#termmax Sebagian besar orang yang meneliti TermMax akan berhenti di FT. Obligasi nol kupon, beli diskon, saat jatuh tempo ambil nilai nominal—logikanya bersih seperti buku teks. Tetapi setiap kali satu FT dicetak, pasti ada satu XT yang ikut ada, dan separuh yang lain ini hampir tidak ada yang benar-benar memberi harga dengan serius.
XT itu apa? Jika FT adalah mengunci lebih awal imbal hasil pasti di masa depan, maka XT adalah bagian ketidakpastian yang dipisahkan keluar. Ia tidak punya kupon; imbal hasil sepenuhnya berasal dari selisih antara kinerja aktual aset dasar saat jatuh tempo dan tingkat bunga yang dikunci saat masuk. Orang yang membeli XT pada dasarnya bertaruh pada satu hal: imbal hasil aktual di masa depan akan lebih tinggi daripada tingkat bunga tetap yang saat ini menjadi konsensus pasar.
Ini membuat XT menjadi alat leverage yang alami. Dengan modal yang sama, membeli FT memberi selisih bunga kecil yang pasti, sedangkan membeli XT memberi eksposur yang diperbesar terhadap seluruh selisih bunga tersebut. 1 FT + 1 XT = 1 Debt adalah identitas yang memastikan kedua sisi tidak bisa sama-sama untung dan juga tidak bisa sama-sama rugi; ini bersifat nol-sum. Hal ini terlalu jarang dijelaskan: tingkat bunga tetap bukan disubsidi oleh protokol, melainkan ada seseorang di sisi berlawanan yang menanggung risiko mengambang. $SNDKB
Jadi saat saya menilai kesehatan #TermMax , saya akan terlebih dahulu melihat apakah perdagangan XT aktif. Jika XT dalam jangka panjang kekurangan pembeli, diskon FT hanya bisa ditopang secara paksa oleh market maker atau insentif; "tingkat bunga tetap" yang terkunci sebenarnya tidak punya lawan transaksi nyata, hanya angka di atas kertas. Sebaliknya, jika XT punya permintaan spekulasi dan lindung nilai yang stabil, itu berarti pasar membentuk perbedaan pandangan terhadap biaya dana masa depan, dan perbedaan pandangan itulah bahan bakar penemuan tingkat bunga. $SPCXB
Menjelang TGE, TVL baru melewati sembilan puluh juta, dan pada tahap ini perhatian sangat mudah tersedot oleh harga koin dan poin. Tetapi yang menentukan apakah struktur tiga token ini bisa bertahan dalam jangka panjang adalah apakah di sisi XT ada orang yang bersedia berdiri di sisi mengambang untuk waktu lama. Tanpa mereka, kepastian FT hanyalah air tanpa sumber.
#TermMax @TermMax