Dulu saya mengira hal paling menakutkan dalam Looping Basis Trade adalah dump chart ETH.
Setelah saya menutup posisi secara manual pada @TermMax , saya berubah pikiran... imbal hasil (carry) masih bisa terlihat bagus sementara exit terus menyempit, dan itulah yang terasa benar-benar tidak nyaman.
Setup saya: sUSDe Floating Rate 4,2%, FT Implied Fixed Rate 6,8%, Interest-Rate Spread 260bp.
Saya pakai GT, dengan modal 19.500 USDC, lalu saya dorong Leverage hingga 5x, Notional Exposure 97.500 USDC.
260bp x 5 = 1.300bp, ~13% tahunan.
Jika ditahan penuh 3 bulan, carry ~3,25%, sekitar 3.169 USDC sebelum fee.
Lalu ETH turun dari 3.400 ke 3.094.
Nilai Kolateral menyusut, LTV naik dari 68% ke 81%, Liquidation Buffer menjadi jauh lebih tipis.
FT Secondary Market mendapat tekanan jual, FT Discount turun 3,8%.
jujur saja, pada titik itu saya tidak lagi melihat Fixed Yield.
Saya melihat Market Depth, LLTV, dan bertanya pada diri sendiri: kalau turun lagi -4%, apakah Manual Deleveraging masih mungkin?
Saya menjual 40% FT untuk pelunasan utang.
bukan berarti Fixed Rate-nya salah.
yang salah adalah Exit Liquidity bergerak tidak sinkron dengan Volatilitas Kolateral.
Loop Leverage itu kejam tapi adil: Leveraged Yield meningkat secara multiplikatif, begitu juga Price Risk, Delta Risk, dan Liquidation Risk!
Physical Delivery bukanlah baju zirah untuk posisi yang memakai Leverage dan duduk dekat dengan Liquidation Window.
Saya mengubah aturan saya: jika FT Discount melebihi 2%, kurangi ukuran; jika LTV melebihi 76%, hentikan Looping Position, Single-Market Notional Exposure maksimal tidak lebih dari 15K.
kolateral 12.000 USDC, Debt 8.400 USDC berarti LTV 70%.
kolateral turun 6%, LTV ~74,5% sebelum slippage.
satu perhitungan... tapi itu menentukan banyak hal.
TGE dari TermMax adalah 25.08.2026.
Saya masih mengikuti FT, GT, TMX, Fixed-Rate Lending, tapi Risk Buffer sekarang lebih penting daripada APR.
imbal hasil tertinggi belum tentu trade terbaik.
trade terbaik adalah trade yang masih memberi Anda jalan keluar saat semuanya mulai berjalan buruk.
kalau seandainya Anda, pemicu pertama sebaiknya dari FT Discount, jarak LTV, Market Depth, atau Collateral Drawdown?
#TermMax @TermMax
Setelah saya menutup posisi secara manual pada @TermMax , saya berubah pikiran... imbal hasil (carry) masih bisa terlihat bagus sementara exit terus menyempit, dan itulah yang terasa benar-benar tidak nyaman.
Setup saya: sUSDe Floating Rate 4,2%, FT Implied Fixed Rate 6,8%, Interest-Rate Spread 260bp.
Saya pakai GT, dengan modal 19.500 USDC, lalu saya dorong Leverage hingga 5x, Notional Exposure 97.500 USDC.
260bp x 5 = 1.300bp, ~13% tahunan.
Jika ditahan penuh 3 bulan, carry ~3,25%, sekitar 3.169 USDC sebelum fee.
Lalu ETH turun dari 3.400 ke 3.094.
Nilai Kolateral menyusut, LTV naik dari 68% ke 81%, Liquidation Buffer menjadi jauh lebih tipis.
FT Secondary Market mendapat tekanan jual, FT Discount turun 3,8%.
jujur saja, pada titik itu saya tidak lagi melihat Fixed Yield.
Saya melihat Market Depth, LLTV, dan bertanya pada diri sendiri: kalau turun lagi -4%, apakah Manual Deleveraging masih mungkin?
Saya menjual 40% FT untuk pelunasan utang.
bukan berarti Fixed Rate-nya salah.
yang salah adalah Exit Liquidity bergerak tidak sinkron dengan Volatilitas Kolateral.
Loop Leverage itu kejam tapi adil: Leveraged Yield meningkat secara multiplikatif, begitu juga Price Risk, Delta Risk, dan Liquidation Risk!
Physical Delivery bukanlah baju zirah untuk posisi yang memakai Leverage dan duduk dekat dengan Liquidation Window.
Saya mengubah aturan saya: jika FT Discount melebihi 2%, kurangi ukuran; jika LTV melebihi 76%, hentikan Looping Position, Single-Market Notional Exposure maksimal tidak lebih dari 15K.
kolateral 12.000 USDC, Debt 8.400 USDC berarti LTV 70%.
kolateral turun 6%, LTV ~74,5% sebelum slippage.
satu perhitungan... tapi itu menentukan banyak hal.
TGE dari TermMax adalah 25.08.2026.
Saya masih mengikuti FT, GT, TMX, Fixed-Rate Lending, tapi Risk Buffer sekarang lebih penting daripada APR.
imbal hasil tertinggi belum tentu trade terbaik.
trade terbaik adalah trade yang masih memberi Anda jalan keluar saat semuanya mulai berjalan buruk.
kalau seandainya Anda, pemicu pertama sebaiknya dari FT Discount, jarak LTV, Market Depth, atau Collateral Drawdown?
#TermMax @TermMax