekitar 2,86 miliar yuan, meningkat 433,58% secara tahunan dan 126,98% secara kuartal-ke-kuartal.
Di tengah lonjakan laba bersih, sementara industri penyimpanan sedang berada di angin kencang supercycle, Birui Storage mengalami tarik-menarik ekstrem antara pertumbuhan tinggi dan risiko tinggi: arus kas dari aktivitas operasi negatif, saldo persediaan meningkat, dan rasio liabilitas terhadap aset yang tinggi masih menjadi fenomena yang ada.
Di pasar sekunder, harga saham Birui Storage bahkan menampilkan pola “roller coaster” dalam setahun. Dari lebih dari seratus yuan di akhir 2025, hingga mencapai rekor tertinggi historis 517 yuan pada akhir Juni 2026, lalu kini jatuh ke kisaran 225 yuan; kenaikan kumulatif sejak awal tahun hingga sekarang telah melampaui 98%.
Sambil itu, perusahaan tengah melakukan serangan tahap kedua untuk IPO di Hong Kong, mempercepat penataan strategi pencatatan “A+H” di dua lokasi.
Per 25 Agustus pada penutupan, Birui Storage berada di 227,82 yuan per saham, naik 0,99%, dengan kapitalisasi pasar sebesar 107,4 miliar yuan.
Di bawah dorongan ganda—meledaknya komputasi AI dan industri penyimpanan memasuki supercycle—perusahaan Shenzhen yang awalnya berdiri dari modul penyimpanan ini sedang menulis ulang kurva pertumbuhan mereka dengan capaian laporan keuangan yang mengesankan.
Pada paruh pertama 2026, seluruh indikator keuangan Birui Storage mengalami lonjakan yang komprehensif: pendapatan usaha 15,575 miliar yuan, naik 298,10%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali 7,166 miliar yuan, meningkat lebih dari 32 kali.
Total aset perusahaan melonjak dari akhir 2025 sebesar 15,521 miliar yuan menjadi 33,348 miliar yuan; rata-rata tertimbang return on equity (ROE) bersih mencapai 78,69%, meningkat 86,22 poin persentase dibanding -7,53% pada periode yang sama tahun sebelumnya.
Birui Storage berpendapat bahwa selama periode laporan, pendapatan usaha perusahaan meningkat secara signifikan, terutama karena meledaknya komputasi AI dan industri penyimpanan memasuki periode yang sangat baik; selain itu, struktur produk dan pelanggan perusahaan terus dioptimalkan, serta perusahaan terus meningkatkan investasi di bidang desain chip, solusi, advanced packaging dan testing, serta peralatan pengujian untuk memperkuat daya saing pasar.
Peluncuran volume berkelanjutan produk penyimpanan sisi-ujung AI merupakan kunci penting bagi pertumbuhan kinerja.
Produk representatif seperti ePOP memiliki keunggulan konsumsi daya rendah, respons cepat, serta desain yang tipis, ringan, dan ringkas. Produk ini telah digunakan oleh perusahaan ternama di dalam dan luar negeri seperti Meta, Google, Alibaba, Xiaomi, XiaotianCai, Rokid, dan雷鸟创新 pada perangkat wearable seperti kacamata AI/AR dan jam tangan pintar.
Pada paruh pertama tahun ini, pendapatan produk penyimpanan sisi-ujung AI baru Birui Storage sekitar 2,86 miliar yuan, naik 433,58% secara tahunan dan 126,98% secara kuartal-ke-kuartal (QoQ).
Menurut data Frost & Sullivan, berdasarkan pendapatan pada 2025, perusahaan ini adalah pemasok solusi penyimpanan semikonduktor sisi-ujung (edge) AI baru terbesar di dunia.
Birui Storage berpendapat bahwa pada 2026, seiring ekspansi volume kacamata AI, kerja sama perusahaan dengan pelanggan utama seperti Meta akan terus diperdalam, yang akan mendorong pertumbuhan berkelanjutan pada bisnis produk penyimpanan terkait.
Dari sisi rantai pasok, Birui Storage melakukan persiapan persediaan secara strategis; hingga akhir periode laporan, saldo persediaan sebesar 18,168 miliar yuan, meningkat 130,89% dibanding akhir 2025.
Selain itu, Birui Storage terus memperdalam kerja sama dengan produsen global wafer memori terkemuka, secara berkelanjutan menandatangani LTA (perjanjian pasokan jangka panjang). Masing-masing pada bulan Maret dan Juni tahun ini, perusahaan mengungkapkan dua perjanjian pengadaan bahan baku jangka panjang dengan produsen wafer memori, dengan komitmen pembelian akumulatif sebesar 3,3608 miliar dolar AS, guna mengunci sumber daya pasokan bahan baku inti untuk dua tahun ke depan.
Birui Storage menyatakan bahwa melalui penandatanganan perjanjian di atas, di satu sisi perusahaan dapat menstabilkan saluran pasokan bahan baku inti untuk memastikan pengiriman pesanan berjalan teratur, serta memperkuat stabilitas kerja sama dengan pelanggan; di sisi lain, melalui mekanisme penguncian harga jangka panjang, fluktuasi siklus industri dapat diratakan, biaya pengadaan dapat dikendalikan secara wajar, tingkat profit tetap stabil, sehingga meningkatkan stabilitas operasional perusahaan dan daya saing pasar.
Belanja R&D perusahaan juga terus ditingkatkan. Menurut laporan keuangan, pada paruh pertama 2026, biaya riset dan pengembangan Birui Storage sebesar 344 juta yuan, naik 26,01%.
Dari sisi teknologi, perusahaan telah berhasil melakukan produksi massal berskala untuk chip kontroler eMMC dalam negeri yang dikembangkan sendiri di berbagai bidang; chip kontroler UFS telah menyelesaikan validasi pengembalian wafer (回片). Diperkirakan pada paruh kedua 2026 akan diintegrasikan ke aplikasi terminal; sekaligus, perusahaan menata desain media NAND Flash berkapasitas kecil, dan telah mencapai kerja sama strategis dengan pabrikan outsourcing papan atas dalam negeri untuk mengembangkan produk NAND SLC/MLC berkapasitas kecil-menengah pada node seperti 24nm/19nm.
Selain bisnis penyimpanan, Birui Storage juga memperluas ke hulu pada proses manufaktur wafer. Melalui proyek manufaktur advanced packaging dan testing tingkat wafer, perusahaan melayani bidang memori maju, integrasi penyimpanan dan komputasi, serta optical/electro-optic co-packaging (co-packaging).
Dari sisi perencanaan kapasitas, Birui Storage menyatakan bahwa proyek manufaktur advanced packaging dan test tingkat wafer (wafer-level advanced packaging and testing manufacturing) menargetkan tercapainya kapasitas produksi bulanan 5.000 wafer pada akhir 2026, dan rencananya ditingkatkan menjadi 10.000 wafer/bulan pada akhir 2027; jika integrasi pelanggan berjalan lancar, diperkirakan akan mulai memberikan kontribusi pendapatan sejak akhir 2026.
Meski kinerja laporan keuangan terlihat sangat menggembirakan, di balik pertumbuhan yang tinggi masih terdapat kekhawatiran terkait harga, persediaan, dan arus kas.
Sejak kuartal keempat 2025, hubungan penawaran-permintaan di pasar NAND Flash dan DRAM menjadi semakin ketat, sehingga harga wafer memori naik dengan cepat.
Tren kenaikan harga diperkirakan berlanjut. Berdasarkan data TrendForce, diproyeksikan pada kuartal ketiga 2026 harga DRAM tipe umum akan naik 13%–18% secara kuartal-ke-kuartal, sedangkan harga NAND Flash pada kuartal ketiga naik 10%–15%.
Dalam riset dan penjelajahan investor pada bulan Juni tahun ini, Birui Storage menyatakan bahwa dari ekspektasi pasar, sebagai hasil dari meledaknya kebutuhan dari aplikasi AI dan pemanggilan Token, harga produk ke depan masih memiliki ruang kenaikan tertentu; selain itu, pabrikan telah beralih untuk mengunci kapasitas hingga 2027 dan setelahnya.
“Dari sisi biaya, persediaan perusahaan dinilai menggunakan metode rata-rata tertimbang bergerak; setiap kali ada pembelian baru masuk ke gudang, biaya akan dihitung ulang. Karena pembelian dilakukan per kuartal, harga beli cenderung meningkat sehingga biaya juga naik, dan harga produk perusahaan mengikuti tren pasar.” demikian pernyataan Birui Storage.
Dari margin laba kotor terlihat adanya volatilitas perusahaan mengikuti siklus industri. Pada 2023 hingga paruh pertama 2026, margin laba kotor komprehensif Birui Storage masing-masing adalah 1,71%, 18,19%, 21,44%, dan 54,81%.
Perusahaan mengakui bahwa jika di masa mendatang harga wafer memori berfluktuasi secara signifikan, maka akan menyebabkan margin laba produk penyimpanan ikut berfluktuasi secara besar, bahkan mungkin perlu membentuk penyisihan penurunan nilai besar untuk aset seperti persediaan perusahaan, sehingga dapat menurunkan secara signifikan laba perusahaan.
Dilihat dari level persediaan, dari akhir paruh pertama 2023 hingga paruh pertama 2026, nilai tercatat persediaan Birui Storage sebagai proporsi dari total aset perusahaan masing-masing adalah 56,10%, 44,43%, 50,70%, dan 54,48%; ukuran persediaan pada akhir setiap periode relatif besar, dan proporsinya terhadap total aset pada akhir periode juga tinggi.
Seiring itu, arus kas bersih yang berasal dari aktivitas operasi juga negatif. Pada paruh pertama tahun ini, arus kas bersih dari aktivitas operasi Birui Storage sebesar -6,26 miliar yuan.
Perusahaan menjelaskan bahwa penyebab utamanya adalah penerapan strategi pengadaan secara strategis terhadap bahan baku kunci seperti wafer memori; pada periode laporan, pengeluaran kas untuk pembelian bahan baku berada pada jumlah yang tinggi.
Faktanya, industri penyimpanan tempat Birui Storage berada memiliki karakteristik padat modal; kebutuhan modal untuk operasi bisnis relatif besar, tetapi perusahaan melakukan pendanaan ekuitas relatif sedikit, yang lebih mengandalkan pendanaan berbasis utang. Oleh karena itu, rasio aset-liabilitas perusahaan relatif tinggi.
Pada 2023 hingga paruh pertama 2026, rasio aset-liabilitas (konsolidasi) Birui Storage masing-masing adalah 69,66%, 69,47%, 64,47%, dan 61,64%.
Saat ini, Birui Storage mempercepat langkah menuju pencatatan di platform ganda “A+H”. Perusahaan sebelumnya pertama kali mengajukan permohonan pencatatan saham di HKEX pada bulan Oktober tahun lalu; pada bulan Mei tahun ini, perusahaan mengajukan kembali permohonan tersebut.
Birui Storage berpendapat bahwa pencatatan di Hong Kong bertujuan memanfaatkan platform pasar modal internasional di Hong Kong untuk memperkuat kekuatan permodalan; dana hasil penghgalangan dana akan terutama digunakan untuk meningkatkan kemampuan riset dan pengembangan serta mendorong inovasi produk.
Meski arus bawah bergelora, dari peta struktur industri, pasar chip memori global memiliki tingkat konsentrasi yang relatif tinggi; sektor memori dalam negeri masih memiliki ruang pengembangan yang lebih besar.
Berdasarkan data Gartner, pada kuartal pertama 2026 porsi DRAM dalam negeri kurang dari 10%, dan porsi pasar chip NAND Flash dalam negeri kurang dari 15%. Seiring pelepasan kapasitas produksi dari pabrikan memori dalam negeri, iterasi proses, dan validasi produk yang terus dipercepat, ruang penetrasi rantai industri penyimpanan dalam negeri pada bidang server, terminal cerdas, elektronik otomotif, dan aplikasi industri diharapkan dapat terbuka lebih lanjut.
Khususnya, infrastruktur AI dan AI di sisi-ujung sedang bersama-sama mengubah struktur kebutuhan penyimpanan. Gartner memperkirakan, pada 2026 volume pengiriman server AI global sekitar 3,693 juta unit, naik sekitar 55,6%, dengan pangsa terhadap total pengiriman server global sekitar 26,4%.
Dari sisi perangkat sisi-ujung, perkiraan pengiriman PC AI global pada 2026 sekitar 109 juta unit, sekitar 46,0% dari total pengiriman PC; perkiraan pengiriman smartphone cerdas dengan AI sekitar 531 juta unit, sekitar 47,1% dari total pengiriman smartphone.
Pelatihan AI, inferensi, dan pelaksanaan model di sisi-ujung menuntut persyaratan yang lebih tinggi untuk kapasitas, bandwidth, dan efisiensi energi, sehingga mendorong produk penyimpanan beralih ke arah performa tinggi, kapasitas besar, dan nilai tambah yang lebih tinggi.
Di pasar sekunder, performa harga saham Birui Storage pada 2026 sangat kuat. Pada 26 Juni, harga saham sempat menyentuh level tertinggi intraday sebesar 517 yuan per saham, sekaligus memecahkan rekor tertinggi sepanjang masa.
Sejak awal tahun hingga titik tertinggi pada 26 Juni, saham perusahaan mencatat kenaikan kumulatif hingga 336,76%; setelah itu saham mengalami koreksi dalam. Hingga penutupan pada 25 Agustus, harga saham berada di 227,82 yuan per saham, yang berarti “terpangkas setengahnya” dari level tertinggi tahun ini. Namun, sejak awal tahun hingga sekarang, kenaikan kumulatif saham tersebut masih di atas 98%.
Pada 11 Agustus, Birui Storage mengumumkan rencana untuk membeli kembali saham perusahaan dengan nilai tidak kurang dari 200 juta yuan dan tidak lebih dari 250 juta yuan; harga pembelian kembali tidak melebihi 468,24 yuan per saham. Saham yang dibeli kembali akan digunakan untuk mengurangi modal terdaftar, yang menunjukkan kepercayaan perusahaan.
Di satu sisi terdapat parit pengaman berupa posisi kuat penyimpanan sisi-ujung AI dan integrasi terpadu wafer-level packaging and testing; di sisi lain ada batasan nyata berupa fluktuasi siklus, persediaan tinggi, dan arus kas negatif. Apakah Birui Storage mampu mengubah keuntungan dari supercycle menjadi kemampuan untuk menembus siklus, akan terus menjadi ujian bagi perusahaan berkapitalisasi pasar mencapai seribu miliar tersebut.