Saya sedang meninjau kembali pasar pinjaman TermMax saat ETH hampir tidak bergerak, dan frasa “likuiditas tanpa menjual” terus mengganggu saya. Kedengarannya seperti mengunci ETH hampir tanpa biaya, menerima USDC lalu mempertahankan potensi kenaikan.
Namun itu bukan jaminan ekonomi.
TermMax dapat menetapkan suku bunga pinjaman dan jatuh tempo. Ia tidak bisa memastikan nilai jaminan yang menjadi dasar pinjaman. Menjual menghapus eksposur; meminjam justru mempertahankan eksposur sambil menambahkan utang, bunga, dan risiko likuidasi.
Perbedaan itu penting. TermMax memperbaiki harga utang, bukan keamanan posisi.
Logika yang sama meluas di luar ETH. Jaminan yang menghasilkan imbal hasil mungkin tetap terus menghasilkan yield, dan PT dapat menyerupai aset berpendapatan tetap, tetapi meminjam terlalu agresif tetap bisa mengubahnya menjadi perdagangan likuidasi. Ekuitas tokenized menambah lapisan lain: pinjaman dapat berjalan di rantai (on-chain) sementara ekuitas yang mendasarinya tetap bergantung pada penetapan harga pasar tradisional, likuiditas, dan perilaku selama jam di luar bursa (off-hours).
Jadi saya kurang tertarik pada kapasitas pinjam maksimum dibanding kapasitas pinjam yang aman: berapa banyak stablecoin yang bisa diambil sebelum volatilitas, biaya pinjaman, penetapan harga oracle, atau likuiditas membuat mempertahankan jaminan menjadi lebih buruk daripada sekadar menjual sebagian darinya?
Tab TermMax masih terbuka. “Jangan jual sekarang” terlihat kurang seperti keuntungan semata dan lebih seperti keputusan penganggaran risiko.
#termmax @TermMax
Namun itu bukan jaminan ekonomi.
TermMax dapat menetapkan suku bunga pinjaman dan jatuh tempo. Ia tidak bisa memastikan nilai jaminan yang menjadi dasar pinjaman. Menjual menghapus eksposur; meminjam justru mempertahankan eksposur sambil menambahkan utang, bunga, dan risiko likuidasi.
Perbedaan itu penting. TermMax memperbaiki harga utang, bukan keamanan posisi.
Logika yang sama meluas di luar ETH. Jaminan yang menghasilkan imbal hasil mungkin tetap terus menghasilkan yield, dan PT dapat menyerupai aset berpendapatan tetap, tetapi meminjam terlalu agresif tetap bisa mengubahnya menjadi perdagangan likuidasi. Ekuitas tokenized menambah lapisan lain: pinjaman dapat berjalan di rantai (on-chain) sementara ekuitas yang mendasarinya tetap bergantung pada penetapan harga pasar tradisional, likuiditas, dan perilaku selama jam di luar bursa (off-hours).
Jadi saya kurang tertarik pada kapasitas pinjam maksimum dibanding kapasitas pinjam yang aman: berapa banyak stablecoin yang bisa diambil sebelum volatilitas, biaya pinjaman, penetapan harga oracle, atau likuiditas membuat mempertahankan jaminan menjadi lebih buruk daripada sekadar menjual sebagian darinya?
Tab TermMax masih terbuka. “Jangan jual sekarang” terlihat kurang seperti keuntungan semata dan lebih seperti keputusan penganggaran risiko.
#termmax @TermMax