#termmax @TermMax Sedang membaca dokumen TermMax dan “roll” untuk keluar ke Morpho ternyata sudah live, bukan sekadar pembicaraan roadmap. Satu klik untuk keluar dari posisi tetap sebelum jatuh tempo langsung masuk ke pasar variabel milik Morpho.
Bagian yang terus kupikirkan adalah apa yang terjadi pada modal yang belum sempat “matched”. Selagi USDC milik pemberi pinjaman berada dalam limit order yang belum terisi, modal itu tidak menganggur—itu menghasilkan base yield dari sumber apa pun yang dipilih kurator, baik Aave maupun vault ERC 4626 seperti Morpho.
Angkanya tergolong kecil. TVL sekitar $31 juta di Defi Llama, turun kira-kira 10% selama sebulan terakhir dengan sekitar $28 juta dalam pinjaman aktif. Kecil, tapi bukan itu bagian yang menarik di sini—yang menarik justru bagian plumbing-nya.
Yang membuatku terpaku adalah siapa yang pertama kali menyentuh base yield itu.
Para kurator dan depositor vault—orang-orang yang sudah cukup canggih untuk menyiapkan range order—merekalah yang menangkap spread sebelum sempat berubah menjadi angka APY yang menghadap retail. Tarif tetap yang dijual untuk semua orang itu nyata. Lapisan efisiensi modal di bawahnya dibangun secara senyap untuk para profesional.
Lalu aku cek apakah mekanismenya memang benar-benar dipakai. Laporan laba Defi Llama punya baris “assets yields”—yaitu base yield yang diteruskan. Itu sebesar $145 di Q1. Dua kuartal berikutnya sudah $0.
Pola yang sama juga terjadi di sisi agunan tokenized. Robinhood Chain menahan sekitar $111 ribu terhadap Ethereum sebesar $30,8 juta. Infrastruktur sudah dideploy; arusnya belum ada.
Itu membawa aku kembali ke roll untuk keluar ke Morpho. Di atas kertas, ini menghilangkan “maturity cliff”—kamu tidak perlu membayar penuh atau dilikuidasi, kamu bermigrasi ke versi variabel dan terus berjalan.
Namun memigrasikan utang tidak sama dengan menyelesaikannya. Kamu mengganti cliff yang diketahui pada tanggal yang diketahui dengan tarif yang tidak diketahui pada skema open-ended. Itu bisa jadi persis yang diinginkan peminjam jika mereka mengharapkan suku bunga turun. Bisa juga saja cliff itu hanya berganti nama.
Sudah ada yang benar-benar menjalankan salah satu ini lewat rollover live? Aku penasaran seperti apa eksekusinya di praktik dibanding yang tertulis di dokumentasi.
@TermMax #TermMax
Bagian yang terus kupikirkan adalah apa yang terjadi pada modal yang belum sempat “matched”. Selagi USDC milik pemberi pinjaman berada dalam limit order yang belum terisi, modal itu tidak menganggur—itu menghasilkan base yield dari sumber apa pun yang dipilih kurator, baik Aave maupun vault ERC 4626 seperti Morpho.
Angkanya tergolong kecil. TVL sekitar $31 juta di Defi Llama, turun kira-kira 10% selama sebulan terakhir dengan sekitar $28 juta dalam pinjaman aktif. Kecil, tapi bukan itu bagian yang menarik di sini—yang menarik justru bagian plumbing-nya.
Yang membuatku terpaku adalah siapa yang pertama kali menyentuh base yield itu.
Para kurator dan depositor vault—orang-orang yang sudah cukup canggih untuk menyiapkan range order—merekalah yang menangkap spread sebelum sempat berubah menjadi angka APY yang menghadap retail. Tarif tetap yang dijual untuk semua orang itu nyata. Lapisan efisiensi modal di bawahnya dibangun secara senyap untuk para profesional.
Lalu aku cek apakah mekanismenya memang benar-benar dipakai. Laporan laba Defi Llama punya baris “assets yields”—yaitu base yield yang diteruskan. Itu sebesar $145 di Q1. Dua kuartal berikutnya sudah $0.
Pola yang sama juga terjadi di sisi agunan tokenized. Robinhood Chain menahan sekitar $111 ribu terhadap Ethereum sebesar $30,8 juta. Infrastruktur sudah dideploy; arusnya belum ada.
Itu membawa aku kembali ke roll untuk keluar ke Morpho. Di atas kertas, ini menghilangkan “maturity cliff”—kamu tidak perlu membayar penuh atau dilikuidasi, kamu bermigrasi ke versi variabel dan terus berjalan.
Namun memigrasikan utang tidak sama dengan menyelesaikannya. Kamu mengganti cliff yang diketahui pada tanggal yang diketahui dengan tarif yang tidak diketahui pada skema open-ended. Itu bisa jadi persis yang diinginkan peminjam jika mereka mengharapkan suku bunga turun. Bisa juga saja cliff itu hanya berganti nama.
Sudah ada yang benar-benar menjalankan salah satu ini lewat rollover live? Aku penasaran seperti apa eksekusinya di praktik dibanding yang tertulis di dokumentasi.
@TermMax #TermMax
