Yang menarik perhatian saya tentang TermMax bukanlah cara pembingkaian “lapisan institusional” itu, melainkan memperhatikan siapa yang sebenarnya dilayani oleh mekanisme fixed-rate saat ini dibandingkan siapa yang digambarkan sebagai yang dilayaninya. #TermMax $TMX @term_max membahas upaya membawa pinjaman berbasis tenor yang dapat diprediksi ke DeFi dengan cara yang terasa seperti dibangun untuk perbendaharaan (treasuries) dan dana yang menginginkan eksposur seperti obligasi. Tapi tampilan antarmuka dan pola likuiditas yang saya lihat menunjukkan bahwa pengguna saat ini masih kebanyakan adalah dompet berukuran ritel yang mengejar selisih imbal hasil fixed, bukan institusi yang memarkir dana dalam jumlah besar. Pencocokan bergaya order-book untuk tenor fixed adalah pilihan desain yang nyata—bukan sekadar turunan lending berbasis pool yang lain, dan bagian itulah yang pada akhirnya bisa membenarkan narasi institusional. Namun saat ini, kedalaman untuk tenor yang lebih panjang masih terlalu tipis sehingga posisi berukuran besar secara bermakna akan menggerakkan tingkat (rate) itu sendiri—yang justru berlawanan dengan kebutuhan institusi dari produk fixed-rate. Jadi, infrastrukturnya terlihat menargetkan satu jenis pengguna, sementara likuiditas yang sebenarnya sedang dibangun, tenor demi tenor, sebagian besar oleh jenis pengguna lain. Apakah kesenjangan itu akan menutup seiring waktu atau hanya dipasarkan—itulah bagian yang terus saya pikirkan.#termax @Termax