财联社8月25日讯（编辑 刘蕊）美东时间周一，摩根大通在研报中表示，对今年剩余时间的股市依旧维持乐观，但认为上涨将来自板块轮动，而非普涨式的猛烈拉升。

看好美股年内走势

小摩策略师法比奥·巴西（Fabio Bassi）在报告中写道：“对于股票市场，我们对年底前行情保持建设性看法，预计市场缓步上行，行情主线是板块轮动，而非全面普涨。”

该行表示，近期半导体板块反弹，代表市场风险偏好出现战术性修复；而在美联储政策保持耐心、抑制市场波动的背景下，市场仓位水平与板块分化程度将主导下一阶段行情。

Secara keseluruhan, JPMorgan memandang positif saham pertumbuhan berkualitas dan perusahaan cloud skala sangat besar; selain itu, setelah penyesuaian valuasi (re-pricing) pada periode belakangan, sektor semikonduktor juga memiliki daya tarik.

JPMorgan menambahkan bahwa, dalam lingkungan ekonomi yang “berdampak baik” saat inflasi AS benar-benar melandai, di mana The Fed mempertahankan suku bunga tanpa perubahan, kenaikan pasar berpotensi menyebar lebih luas.

Volatilitas obligasi AS baru-baru ini mencerminkan meningkatnya kebutuhan modal

JPMorgan juga membahas volatilitas pasar surat utang AS dalam waktu dekat. JPMorgan mencatat bahwa latar belakang utamanya adalah tenor panjang obligasi pemerintah AS mengalami penjualan besar-besaran, dan kurva imbal hasil negara-negara ekonomi maju kembali menajam.

Adapun faktor pendorong di balik hal tersebut, di satu sisi berasal dari efek crowding out dari sisi penawaran: belanja modal perusahaan cloud skala sangat besar bersaing memperebutkan dana pasar dengan penerbitan obligasi pemerintah; di sisi lain, meningkatnya keyakinan pasar terhadap implementasi komersialisasi AI mendorong tingkat pengembalian investasi yang nyata.

Salah satu hal penting bagi aset berisiko adalah bahwa JPMorgan tidak mengartikan pergerakan pasar obligasi kali ini sebagai sinyal adanya kekeliruan kebijakan. Dalam risetnya ditulis: “Kenaikan imbal hasil di tenor panjang dan penajaman kurva imbal hasil lebih mencerminkan meningkatnya kebutuhan modal dan peluang investasi, bukan kekhawatiran bahwa terjadi kesalahan kebijakan.”

JPMorgan juga menyatakan bahwa, dalam skenario acuannya, premi tenor hanya akan mengalami kenaikan yang kecil, sehingga perubahan kali ini tidak akan memicu aksi jual aset berisiko secara luas.

JPMorgan juga menyinggung bahwa Kementerian Keuangan AS memperluas ukuran program buyback untuk obligasi berjangka 10 tahun dan 30 tahun, yang melepaskan sentimen ketidaknyamanan dari sisi kebijakan terkait kenaikan imbal hasil tenor panjang; dan perusahaan tersebut memperkirakan bahwa konferensi tahunan bank sentral global Jackson Hole pekan ini juga sulit untuk menjelaskan perdebatan pasar mengenai mekanisme respons kebijakan The Fed.