看 @TermMax 这类固定收益产品，最容易掉进一个坑：把页面上的 APR 当成复利年化，一年下来觉得能滚出一个很大的数。其实 TermMax 的 FT 是零息债式的贴现定价——你按折扣买入、到期按面值兑付，这中间的收益是单利口径，不是利滚利。页面那个 APR，是把这个贴现值折算成年化的结果，它只反映持有到期的一次性收益，不含复投。$ONG
单利和复利的差距，会随期限拉长被放大。期限越短、一次结算，两者差得越不明显；可一旦想着长期拿、拿一年，把每个月的收益都假设成能再滚进去，那就高估了。FT 的收益在你买入那一刻就被贴现值锁定了，不卖出、不复投，它不会自己滚大。
所以真正的复利，在 TermMax 里不是自动发生的，而是你手动续作的结果——到期后把到手的收益连同本金，再投进下一个期限市场。续不续、用什么利率续，才决定你最终拿到的是单利，还是一点点滚出来的复利。页面 APR 只是单一期限的贴现折年，决定不了你跨期限的真实收益。
所以我判断一个市场划不划算，不会只盯着页面上那个年化数字。我会同时确认三件事：这个 APR 是单利还是复利口径、提前退出会打几折、以及到期后有没有值得续作的同资产市场。若只把页面 APR 当复利来算长期预期，算出来的收益往往比实际到手乐观得多。页面上的 APR 只是单一期限的贴现折年，真正决定你到手多少的，是计息口径和你到期后怎么续作——这两个数，一个是门面，一个是里子，别拿门面当里子。
#termMax $BTC
单利和复利的差距，会随期限拉长被放大。期限越短、一次结算，两者差得越不明显；可一旦想着长期拿、拿一年，把每个月的收益都假设成能再滚进去，那就高估了。FT 的收益在你买入那一刻就被贴现值锁定了，不卖出、不复投，它不会自己滚大。
所以真正的复利，在 TermMax 里不是自动发生的，而是你手动续作的结果——到期后把到手的收益连同本金，再投进下一个期限市场。续不续、用什么利率续，才决定你最终拿到的是单利，还是一点点滚出来的复利。页面 APR 只是单一期限的贴现折年，决定不了你跨期限的真实收益。
所以我判断一个市场划不划算，不会只盯着页面上那个年化数字。我会同时确认三件事：这个 APR 是单利还是复利口径、提前退出会打几折、以及到期后有没有值得续作的同资产市场。若只把页面 APR 当复利来算长期预期，算出来的收益往往比实际到手乐观得多。页面上的 APR 只是单一期限的贴现折年，真正决定你到手多少的，是计息口径和你到期后怎么续作——这两个数，一个是门面，一个是里子，别拿门面当里子。
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