#termmax Dana investasi FT saya bulan lalu jatuh tempo. Pokok dan bunganya ditebus tepat waktu sesuai nilai nominal, tidak ada yang kurang satu sen pun—pengalaman pada bagian TermMax ini benar-benar tidak bisa disalahkan. Masalah utamanya justru muncul setelah penebusan: begitu uang kembali ke tangan, suku bunga implisit untuk aset yang sama pada periode berikutnya lebih rendah hampir dua poin dibanding saat saya membelinya di periode sebelumnya. Mau dilanjutkan atau tidak, saya ragu selama dua hari. $SPCXB
Inilah risiko reinvestasi yang paling klasik dalam fixed income—hanya saja di DeFi, tak banyak orang yang membahasnya. Anda mengunci suku bunga tetap hanya untuk satu tenor. Begitu tenor selesai, Anda dipaksa kembali ke pasar untuk menerima penawaran lagi. Jika lingkungan suku bunga bergerak ke bawah, setiap kali Anda menggelinding/roll, imbal hasil Anda turun satu anak tangga berikutnya. Secara per periode, setiap transaksi terlihat "tetap", tetapi jika dirangkai dalam jangka panjang, imbal hasil Anda sebenarnya tetap berfluktuasi—hanya saja frekuensi fluktuasinya berubah menjadi berbasis tenor. $SNDKB
Mari susun alurnya: saat jatuh tempo ditebus → dana terekspos langsung pada kondisi suku bunga saat itu → suku bunga untuk periode baru turun → imbal hasil saat perpanjangan turun satu anak tangga → setelah beberapa periode dirangkai, "fixed income" tidak sesuai namanya.
Solusi ini sebenarnya sudah lama diberikan oleh keuangan tradisional: konfigurasi tangga (ladder). Anda tidak menumpuk dana pada satu tanggal jatuh tempo yang sama. Pecah menjadi beberapa porsi dengan tenor berbeda—setiap beberapa waktu, ada satu porsi yang jatuh tempo. Dengan begitu Anda tetap punya fleksibilitas untuk melakukan penyesuaian, tetapi tidak membuat seluruh posisi Anda terekspos pada satu titik waktu suku bunga secara bersamaan. Saya juga menata seperti itu di TermMax: 30 hari, 60 hari, dan 90 hari saya alokasikan masing-masing satu bagian. Bagian yang jatuh tempo akan ditentukan berdasarkan suku bunga pada saat itu—dilanjutkan untuk durasi pendek atau durasi panjang.
Risikonya adalah biaya manajemen lebih tinggi: ada tiga tanggal jatuh tempo yang perlu dipantau tiga kali, dan suku bunga untuk tenor pendek biasanya cenderung lebih rendah—jadi imbal hasil keseluruhan ladder akan sedikit tertekan. Itu harga yang dibayar untuk fleksibilitas.
Untuk dana Anda yang jatuh tempo: Anda akan langsung melanjutkan dengan tenor yang sama tanpa berpikir, atau setiap kali meninjau ulang dari awal? @TermMax