#TermMax @TermMax
Tôi từng nghĩ RWA chỉ đơn giản là lấy một tài sản ngoài đời, token hóa nó rồi đưa lên blockchain. Nếu quyền sở hữu được ghi nhận on-chain, tôi từng cho rằng phần khó nhất gần như đã được giải quyết.
Nhưng khi nhìn vào TermMax, đặc biệt là cách họ đề cập đến physical delivery, tôi bắt đầu thấy mình đã đơn giản hóa vấn đề quá nhiều. Một tài sản được token hóa chưa có nghĩa nó trở nên thanh khoản như ETH hay stablecoin. Khi khoản vay đến lúc gặp vấn đề, câu hỏi quan trọng lại là tài sản đó có thể được xử lý như thế nào.
Physical delivery khiến tôi chú ý chính vì điểm này. Thay vì mọi thứ đều phải quay về một thị trường thứ cấp để bán tài sản thế chấp, trong một số cấu trúc, tài sản có thể được chuyển trực tiếp cho lender. Với tôi, đây là một cách nhìn thực tế hơn về RWA: blockchain có thể làm tốt phần ghi nhận và chuyển giao, nhưng không thể tự tạo ra thanh khoản cho tài sản vốn đã kém thanh khoản.
Điều này cũng liên quan khá rõ tới fixed-rate lending. Khi khoản vay có kỳ hạn cụ thể, lender không chỉ quan tâm đến mức lãi suất nhận được. Họ còn phải biết mình đang thực sự nắm giữ loại rủi ro nào nếu người vay không hoàn trả đúng hạn.
Từ đó, tôi bắt đầu nhìn TermMax không chỉ như một giao thức lending, mà như một thử nghiệm về cách xây dựng thị trường tín dụng cho những tài sản không hoàn toàn giống crypto-native assets.
Tôi vẫn chưa nghĩ RWA sẽ dễ dàng mở rộng. Điều tôi muốn tiếp tục quan sát là khi quy mô tài sản tăng lên, TermMax sẽ xử lý thế nào giữa tính minh bạch on-chain, quyền sở hữu ngoài đời và thanh khoản thực tế của tài sản.
Tôi từng nghĩ RWA chỉ đơn giản là lấy một tài sản ngoài đời, token hóa nó rồi đưa lên blockchain. Nếu quyền sở hữu được ghi nhận on-chain, tôi từng cho rằng phần khó nhất gần như đã được giải quyết.
Nhưng khi nhìn vào TermMax, đặc biệt là cách họ đề cập đến physical delivery, tôi bắt đầu thấy mình đã đơn giản hóa vấn đề quá nhiều. Một tài sản được token hóa chưa có nghĩa nó trở nên thanh khoản như ETH hay stablecoin. Khi khoản vay đến lúc gặp vấn đề, câu hỏi quan trọng lại là tài sản đó có thể được xử lý như thế nào.
Physical delivery khiến tôi chú ý chính vì điểm này. Thay vì mọi thứ đều phải quay về một thị trường thứ cấp để bán tài sản thế chấp, trong một số cấu trúc, tài sản có thể được chuyển trực tiếp cho lender. Với tôi, đây là một cách nhìn thực tế hơn về RWA: blockchain có thể làm tốt phần ghi nhận và chuyển giao, nhưng không thể tự tạo ra thanh khoản cho tài sản vốn đã kém thanh khoản.
Điều này cũng liên quan khá rõ tới fixed-rate lending. Khi khoản vay có kỳ hạn cụ thể, lender không chỉ quan tâm đến mức lãi suất nhận được. Họ còn phải biết mình đang thực sự nắm giữ loại rủi ro nào nếu người vay không hoàn trả đúng hạn.
Từ đó, tôi bắt đầu nhìn TermMax không chỉ như một giao thức lending, mà như một thử nghiệm về cách xây dựng thị trường tín dụng cho những tài sản không hoàn toàn giống crypto-native assets.
Tôi vẫn chưa nghĩ RWA sẽ dễ dàng mở rộng. Điều tôi muốn tiếp tục quan sát là khi quy mô tài sản tăng lên, TermMax sẽ xử lý thế nào giữa tính minh bạch on-chain, quyền sở hữu ngoài đời và thanh khoản thực tế của tài sản.