Bitcoin kembali ke level 80.000 dolar AS, sementara saham-saham terkait kripto secara umum ikut menguat; namun Coinbase justru turun 1,1% di tengah tren kenaikan. Ini adalah detail yang paling tidak biasa dalam siklus kali ini.

Sebagai platform perdagangan murni, pendapatan Coinbase secara langsung bergantung pada aktivitas transaksi yang ramai dari investor ritel dan institusi

Dan perusahaan sisi aset seperti Strategy dan BitMine memperoleh keuntungan dari kenaikan nilai Bitcoin itu sendiri. Hal ini mengindikasikan adanya perbedaan: pasar memiliki kesepakatan bahwa "harga koin akan terus naik", tetapi kurang yakin terhadap "peningkatan volume perdagangan yang berkelanjutan".

Pada 17 Agustus, dalam laporan cepat disebutkan bahwa Strategy tidak menambah kepemilikan pada minggu lalu, malah menjual saham senilai 334 juta dolar AS, sementara cadangan dolar AS naik menjadi 4,8 miliar dolar AS. Memegang kas dalam jumlah besar tetapi tidak ikut mengejar kenaikan membuat kisah lama yang terus membeli ala MicroStrategy justru lebih mampu mendefinisikan fase saat ini.

Aksi manajemen posisi ini saling menguatkan dengan penurunan Coinbase: dana melakukan penyesuaian posisi pada harga peminjaman yang tinggi, bukan mengejar kenaikan.

BitMine naik 7,47% menjadi yang memimpin, mengisyaratkan bahwa eksposur berjangka perusahaan pertambangan dan sensitivitas biaya listrik terhadap harga koin adalah yang paling kuat pada siklus preferensi risiko ini—namun juga yang paling dulu memperlihatkan risiko posisi.