Saya ingat pernah melihat dua aset yang ditokenisasi dan berasumsi bahwa saham dasar yang lebih likuid secara otomatis akan menjadi jaminan yang lebih baik. Tapi pasar pinjaman tidak menilai aset begitu saja. Yang menarik perhatian saya dengan TermMax adalah bahwa suku bunga tetap dapat mengungkap jenis penilaian yang berbeda.
Jika saham yang ditokenisasi digunakan sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin, setiap pasar mulai menghasilkan suku bunga pendanaan tersendiri. Saham yang sangat likuid dengan harga yang andal dan permintaan peminjam yang kuat mungkin selesai pada satu tingkat, sementara jaminan yang lebih tipis atau lebih volatil membutuhkan tingkat lain. Tiba-tiba, tingkat suku bunga melakukan lebih dari sekadar memberi harga uang. Secara diam-diam ia menilai seberapa nyaman pemberi pinjaman menahan eksposur terhadap jaminan tersebut.
Itu bisa menciptakan kurva pendanaan saham yang ditokenisasi.
Tapi saya pikir masalah retensi yang penting. Satu kali lonjakan pinjaman setelah pencatatan RWA baru memberi tahu saya sangat sedikit. Saya ingin melihat pinjaman yang berulang di berbagai tenor, pemberi pinjaman terus mendaur ulang modalnya, dan suku bunga terbentuk dari permintaan yang organik, bukan dari insentif. Kalau tidak, “kurva” sebagian besar hanyalah narasi.
Ada juga mode kegagalan. Likuiditas yang tipis bisa mendistorsi suku bunga, insentif dapat memanipulasi permintaan, dan peminjam yang terkonsentrasi dapat membuat satu pasar jaminan terlihat lebih sehat daripada kenyataannya.
Sebagai trader, saya akan lebih bullish jika pinjaman yang berulang tetap muncul setelah insentif memudar, dan perbedaan suku bunga tetap konsisten di berbagai tenor.
Sinyal yang menarik bukanlah tokenized stock mana yang dicatat.
Melainkan berapa kali pasar mengenakan biaya untuk meminjam terhadapnya.
#termmax @TermMax
Jika saham yang ditokenisasi digunakan sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin, setiap pasar mulai menghasilkan suku bunga pendanaan tersendiri. Saham yang sangat likuid dengan harga yang andal dan permintaan peminjam yang kuat mungkin selesai pada satu tingkat, sementara jaminan yang lebih tipis atau lebih volatil membutuhkan tingkat lain. Tiba-tiba, tingkat suku bunga melakukan lebih dari sekadar memberi harga uang. Secara diam-diam ia menilai seberapa nyaman pemberi pinjaman menahan eksposur terhadap jaminan tersebut.
Itu bisa menciptakan kurva pendanaan saham yang ditokenisasi.
Tapi saya pikir masalah retensi yang penting. Satu kali lonjakan pinjaman setelah pencatatan RWA baru memberi tahu saya sangat sedikit. Saya ingin melihat pinjaman yang berulang di berbagai tenor, pemberi pinjaman terus mendaur ulang modalnya, dan suku bunga terbentuk dari permintaan yang organik, bukan dari insentif. Kalau tidak, “kurva” sebagian besar hanyalah narasi.
Ada juga mode kegagalan. Likuiditas yang tipis bisa mendistorsi suku bunga, insentif dapat memanipulasi permintaan, dan peminjam yang terkonsentrasi dapat membuat satu pasar jaminan terlihat lebih sehat daripada kenyataannya.
Sebagai trader, saya akan lebih bullish jika pinjaman yang berulang tetap muncul setelah insentif memudar, dan perbedaan suku bunga tetap konsisten di berbagai tenor.
Sinyal yang menarik bukanlah tokenized stock mana yang dicatat.
Melainkan berapa kali pasar mengenakan biaya untuk meminjam terhadapnya.
#termmax @TermMax
