#termmax DeFi sampai sekarang masih kurang satu hal paling dasar: kurva imbal hasil.
Aave hanya punya satu suku bunga instan; saat tingkat pinjam-meminjam naik turun, tidak ada perbedaan “tiga bulan” dan “satu tahun”. Semua orang berbagi satu harga, jadi tidak ada yang perlu menilai masa depan. TermMax, setiap kali membuka satu pasar, menetapkan tanggal jatuh tempo. Untuk jaminan yang sama, tanggal-tanggal jatuh tempo yang berbeda dikelompokkan; untuk pertama kalinya di rantai, muncul bentuk kurvanya—berapa di ujung pendek, berapa di ujung panjang, dan seberapa curam di bagian tengah; semuanya menjadi informasi yang bisa dibaca.
Namun agar kurva itu bermakna, prasyaratnya adalah kedalaman yang cukup untuk setiap tanggal jatuh tempo. Ini pertanyaan terbesar saya saat ini: semakin banyak tanggal jatuh tempo, likuiditas terpecah semakin halus. Sepuluh pasar masing-masing memiliki sepuluh juta, dan satu pasar memiliki seratus juta—TVL terlihat sama, tetapi kemampuan pakainya jauh berbeda. Pada yang pertama, suku bunga tersirat bisa dipeleset hanya dengan satu pesanan berukuran sedang, dan tidak bisa dijadikan rujukan oleh siapa pun.
Jadi, ritme ekspansi lebih layak dipantau dibanding angka TVL. Jalur idealnya adalah: tebal kan dulu beberapa jangka waktu standar yang sedikit, agar suku bunga tersirat FT bisa dijadikan harga acuan; bukan buru-buru menutup lebih banyak rantai dan lebih banyak jenis jaminan, lalu mengencerkan kedalaman. “Rolling maturity” adalah sisi lain dari masalah yang sama: konsentrasi tanggal jatuh tempo yang berlebihan berarti tekanan pemutaran ulang yang terkumpul, sehingga suku bunga pada beberapa hari itu terdistorsi oleh penawaran-permintaan sementara, dan kurva menjadi tidak akurat. $SPCXB
@TermMax Sekarang sudah mencakup sepuluh EVM chain; yang ingin saya lihat bukan chain ke-11, melainkan apakah kedalaman pada jangka waktu utama menjadi lebih tebal pada kuartal ini, serta apakah pasar baru menggunakan kembali kumpulan tanggal jatuh tempo standar yang sama. $SNDKB
Jika #TermMax pada akhirnya bisa menghasilkan secara stabil satu kurva suku bunga tetap di chain yang dapat dirujuk orang, nilainya akan melampaui satu protokol pinjam-meminjam—berubah menjadi infrastruktur penetapan harga. Kalau tidak tercapai, maka itu hanya kumpulan kolam kecil yang tidak saling terhubung.
#TermMax @TermMax