#termmax @TermMax
Apa yang terjadi di TermMax jika nilai agunan turun tajam? Para pengembang menyelesaikan masalah ini dengan sangat elegan dengan menerapkan mekanisme pengiriman agunan secara fisik—Physical Delivery. Mari kita uraikan cara kerjanya menggunakan contoh sederhana dengan angka yang konkret. Bayangkan ada dua pelaku pasar: Alex si peminjam dan Steve si pemberi pinjaman.
Agunan Alex adalah 1 ETH, bernilai $2000 pada saat membuka pinjaman. Atas ether miliknya, Alex menerbitkan 1000 FT, yang setara dengan utang USDC sebesar $1000.
Steve membeli 1000 FT tersebut dengan diskon seharga $800 USDC. Alex menerima $800 dalam bentuk kas yang siap digunakan, sementara Steve berharap dapat mengumpulkan $1000 USDC pada tanggal jatuh tempo. Menghasilkan $200 atau keuntungan tetap sebesar 25%.
Namun, apa yang terjadi jika pasar ETH turun?
Skenario 1. Penurunan moderat, ETH turun ke $1400. Harga ether memang turun, tetapi nilai agunan sebesar $1400 masih lebih tinggi daripada jumlah utang $1000. Pinjaman tetap aman. Saat tanggal jatuh tempo tiba, Alex bisa membayar $1000 USDC dan mengambil kembali 1 ETH miliknya. Jika Alex menolak untuk melunasi utang, protokol menutup pinjaman dan Steve menerima kembali USDC tetapnya sebesar $1000. Mengeluarkan $800, dan menerima $1000.
Skenario 2. Kenaikan tajam, ETH turun ke $1100. Harga agunan telah jatuh di bawah level likuidasi yang aman, sehingga menciptakan risiko gagal bayar. Kontrak pintar sama sekali tidak menjual ETH di bursa. Sebagai gantinya, protokol hanya menyita 1 ETH dari Alex dan mentransfernya langsung kepada Steve.
Perhitungan untuk kedua pihak selama crash:
Alex si peminjam kehilangan 1 ETH, tetapi tetap memiliki $800 USDC yang diterima sebelumnya dan tidak berutang apa pun lagi kepada protokol.
Steve si pemberi pinjaman menginvestasikan $800 USDC, dan akibat gagal bayar tersebut menerima 1 ETH, yang bahkan setelah crash tetap bernilai $1100. Pada akhirnya, Steve tetap berada di zona untung sebesar +$300. Karena $1100 nilai aset dikurangi $800 yang diinvestasikan, walaupun alih-alih stablecoin kini ia memegang ether. Ia bisa menjualnya sendiri atau menunggu pasar pulih.
Dengan demikian, Physical Delivery di TermMax menghilangkan risiko utang buruk dan melindungi pemberi pinjaman dari kegagalan oracle bursa atau kekurangan likuiditas di DEX.
Apa yang terjadi di TermMax jika nilai agunan turun tajam? Para pengembang menyelesaikan masalah ini dengan sangat elegan dengan menerapkan mekanisme pengiriman agunan secara fisik—Physical Delivery. Mari kita uraikan cara kerjanya menggunakan contoh sederhana dengan angka yang konkret. Bayangkan ada dua pelaku pasar: Alex si peminjam dan Steve si pemberi pinjaman.
Agunan Alex adalah 1 ETH, bernilai $2000 pada saat membuka pinjaman. Atas ether miliknya, Alex menerbitkan 1000 FT, yang setara dengan utang USDC sebesar $1000.
Steve membeli 1000 FT tersebut dengan diskon seharga $800 USDC. Alex menerima $800 dalam bentuk kas yang siap digunakan, sementara Steve berharap dapat mengumpulkan $1000 USDC pada tanggal jatuh tempo. Menghasilkan $200 atau keuntungan tetap sebesar 25%.
Namun, apa yang terjadi jika pasar ETH turun?
Skenario 1. Penurunan moderat, ETH turun ke $1400. Harga ether memang turun, tetapi nilai agunan sebesar $1400 masih lebih tinggi daripada jumlah utang $1000. Pinjaman tetap aman. Saat tanggal jatuh tempo tiba, Alex bisa membayar $1000 USDC dan mengambil kembali 1 ETH miliknya. Jika Alex menolak untuk melunasi utang, protokol menutup pinjaman dan Steve menerima kembali USDC tetapnya sebesar $1000. Mengeluarkan $800, dan menerima $1000.
Skenario 2. Kenaikan tajam, ETH turun ke $1100. Harga agunan telah jatuh di bawah level likuidasi yang aman, sehingga menciptakan risiko gagal bayar. Kontrak pintar sama sekali tidak menjual ETH di bursa. Sebagai gantinya, protokol hanya menyita 1 ETH dari Alex dan mentransfernya langsung kepada Steve.
Perhitungan untuk kedua pihak selama crash:
Alex si peminjam kehilangan 1 ETH, tetapi tetap memiliki $800 USDC yang diterima sebelumnya dan tidak berutang apa pun lagi kepada protokol.
Steve si pemberi pinjaman menginvestasikan $800 USDC, dan akibat gagal bayar tersebut menerima 1 ETH, yang bahkan setelah crash tetap bernilai $1100. Pada akhirnya, Steve tetap berada di zona untung sebesar +$300. Karena $1100 nilai aset dikurangi $800 yang diinvestasikan, walaupun alih-alih stablecoin kini ia memegang ether. Ia bisa menjualnya sendiri atau menunggu pasar pulih.
Dengan demikian, Physical Delivery di TermMax menghilangkan risiko utang buruk dan melindungi pemberi pinjaman dari kegagalan oracle bursa atau kekurangan likuiditas di DEX.