Ringkasan: Emas melonjak kemudian merosot, Bitcoin terus menurun, bagaimana investor ritel harus mengalokasikan aset? Jika dilihat dalam jangka waktu yang lebih panjang, jawabannya mungkin berbeda dari yang Anda pikirkan.

Penulis: Viee, Amelia | Tim Konten Biteye

Pada 29 Januari 2026, emas turun 3% dalam sehari, mencetak penurunan terbesar baru-baru ini. Hanya beberapa hari sebelumnya, emas baru saja menembus 5600 dolar per ons mencapai rekor baru, dan perak juga mengikuti kenaikan; tahun 2026 baru saja dimulai dan sudah jauh melebihi ekspektasi JPMorgan Chase pertengahan Desember.

Sumber data: JPMorgan Chase

Sebaliknya, Bitcoin tetap berada dalam kisaran fluktuasi lemah setelah penarikan, dan kinerja pasar antara logam mulia tradisional dan Bitcoin terus menjauh. Meskipun dijuluki "emas digital", tampaknya Bitcoin belum stabil; semakin dalam periode inflasi, perang, dan kondisi yang mendukung emas dan perak, semakin mirip ia dengan aset berisiko, berfluktuasi sesuai dengan preferensi risiko. Mengapa hal ini terjadi?

Jika kita tidak dapat memahami peran nyata Bitcoin dalam struktur pasar saat ini, kita tidak akan dapat membuat keputusan alokasi aset yang rasional.

Oleh karena itu, artikel ini mencoba menjawab dari berbagai sudut.

• Mengapa logam mulia baru-baru ini melonjak?

• Mengapa dalam setahun terakhir kinerja Bitcoin sangat lemah?

• Melihat kembali sejarah, bagaimana kinerja Bitcoin saat emas naik?

• Bagi investor biasa, dalam lingkungan pasar yang terbelah ini, bagaimana seharusnya mereka memilih?

Satu, pertarungan lintas siklus: pertarungan sepuluh tahun antara emas, perak, dan Bitcoin

Jika dilihat dari perspektif jangka panjang, Bitcoin tetap menjadi salah satu aset dengan pengembalian tertinggi. Namun, dalam satu tahun terakhir, kinerja Bitcoin jelas tertinggal dibandingkan emas dan perak. Pergerakan pasar dari 2025 hingga awal 2026 menunjukkan karakteristik pemisahan yang sangat jelas, pasar logam mulia memasuki tahap yang disebut "super cycle", sementara Bitcoin terlihat sedikit lesu. Berikut adalah data perbandingan dari tiga siklus kunci:

Sumber data: TradingView

Sumber data: TradingView

Pemisahan pergerakan ini sebenarnya bukanlah hal baru. Sejak awal pandemi pada awal 2020, emas dan perak dengan cepat naik karena emosi hedging, sementara Bitcoin sempat jatuh lebih dari 30%, lalu baru mulai rebound. Pada bull market 2017, Bitcoin melonjak 1359% sementara emas hanya naik 7%, pada bear market 2018 Bitcoin jatuh 63% sementara emas hanya turun 5%, pada bear market 2022 Bitcoin turun 57% sementara emas sedikit naik 1%. Ini tampaknya juga mengungkapkan bahwa keterkaitan harga antara Bitcoin dan emas tidak stabil; ia lebih seperti aset yang berada di persimpangan antara keuangan tradisional dan keuangan baru, memiliki atribut pertumbuhan teknologi, tetapi lebih terpengaruh oleh kekuatan likuiditas, dan lebih sulit disamakan dengan emas sebagai aset hedging yang sudah ada selama ribuan tahun.

Oleh karena itu, ketika kita terkejut bahwa "emas digital tidak naik, emas nyata meledak", yang sebenarnya perlu dibahas adalah: Apakah Bitcoin benar-benar dianggap sebagai aset hedging oleh pasar? Dari struktur perdagangan saat ini dan perilaku dana utama, jawabannya mungkin negatif. Dalam jangka pendek (1-2 tahun) emas dan perak memang mengalahkan Bitcoin, tetapi dalam jangka panjang (10 tahun ke atas) pengembalian Bitcoin adalah 65 kali lipat dari emas - setelah waktu yang lebih lama, Bitcoin dengan pengembalian 213 kali membuktikan bahwa ia mungkin bukan "emas digital", tetapi merupakan kesempatan investasi asimetris terbesar di era ini.

Dua, analisis penyebab: Mengapa dalam beberapa tahun terakhir emas dan perak naik lebih cepat dibandingkan BTC?

Di balik emas dan perak yang sering mencapai rekor baru, serta narasi Bitcoin yang tertinggal, bukan hanya perbedaan dalam pergerakan harga, tetapi juga perbedaan dalam atribut aset, pemahaman pasar, dan logika makro yang mendalam. Kita dapat memahami perbedaan antara "emas digital" dan "emas tradisional" dari empat sudut pandang berikut.

2.1 Di bawah krisis kepercayaan, bank sentral memimpin pembelian emas

Di era di mana ekspektasi devaluasi mata uang sangat kuat, siapa yang terus membeli menentukan arah jangka panjang aset. Dari 2022 hingga 2024, bank sentral di seluruh dunia telah secara berturut-turut menambah cadangan emas secara besar-besaran selama tiga tahun, dengan pembelian bersih tahunan melebihi 1.000 ton. Baik di pasar berkembang seperti China, Polandia, atau negara penghasil sumber daya seperti Kazakhstan, Brasil, semua menganggap emas sebagai aset cadangan utama untuk melawan risiko dolar. Yang penting adalah semakin tinggi harga, semakin banyak bank sentral membeli—model perilaku "semakin mahal semakin banyak dibeli" ini mencerminkan keyakinan yang kuat dari bank sentral terhadap emas sebagai aset cadangan akhir. Bitcoin sulit mendapatkan pengakuan dari bank sentral, ini adalah masalah struktural: emas adalah konsensus selama 5000 tahun, tidak bergantung pada kredit negara mana pun; sedangkan Bitcoin memerlukan listrik, jaringan, dan kunci pribadi, sehingga bank sentral tidak berani melakukan alokasi besar-besaran.

Sumber data: Dewan Emas Dunia, Penelitian ING

2.2 Emas dan perak kembali ke "prioritas fisik"

Ketika konflik geopolitik global terus meningkat dan sanksi finansial sering dilakukan, keamanan aset akan menjadi masalah apakah dapat direalisasikan. Setelah pemerintahan baru Amerika Serikat dilantik pada tahun 2025, kebijakan pajak tinggi dan pembatasan ekspor sering diterapkan, mengganggu tatanan pasar global; emas dengan sendirinya menjadi satu-satunya aset utama yang tidak bergantung pada kredit negara lain. Sementara itu, nilai perak di bidang industri mulai terungkap: energi baru, pusat data AI, dan manufaktur fotovoltaik, ekspansi industri ini meningkatkan permintaan industri untuk perak, di baliknya adalah ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan yang nyata. Dalam keadaan seperti ini, spekulasi dan fundamental perak bergetar, sehingga kenaikannya secara alami lebih cepat daripada emas.

2.3 Dilema struktural Bitcoin: dari "aset hedging" menjadi "saham teknologi berleverase"

Dulu orang beranggapan Bitcoin adalah alat untuk melawan pencetakan uang yang berlebihan oleh bank sentral, tetapi dengan disetujuinya ETF dan masuknya institusi, struktur dana mengalami perubahan fundamental. Institusi Wall Street yang memasukkan Bitcoin ke dalam portofolio biasanya menganggapnya sebagai "aset risiko elastis tinggi"—dari data kita melihat pada paruh kedua tahun 2025, korelasi Bitcoin dengan saham teknologi AS mencapai 0.8, yang merupakan korelasi tertinggi yang pernah ada, menunjukkan bahwa Bitcoin semakin mirip dengan saham teknologi berleverase. Ketika pasar mengalami risiko, institusi lebih suka menjual Bitcoin untuk mendapatkan uang tunai, tidak seperti emas yang dibeli.

Sumber data: Bloomberg

Lebih representatif adalah likuidasi besar pada 10 Oktober 2025, posisi leverage sebesar 19 miliar dolar dibersihkan sekaligus, Bitcoin tidak menunjukkan atribut hedging, malah mengalami penurunan drastis karena struktur leverage-nya yang tinggi.

2.4 Mengapa Bitcoin masih turun?

Selain dilema struktural, Bitcoin yang terus lesu baru-baru ini juga disebabkan oleh tiga alasan mendalam:

1️⃣ Dilema ekosistem cryptocurrency, bisnis dirampas AI. Pembangunan ekosistem cryptocurrency sangat tertinggal. Ketika jalur AI dengan gila-gilanya menarik dana, "inovasi" di dunia cryptocurrency masih bermain dengan Meme. Tanpa aplikasi pembunuh, tanpa permintaan nyata, hanya spekulasi.

2️⃣ Bayang-bayang komputasi kuantum. Ancaman komputasi kuantum bukanlah omong kosong. Meskipun peretasan kuantum yang sebenarnya masih memerlukan bertahun-tahun, narasi ini telah membuat beberapa institusi mundur. Chip Willow dari Google telah menunjukkan keunggulan kuantum, sementara komunitas Bitcoin meskipun sedang meneliti skema tanda tangan tahan kuantum, tetapi peningkatan memerlukan konsensus komunitas, yang memperlambat proses tahan kuantum, tetapi juga memperkuat jaringan.

3️⃣ OG sedang menjual. Banyak pemegang Bitcoin awal mulai meninggalkan pasar. Mereka merasa Bitcoin sudah "berubah"—dari mata uang idealis desentralisasi menjadi alat spekulasi Wall Street. Setelah disetujuinya ETF, tampaknya inti semangat Bitcoin sudah hilang. MicroStrategy, BlackRock, Fidelity... kepemilikan institusi semakin besar, harga Bitcoin tidak lagi ditentukan oleh investor ritel, tetapi oleh neraca institusi. Ini adalah keuntungan sekaligus kutukan (kehilangan prinsip).

Tiga, analisis mendalam: hubungan sejarah Bitcoin dan emas

Dengan meninjau hubungan sejarah antara Bitcoin dan emas, kita akan menemukan bahwa korelasi harga keduanya dalam peristiwa ekonomi besar cukup terbatas dan seringkali berbeda. Jadi, mengapa istilah "emas digital" ini sering diangkat, mungkin bukan karena Bitcoin benar-benar seperti emas, tetapi karena pasar membutuhkan acuan yang familiar.

Pertama, keterkaitan antara Bitcoin dan emas, sejak awal sudah bukanlah resonansi hedging. Bitcoin pada awalnya masih berada di tahap awal di kalangan geek, saat itu nilai pasar dan perhatian sangat kecil. Pada tahun 2013, krisis perbankan meletus di Siprus, beberapa langkah kontrol modal diterapkan, harga emas justru turun sekitar 15% dari posisi tinggi; sementara pada saat yang sama Bitcoin melonjak melebihi 1000 dolar. Ini diinterpretasikan oleh beberapa orang sebagai pelarian modal dan masuknya dana hedging ke Bitcoin, namun setelah melihat kembali, lonjakan Bitcoin pada tahun 2013 lebih banyak didorong oleh spekulasi dan emosi awal, atribut hedging-nya belum diakui secara luas. Tahun itu, emas merosot tajam, Bitcoin meroket, dan keterkaitan keduanya juga sangat rendah—korelasi pengembalian bulanan hanya 0,08, hampir nol.

Kedua, periode sinkronisasi yang sebenarnya hanya terjadi dalam fase likuiditas yang melimpah. Setelah pandemi 2020, bank sentral di seluruh dunia melakukan pelonggaran yang belum pernah terjadi sebelumnya, investor semakin khawatir terhadap pencetakan uang fiat dan ekspektasi inflasi, baik emas maupun Bitcoin sama-sama menguat. Pada Agustus 2020, harga emas mencetak rekor tertinggi saat itu (melampaui 2000 dolar), sementara Bitcoin pada akhir 2020 melampaui 20 ribu dolar, kemudian pada 2021 melonjak lebih jauh ke atas 60 ribu dolar. Banyak pandangan percaya bahwa pada periode ini Bitcoin mulai menunjukkan sifat "emas digital" sebagai aset yang melawan inflasi, dan mendapatkan manfaat dari kebijakan moneter yang longgar di berbagai negara. Namun, perlu dicatat bahwa pada dasarnya, lingkungan pelonggaran memberikan tanah subur untuk kenaikan kedua aset ini, tetapi volatilitas Bitcoin jauh lebih tinggi dibandingkan emas (volatilitas tahunan 72% vs 16%).

Ketiga, keterkaitan Bitcoin dan emas tidak stabil dalam jangka panjang, narasi emas digital masih perlu diverifikasi. Dari data dapat dilihat bahwa keterkaitan antara emas dan Bitcoin dalam jangka panjang berada dalam kondisi fluktuasi, secara keseluruhan tidak stabil. Terutama setelah tahun 2020, meskipun keduanya kadang-kadang mengalami kenaikan harga bersamaan, namun keterkaitannya tidak meningkat secara signifikan, sebaliknya sering muncul korelasi negatif. Ini menunjukkan bahwa Bitcoin belum stabil berperan sebagai "emas digital", pergerakannya lebih banyak didorong oleh logika pasar yang independen.

Sumber data: Newhedge

Melalui tinjauan kembali, dapat dilihat bahwa emas adalah aset hedging yang telah terbukti melalui sejarah, sementara Bitcoin lebih mirip dengan alat hedging yang tidak konvensional yang hanya ada di bawah narasi tertentu. Ketika krisis benar-benar terjadi, pasar tetap akan memilih kepastian terlebih dahulu, bukan ruang imajinasi.

Empat, esensi Bitcoin: bukan emas digital, tetapi likuiditas digital

Mari kita lihat dari sudut pandang yang berbeda: Apa sebenarnya peran yang seharusnya diambil oleh Bitcoin? Apakah benar-benar ada untuk menjadi "emas digital"?

Pertama, atribut dasar Bitcoin menentukan bahwa ia secara alami berbeda dari emas. Emas adalah barang fisik yang langka, tidak memerlukan jaringan dan tidak bergantung pada sistem, adalah aset terakhir yang sebenarnya. Begitu terjadi krisis geopolitik, emas dapat segera diserahkan secara fisik, dan merupakan aset hedging yang paling utama. Sementara Bitcoin dibangun di atas dasar listrik, jaringan, dan daya komputasi, kepemilikannya bergantung pada kunci pribadi, dan transaksinya bergantung pada koneksi jaringan.

Kedua, kinerja pasar Bitcoin juga semakin mirip dengan aset teknologi elastis tinggi. Dalam kondisi likuiditas yang longgar dan preferensi risiko meningkat, Bitcoin seringkali memimpin kenaikan. Namun, dalam konteks kenaikan suku bunga dan meningkatnya emosi hedging, ia juga akan dijual oleh institusi. Pasar saat ini cenderung menganggap bahwa Bitcoin belum benar-benar beralih dari "aset risiko" menjadi "aset hedging", ia memiliki sisi petualangan dengan pertumbuhan dan volatilitas yang tinggi, serta sisi hedging yang menghadapi ketidakpastian. Ambiguitas "risiko-hedging" ini mungkin hanya bisa dibuktikan dengan menunggu lebih banyak siklus dan lebih banyak krisis. Sebelumnya, pasar tetap cenderung menganggap Bitcoin sebagai aset spekulatif dengan risiko tinggi dan pengembalian tinggi, mengaitkan kinerjanya dengan saham teknologi.

Mungkin, hanya ketika Bitcoin menunjukkan kemampuan stabilitas nilai seperti emas, barulah persepsi ini bisa benar-benar dibalikkan. Namun, Bitcoin tidak akan kehilangan nilai jangka panjang, ia tetap memiliki kelangkaan, dapat dipindahkan secara global, serta keunggulan sistem desentralisasi. Hanya saja, dalam lingkungan pasar saat ini, posisinya lebih kompleks, baik sebagai acuan harga, aset perdagangan, maupun alat spekulasi.

Penetapan: Emas adalah aset hedging terhadap inflasi, Bitcoin adalah aset pertumbuhan dengan atribut pengembalian yang lebih kuat. Emas cocok untuk mempertahankan nilai di periode ketidakpastian ekonomi, dengan volatilitas rendah (16%), dan penarikan maksimum kecil (-18%), adalah "ballast" untuk aset. Bitcoin cocok untuk diinvestasikan pada saat likuiditas melimpah dan preferensi risiko meningkat, dengan pengembalian tahunan mencapai 60,6%, tetapi juga memiliki volatilitas tinggi (72%), dengan penarikan maksimum mencapai -76%. Ini bukan pilihan yang saling eksklusif, tetapi kombinasi dalam alokasi aset.

Lima, ringkasan pandangan KOL

Dalam proses penetapan kembali makro ini, emas dan Bitcoin memainkan peran yang berbeda. Emas lebih seperti "perisai", digunakan untuk melindungi dari perang, inflasi, risiko kedaulatan, dan guncangan eksternal lainnya; sedangkan Bitcoin seperti "lance", mengambil peluang nilai tambah dari perubahan teknologi.

CEO OKX Xu Mingxing @star_okx menekankan bahwa emas adalah produk dari kepercayaan lama, sementara Bitcoin adalah fondasi kepercayaan baru yang menghadap masa depan; memilih emas pada tahun 2026 sama dengan bertaruh pada sistem yang sudah tidak berfungsi. CEO Bitget @GracyBitget menyatakan meskipun volatilitas pasar tidak dapat dihindari, namun dasar fundamental jangka panjang Bitcoin tidak berubah, dan masih optimis terhadap kinerja masa depannya. KOL @KKaWSB mengutip data prediksi Polymarket, memprediksi Bitcoin akan mengalahkan emas dan S&P 500 pada tahun 2026, percaya bahwa realisasi nilai akan datang.

KOL @BeiDao_98 memberikan sudut pandang teknis yang menarik: RSI Bitcoin relatif terhadap emas sekali lagi jatuh di bawah 30, sinyal seperti ini dalam sejarah selalu menandakan bahwa pasar bullish Bitcoin akan segera datang. Trader terkenal Vida @Vida_BWE juga melihat dari sisi emosi dana jangka pendek, percaya bahwa setelah emas dan perak melonjak tajam, pasar sedang mencari "aset pengganti dolar" berikutnya, sehingga membeli sedikit BTC dengan harapan akan adanya emosi FOMO dalam beberapa minggu ke depan.

KOL @chengzi_95330 mengusulkan jalur narasi yang lebih besar. Ia percaya bahwa pertama-tama, biarkan emas, perak, dan aset keras tradisional lainnya menyerap dampak kepercayaan yang ditimbulkan oleh devaluasi mata uang, setelah mereka menyelesaikan peran tersebut, barulah saatnya Bitcoin masuk. Jalur "tradisional terlebih dahulu, kemudian digital" ini mungkin adalah cerita yang saat ini sedang dimainkan di pasar.

Enam, tiga saran untuk investor ritel

Menghadapi perbedaan pergerakan harga Bitcoin dan emas, pertanyaan paling umum dari investor ritel adalah: "Aset mana yang harus saya investasikan?" Pertanyaan ini tidak memiliki jawaban standar, tetapi kami dapat memberikan 4 saran praktis:

1️⃣ Pahami penempatan setiap aset, dan jelas tujuan alokasi. Emas dan perak memiliki atribut "hedging" yang cukup kuat dalam periode ketidakpastian makro, cocok untuk alokasi defensif; saat ini Bitcoin lebih cocok untuk ditambah saat preferensi risiko meningkat dan logika pertumbuhan teknologi mendominasi, tetapi perlu diperhatikan agar tidak menggunakan emas untuk meraih kekayaan dalam semalam. Ingin melawan inflasi, menghindari risiko → Beli emas; ingin pengembalian tinggi jangka panjang → Beli Bitcoin (tapi harus siap menghadapi penarikan -70%).

2️⃣ Jangan berfantasi bahwa Bitcoin akan selamanya mengalahkan segalanya. Pertumbuhan Bitcoin berasal dari narasi teknologi, konsensus dana, dan terobosan institusi, bukan model pengembalian linier. Ia tidak akan selalu mengalahkan emas, indeks NASDAQ, atau minyak setiap tahun, tetapi dalam jangka panjang, sifat aset desentralisasinya tetap memiliki nilai. Jangan sepenuhnya menolak Bitcoin saat terjadi penarikan jangka pendek, dan jangan juga sembarangan All in saat terjadi lonjakan harga.

3️⃣ Membangun portofolio aset, menerima kenyataan bahwa berbagai aset berfungsi dalam siklus yang berbeda. Jika Anda memiliki pemahaman yang lemah tentang likuiditas global dan kemampuan menanggung risiko yang terbatas, mungkin Anda bisa melalui kombinasi ETF emas + sedikit BTC untuk menghadapi berbagai skenario makro; jika Anda memiliki preferensi risiko yang lebih tinggi, Anda juga bisa menggabungkan ETH, jalur AI, RWA, dan aset baru lainnya untuk membangun portofolio yang lebih volatil.

4️⃣ Apakah emas dan perak masih bisa dibeli sekarang? Hati-hati dalam mengejar harga tinggi, prioritaskan untuk membeli saat terjadi penarikan. Dalam jangka panjang, emas sebagai aset yang disukai bank sentral global, dan perak yang ditambah dengan atribut industri, kedua komoditas ini tetap memiliki nilai alokasi dalam periode guncangan. Namun, dalam jangka pendek, kenaikan harga mereka sudah besar, secara teknis ada tekanan untuk penarikan; contohnya, pada 29 Januari, emas turun 3% dalam sehari. Jika Anda adalah investor jangka panjang, Anda bisa mempertimbangkan untuk membeli secara bertahap setelah terjadi penarikan, misalnya emas di bawah 5000 dolar, perak di bawah 100 dolar; jika Anda adalah spekulan jangka pendek, Anda perlu memperhatikan ritme, jangan masuk saat emosi pasar sedang memuncak. Sebaliknya, meskipun Bitcoin menunjukkan kinerja yang buruk, jika ekspektasi likuiditas membaik, itu mungkin menjadi jendela untuk mengakumulasi posisi di level rendah. Fokus pada ritme, jangan mengejar harga tinggi dan menjual rendah, itu adalah strategi pertahanan inti bagi orang biasa.

Tulisan ini ditutup: Memahami posisi adalah kunci untuk bertahan!

Emas naik, tidak ada yang meragukan nilai Bitcoin; Bitcoin turun, juga tidak bisa menyimpulkan bahwa emas adalah satu-satunya jawaban. Dalam era yang sedang membentuk kembali acuan nilai ini, tidak ada aset yang dapat memenuhi semua kebutuhan sekaligus.

Pada tahun 2024-2025, emas dan perak akan memimpin. Namun, jika dilihat dalam jangka waktu 12 tahun, Bitcoin dengan pengembalian 213 kali membuktikan: meskipun mungkin bukan "emas digital", namun ia adalah kesempatan investasi asimetris terbesar di era ini. Malam tadi emas jatuh tajam, mungkin tanda akhir penyesuaian jangka pendek, atau mungkin awal penarikan yang lebih besar.

Namun bagi trader biasa, yang benar-benar penting adalah memahami peran di balik berbagai aset, membangun logika investasi untuk bertahan dalam siklus.

Semoga sukses untuk semua!

Penafian: Artikel ini hanya untuk referensi informasi dan tidak merupakan saran investasi. Investasi dalam cryptocurrency mengandung risiko, silakan berhati-hati saat memasuki pasar.