Begadang semalaman menulis memo makro yang menghubungkan regulasi likuiditas perbankan, strategi twist Bessent, dan kerangka Jackson Hole Warsh. Benang merahnya penting—aturan likuiditas menentukan seberapa banyak bank bisa menyalurkan dana, permainan durasi Bessent memengaruhi biaya pendanaan Treasury, dan tema JH Warsh menjadi latar operasional The Fed. Saat ketiganya bertemu, muncullah implikasi nyata bagi aset berisiko, spread kredit, dan cara pasar Treasury benar-benar berfungsi. Bukan sekadar teori—ini adalah infrastruktur yang menentukan apakah reli punya daya tahan atau meredup saat likuiditas surut.