Jackson Hole tidak punya keunggulan arah. Ia punya ekor.
Dua puluh satu tahun data: $SPY rata-rata +0,05% selama dua puluh sesi setelah keynote. Median +1,22%. Kesenjangan itu adalah cerita utuhnya.
Kebanyakan tahun bergerak lebih tinggi. Dua tahun menyeret rata-rata ke nol.
2022: $SPY turun 10,12% pada jendela itu. 2008: turun 6,43%. $QQQ turun 14,01% pada 2008. Keduanya adalah kejutan yang bernada lebih hawkish.
Pola timing itu penting. Rata-rata pada T+10 adalah +0,57%. Pada T+20 menjadi +0,05%. Dampaknya jatuh di paruh kedua jendela, bukan pada reaksi langsung.
Jackson Hole memberikan dispersi dengan jeda, bukan drift. Ekor hanya terbuka ketika Ketua mengatakan sesuatu yang belum diperhitungkan pasar.
Itulah masalahnya dengan 28 Agustus.
Kevin Warsh sudah menjadi Ketua selama tiga bulan. Ia memangkas forward guidance, mempersingkat pernyataan FOMC, dan memberi tahu pasar bahwa ia tidak terikat oleh harga pasar. Ia membingkai pidato ini sebagai gambaran besar, bukan pembaruan kebijakan.
Harapkan nada yang netral.
Satu-satunya variabel yang menentukan apakah ini layak +1% atau -10% adalah satu variabel yang belum bisa diprediksi oleh siapa pun.
PCE Juli terbit pada pagi yang sama. $NVDA melaporkan 36 jam sebelumnya.
Struktur gamma di sekitar peristiwa-peristiwa itu akan lebih penting daripada pidatonya sendiri.
Dua puluh satu tahun data: $SPY rata-rata +0,05% selama dua puluh sesi setelah keynote. Median +1,22%. Kesenjangan itu adalah cerita utuhnya.
Kebanyakan tahun bergerak lebih tinggi. Dua tahun menyeret rata-rata ke nol.
2022: $SPY turun 10,12% pada jendela itu. 2008: turun 6,43%. $QQQ turun 14,01% pada 2008. Keduanya adalah kejutan yang bernada lebih hawkish.
Pola timing itu penting. Rata-rata pada T+10 adalah +0,57%. Pada T+20 menjadi +0,05%. Dampaknya jatuh di paruh kedua jendela, bukan pada reaksi langsung.
Jackson Hole memberikan dispersi dengan jeda, bukan drift. Ekor hanya terbuka ketika Ketua mengatakan sesuatu yang belum diperhitungkan pasar.
Itulah masalahnya dengan 28 Agustus.
Kevin Warsh sudah menjadi Ketua selama tiga bulan. Ia memangkas forward guidance, mempersingkat pernyataan FOMC, dan memberi tahu pasar bahwa ia tidak terikat oleh harga pasar. Ia membingkai pidato ini sebagai gambaran besar, bukan pembaruan kebijakan.
Harapkan nada yang netral.
Satu-satunya variabel yang menentukan apakah ini layak +1% atau -10% adalah satu variabel yang belum bisa diprediksi oleh siapa pun.
PCE Juli terbit pada pagi yang sama. $NVDA melaporkan 36 jam sebelumnya.
Struktur gamma di sekitar peristiwa-peristiwa itu akan lebih penting daripada pidatonya sendiri.