Bermain saham lihat laporan analis Jin Qilin, otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif—membantu Anda menggali peluang dari tema potensial!

（Sumber: Lei Feng Network）

21 Agustus, JPMorgan dalam laporan penelitian terbarunya menyatakan bahwa profit margin Cloud Alibaba saat ini sebesar 12% diremehkan secara sistematis; ROIC yang sudah matang seharusnya mendekati 20%. Alasannya karena beberapa kuartal terakhir belanja modal (Capex) berjalan cepat—banyak aset GPU dan pusat data baru baru saja mulai beroperasi, masih berada pada fase peningkatan dengan utilisasi sekitar 60%. Pada tahun pertama, ROIC per batch hanya sekitar 6%, jauh di bawah ROIC 20% pada kondisi matang. JPMorgan menggunakan model vintage untuk proyeksi: meskipun Capex tetap stabil dan unit economics tidak lagi membaik, seiring bertambahnya proporsi aset lama setiap kuartal, serta utilisasi aset baru terus meningkat, ROIC tertimbang secara keseluruhan akan naik secara alami dari level sekitar 6% saat ini menjadi mendekati 16%. Arus kas bebas bersih infrastruktur AI akan menembus titik impas sekitar tahun ketiga.