Pada bulan Oktober 2025, pasar cryptocurrency mengalami kejatuhan mengejutkan, dalam beberapa jam jumlah likuidasi mencapai 19 miliar dolar AS, mengguncang seluruh industri. Kini, CEO OKX Star di platform X (sebelumnya Twitter) memberikan komentar tajam, menyebut bahwa kegiatan promosi imbal hasil tinggi Binance adalah pemicu bencana ini. Hal ini menyebabkan Binance, yang baru-baru ini dianggap sebagai penyebab utama 'likuidasi besar-besaran' oleh pendiri Ark Cathie Wood, kembali menjadi sasaran beberapa komunitas.

(CZ membuat postingan yang memicu opini negatif! Kotak hitam listing di Binance kembali menjadi sorotan, Zhao Changpeng menyebut mengalami serangan terkoordinasi)

Binance menawarkan imbal hasil tahunan 12% untuk USDe, memicu risiko berantai

Star menunjukkan bahwa Binance secara agresif mempromosikan stablecoin sintetik berbasis imbal hasil USDe yang diluncurkan oleh Ethena Labs sebelum kejatuhan, bahkan menawarkan imbal hasil 12% per tahun, menarik banyak pengguna untuk bergabung. Dalam satu hari, pasokan USDe di platform Binance meningkat pesat hingga sekitar 600 juta dolar AS.

Masalahnya adalah insentif semacam ini mendorong investor untuk melakukan operasi 'pinjaman berputar' dengan leverage tinggi, tetapi kurangnya pengungkapan risiko yang memadai. Ketika pasar mengalami fluktuasi tajam, posisi leverage ini menjadi yang paling terdampak, lebih lanjut memperbesar efek kejatuhan pasar.

USDe: bukan stablecoin tradisional, tetapi instrumen keuangan berisiko tinggi

Berbeda dengan stablecoin seperti USDT atau USDC yang menggunakan mata uang fiat atau aset utang sebagai cadangan, USDe adalah 'dolar sintetik' yang diterbitkan oleh Ethena Labs, nilai tersebut berasal dari posisi lindung nilai derivatif crypto.

Star menunjukkan bahwa stablecoin semacam ini pada dasarnya lebih mirip dengan dana lindung nilai token, dengan risiko potensial seperti fluktuasi biaya modal, risiko bursa, masalah kustodian, dan lain-lain, jauh lebih kompleks daripada yang dibayangkan oleh investor biasa.

Mekanisme penetapan harga yang salah di Binance menyebabkan USDe terlepas secara mendadak

Pada hari kejatuhan, AS mengeluarkan berita mengenai kebijakan tarif yang berpotensi, memicu guncangan ekonomi makro, menjadi katalis awal penurunan pasar. Namun, di platform Binance, harga USDe anjlok dari 1 dolar AS menjadi 0,65-0,66 dolar AS dalam waktu 40 menit, kondisi decoupling jauh lebih parah dibandingkan bursa lainnya (harga di platform lain berkisar antara 0,90-0,97 dolar AS).

Masalahnya terletak pada Binance yang saat itu masih bergantung pada buku pesanan spot sendiri sebagai dasar penilaian jaminan, dan tidak menggunakan oracle eksternal untuk penetapan harga. Ini menyebabkan mekanisme harga gagal, likuidasi besar-besaran untuk USDe dan aset terkaitnya terjadi berturut-turut.

Badai likuidasi menerpa pasar, 19 miliar dolar AS lenyap dalam semalam

Peristiwa kesalahan harga ini memicu likuidasi besar-besaran di dalam platform, termasuk perdagangan dengan leverage, kontrak berjangka, dan produk pinjaman crypto. Bahkan posisi dengan leverage rendah pun tidak dapat terhindar, menyebabkan lebih lanjut penurunan harga dalam kondisi kurangnya likuiditas.

Akhirnya, total jumlah likuidasi di seluruh pasar mencapai sekitar 19 miliar dolar AS, menjadi salah satu insiden terburuk di pasar crypto pada tahun 2025.

Binance memberikan kompensasi darurat, kerugian pengguna mendapatkan sebagian pembelaan

Untuk meredakan kemarahan publik, Binance kemudian mengeluarkan kompensasi sekitar 283 juta dolar AS dalam bentuk kupon token untuk mendukung pengguna yang dirugikan. Binance menekankan bahwa penyebab utama kejadian adalah fluktuasi ekonomi makro yang mendadak, bukan kegagalan teknis platform itu sendiri, tetapi juga mengakui adanya gangguan sistem yang sementara dan masalah decoupling harga aset.

Sejak saat itu, Binance telah memperkuat mekanisme penetapan harga, memperkenalkan lebih banyak data oracle, menyesuaikan cara perhitungan indeks harga, dan meningkatkan ambang batas manajemen risiko jaminan.

OKX menekankan strategi listing yang hati-hati, menyerukan industri untuk meningkatkan transparansi

Star mengambil kesempatan untuk menyatakan, menekankan bahwa OKX selalu berhati-hati terhadap produk berisiko tinggi seperti USDe, hanya mencantumkan token tata kelola ENA, dan menetapkan standar manajemen risiko yang ketat untuk kemungkinan mendukung USDe.

Dia menunjukkan bahwa menganggap produk berbasis imbal hasil seperti USDe yang mengandung risiko ini sama dengan stablecoin tradisional tidak hanya menyesatkan pengguna, tetapi juga dapat menyebabkan risiko sistemik. Jika platform terus memperkuat perilaku investasi melalui leverage tinggi dan promosi insentif, itu sama dengan 'menyimpan ranjau', yang dapat meledakkan krisis pasar kapan saja.

Artikel ini menyoroti CEO OKX yang mengkritik suku bunga tinggi Binance dalam mempromosikan USDe sebagai penyebab utama kejatuhan pasar crypto 2025, pertama kali muncul di berita rantai ABMedia.