Ujung depan puncak sebulan lalu. Ujung panjang tidak mendapat memo tersebut.
27 FEB: Cycle low, 3,97%. Lantai sebelum reprice 71bp. Sepuluh tahun belum pernah diperdagangkan di bawah 4% sejak itu.
19 MEI: Puncak momentum di 4,67%, RSI 74,8 — dorongan terkuat dari pergerakan tersebut. Setiap puncak berikutnya muncul dengan momentum yang lebih lemah.
26 JUN: Sponsorship menipis di 4,38%. Pembeli di kisaran 10-an hingga 30-an mulai mundur, ujung panjang mulai menjauh dari ujung depan.
23 JUL: Ujung depan puncak. Puncak dua tahun di 4,36%. Bagian penurunan yang digerakkan The Fed berakhir di sini.
31 JUL: Puncak 12 bulan, 4,75%. Ujung panjang membuat puncaknya sementara dua tahun sudah terlebih dahulu berbalik. Bear flattener berubah menjadi bear steepener.
19 AGU: Treasury melipatgandakan buyback. Bessent mengangkat operasi dukungan likuiditas dari $2 miliar ke $4 miliar. Imbal hasil sepuluh tahun naik 6bp ke 4,65%.
20 AGU: Putar balik dalam sehari. Kembali ke 4,69%. Dua pertiga kenaikan hilang dalam 24 jam.
Semua hal yang penting terjadi dalam delapan hari tersebut antara 23 Juli dan 31 Juli.
Buyback memberi tahu alasannya. Treasury melipatgandakan dukungan likuiditasnya, dan pasar menghapus dua pertiga dari itu dalam satu sesi. Ini bukan masalah positioning — ini masalah permintaan yang tidak dimiliki ujung depan.
Jadi apa yang dilakukan dari sini.
Jangan short ten-year. Sebelum Juli, penutupan berada di atas 4,69 tepat dalam tiga hari selama dua tahun — semuanya terjadi dalam satu minggu pada Januari 2025. Itu sudah terjadi tujuh kali dalam bulan terakhir. Ini plafon dua tahun yang baru saja jebol, dengan Treasury secara aktif bertumpu pada level tersebut. Entri yang buruk, bid kebijakan di bawahnya.
Perdagangannya adalah kurva, bukan level.
2s10s bekerja jika dua tahun terus turun atau ten-year menembus batas. Anda tidak harus tepat mengenai yang mana.
Hentikan jika ujung depan berbalik naik. Dua tahun mencetak +5bp pada Jumat.
$SPY $QQQ
27 FEB: Cycle low, 3,97%. Lantai sebelum reprice 71bp. Sepuluh tahun belum pernah diperdagangkan di bawah 4% sejak itu.
19 MEI: Puncak momentum di 4,67%, RSI 74,8 — dorongan terkuat dari pergerakan tersebut. Setiap puncak berikutnya muncul dengan momentum yang lebih lemah.
26 JUN: Sponsorship menipis di 4,38%. Pembeli di kisaran 10-an hingga 30-an mulai mundur, ujung panjang mulai menjauh dari ujung depan.
23 JUL: Ujung depan puncak. Puncak dua tahun di 4,36%. Bagian penurunan yang digerakkan The Fed berakhir di sini.
31 JUL: Puncak 12 bulan, 4,75%. Ujung panjang membuat puncaknya sementara dua tahun sudah terlebih dahulu berbalik. Bear flattener berubah menjadi bear steepener.
19 AGU: Treasury melipatgandakan buyback. Bessent mengangkat operasi dukungan likuiditas dari $2 miliar ke $4 miliar. Imbal hasil sepuluh tahun naik 6bp ke 4,65%.
20 AGU: Putar balik dalam sehari. Kembali ke 4,69%. Dua pertiga kenaikan hilang dalam 24 jam.
Semua hal yang penting terjadi dalam delapan hari tersebut antara 23 Juli dan 31 Juli.
Buyback memberi tahu alasannya. Treasury melipatgandakan dukungan likuiditasnya, dan pasar menghapus dua pertiga dari itu dalam satu sesi. Ini bukan masalah positioning — ini masalah permintaan yang tidak dimiliki ujung depan.
Jadi apa yang dilakukan dari sini.
Jangan short ten-year. Sebelum Juli, penutupan berada di atas 4,69 tepat dalam tiga hari selama dua tahun — semuanya terjadi dalam satu minggu pada Januari 2025. Itu sudah terjadi tujuh kali dalam bulan terakhir. Ini plafon dua tahun yang baru saja jebol, dengan Treasury secara aktif bertumpu pada level tersebut. Entri yang buruk, bid kebijakan di bawahnya.
Perdagangannya adalah kurva, bukan level.
2s10s bekerja jika dua tahun terus turun atau ten-year menembus batas. Anda tidak harus tepat mengenai yang mana.
Hentikan jika ujung depan berbalik naik. Dua tahun mencetak +5bp pada Jumat.
$SPY $QQQ
