@Dusk Setiap hari menggantungkan “pasar modal bernilai puluhan triliun dolar ingin diblokchain” di mulutnya, padahal aturan percobaan DLT Uni Eropa yang menjadi dasar kepatuhannya—ditulis hitam di atas putih dengan jelas: nilai kapitalisasi pihak penerbit saham tidak boleh melebihi 500 juta euro, nilai penerbitan obligasi per seri tidak boleh melebihi 1 miliar, dan total plafon infrastruktur dasar seluruh pasar DLT juga hanya 9 miliar euro. Di satu sisi ada narasi triliunan, di sisi lain ada kotak pasir untuk miliaran—kesenjangannya mencolok.
Percobaan ini baru dimulai pada Maret 2023; pada dasarnya ini semacam “pekerja sementara”: lisensi berlaku paling lama enam tahun. Jika Uni Eropa tidak menyetujui perpanjangan menjadi permanen, masa percobaan langsung berakhir. Operator DLT sendiri juga tak bisa menunggu lama: pada Februari 2026, kelompok pemegang lisensi dari 21X mengirim surat bersama kepada Uni Eropa agar menghapus batas waktu “enam tahun”, sekalian mengubah masa berlaku lisensi dalam Articles 8/9/10 bersama Recital 48. Terburu-buru apa? Tidak ada yang mau menginvestasikan uang jangka panjang di kotak pasir dengan kepastian masa sewa yang tidak jelas.
Permohonan Dusk dan NPEX untuk DLT-TSS tepat tersangkut pada skema percobaan ini. Kalau percobaannya hilang, basis kepatuhan dari lisensi pun ikut runtuh. ESMA pada Juni 2025 memang pernah menyarankan agar percobaan diubah menjadi rezim permanen, tetapi penilaian dari kalangan hukum sangat gamblang: peluang memasukkan ketentuan DLT secara resmi ke dalam legislasi permanen paling cepat baru setelah proses peninjauan pada tahun 2030. Jadi, bertahun-tahun di antaranya semuanya masa transisi dan ketidakpastian.
Saya paham juga argumen dari kubu yang “optimistis”, $DUSK . Uni Eropa bukan hendak membongkar semuanya, melainkan ingin menjalankan percobaan dulu lalu naik level menjadi rezim permanen; batas waktu enam tahun dan kuota memang disiapkan untuk memberi ruang bagi regulator sebagai cadangan. Jika benar-benar bisa menjadi permanen dan berjalan, Dusk justru menjadi kelompok pertama yang “memakan” buah keju.
Namun, lembaga lama yang mau berinvestasi mengincar infrastruktur untuk 10 atau 20 tahun, bukan percobaan yang hangus setelah enam tahun. Kuota 5 miliar, 10 miliar, dan 9 miliar—itulah yang membatasi “penerbitan originary bernilai tingkat triliunan” seperti yang ada dalam mulut Dusk. Bahkan jika nanti berubah menjadi permanen, bagaimana kuotanya diubah, bagaimana ambang batasnya ditetapkan, dan apakah para pihak lawan akan ikut naik mobil yang sama—semuanya masih tanda tanya. Narasi institusional Dusk, pada intinya, bertaruh pada asumsi bahwa Uni Eropa akan mengesahkan “resmi permanen” tepat waktu, dengan cara seperti yang mereka inginkan. #dusk
Sikap saya sekarang cuma satu: lihat “kepatuhan” dan “kepatuhan yang bersifat sementara” secara terpisah. Sebuah lisensi yang punya masa berlaku tidak bisa menopang sebuah visi yang tidak punya masa berlaku. DYOR—jika basis kepatuhannya adalah paket percobaan yang berakhir dalam enam tahun, dan juga dibatasi pada skala level 1 miliar, “pasar bernilai puluhan triliun” yang Anda ucapkan itu, pada akhirnya sebuah visi, ataukah pembayaran di muka yang terlalu cepat?
Percobaan ini baru dimulai pada Maret 2023; pada dasarnya ini semacam “pekerja sementara”: lisensi berlaku paling lama enam tahun. Jika Uni Eropa tidak menyetujui perpanjangan menjadi permanen, masa percobaan langsung berakhir. Operator DLT sendiri juga tak bisa menunggu lama: pada Februari 2026, kelompok pemegang lisensi dari 21X mengirim surat bersama kepada Uni Eropa agar menghapus batas waktu “enam tahun”, sekalian mengubah masa berlaku lisensi dalam Articles 8/9/10 bersama Recital 48. Terburu-buru apa? Tidak ada yang mau menginvestasikan uang jangka panjang di kotak pasir dengan kepastian masa sewa yang tidak jelas.
Permohonan Dusk dan NPEX untuk DLT-TSS tepat tersangkut pada skema percobaan ini. Kalau percobaannya hilang, basis kepatuhan dari lisensi pun ikut runtuh. ESMA pada Juni 2025 memang pernah menyarankan agar percobaan diubah menjadi rezim permanen, tetapi penilaian dari kalangan hukum sangat gamblang: peluang memasukkan ketentuan DLT secara resmi ke dalam legislasi permanen paling cepat baru setelah proses peninjauan pada tahun 2030. Jadi, bertahun-tahun di antaranya semuanya masa transisi dan ketidakpastian.
Saya paham juga argumen dari kubu yang “optimistis”, $DUSK . Uni Eropa bukan hendak membongkar semuanya, melainkan ingin menjalankan percobaan dulu lalu naik level menjadi rezim permanen; batas waktu enam tahun dan kuota memang disiapkan untuk memberi ruang bagi regulator sebagai cadangan. Jika benar-benar bisa menjadi permanen dan berjalan, Dusk justru menjadi kelompok pertama yang “memakan” buah keju.
Namun, lembaga lama yang mau berinvestasi mengincar infrastruktur untuk 10 atau 20 tahun, bukan percobaan yang hangus setelah enam tahun. Kuota 5 miliar, 10 miliar, dan 9 miliar—itulah yang membatasi “penerbitan originary bernilai tingkat triliunan” seperti yang ada dalam mulut Dusk. Bahkan jika nanti berubah menjadi permanen, bagaimana kuotanya diubah, bagaimana ambang batasnya ditetapkan, dan apakah para pihak lawan akan ikut naik mobil yang sama—semuanya masih tanda tanya. Narasi institusional Dusk, pada intinya, bertaruh pada asumsi bahwa Uni Eropa akan mengesahkan “resmi permanen” tepat waktu, dengan cara seperti yang mereka inginkan. #dusk
Sikap saya sekarang cuma satu: lihat “kepatuhan” dan “kepatuhan yang bersifat sementara” secara terpisah. Sebuah lisensi yang punya masa berlaku tidak bisa menopang sebuah visi yang tidak punya masa berlaku. DYOR—jika basis kepatuhannya adalah paket percobaan yang berakhir dalam enam tahun, dan juga dibatasi pada skala level 1 miliar, “pasar bernilai puluhan triliun” yang Anda ucapkan itu, pada akhirnya sebuah visi, ataukah pembayaran di muka yang terlalu cepat?