@TermMax I awalnya mengira pinjaman berjangka tetap memiliki tradeoff yang sama seperti deposito berjangka bank (CD): Anda mengunci untuk durasi, dan likuiditas sebelum jatuh tempo sebenarnya tidak tersedia. TermMax mematahkan asumsi itu karena FT sendiri adalah token standar yang dapat diperdagangkan, bukan klaim yang terkunci. Pemberi pinjaman yang memegang FT tidak terkunci sampai jatuh tempo—mereka dapat menjual posisi itu di pasar terbuka kapan saja selama masa berlakunya.
Ini memisahkan dua hal yang biasanya digabungkan: komitmen dan likuiditas untuk memegangnya. Pemberi pinjaman bisa masuk ke pasar dengan durasi panjang untuk mendapatkan tingkat bunga yang lebih baik, lalu keluar lebih cepat jika pandangannya berubah, tanpa protokol harus membongkar apa pun. Keputusan itu diserap oleh pasar. Menjelang jatuh tempo, harga FT semestinya bergeser menuju nilai nominal, karena sisa waktu sudah lebih sedikit untuk suku bunga bergerak melawan pihak pemegang—jadi besarnya diskon pada momen tertentu sebenarnya adalah pembacaan tentang seberapa banyak risiko waktu yang masih dipatok oleh pasar.
Namun ada kendalanya: keluar lebih awal tidak dijamin nilainya sama persis dengan nilai nominal. Jika masih ada waktu yang cukup lama tersisa pada suatu tenor, menjual FT berarti menerima imbal hasil apa pun yang tersirat oleh pasar saat ini, bukan imbal hasil yang semula dikunci.
Yang akan saya perhatikan adalah seberapa ketat harga FT mengikuti jalur konvergensi teoretis itu saat jatuh tempo mendekat, dibandingkan seberapa besar penyimpangannya ketika masih tersisa beberapa bulan—selisih itu menunjukkan seberapa efisien pasar sekunder benar-benar mematok harga waktu.
Klaim yang dapat diperdagangkan atas sebuah komitmen tidak sama dengan terbebas dari komitmen tersebut.
#termmax @TermMax $BB $PEOPLE $ONG
Ini memisahkan dua hal yang biasanya digabungkan: komitmen dan likuiditas untuk memegangnya. Pemberi pinjaman bisa masuk ke pasar dengan durasi panjang untuk mendapatkan tingkat bunga yang lebih baik, lalu keluar lebih cepat jika pandangannya berubah, tanpa protokol harus membongkar apa pun. Keputusan itu diserap oleh pasar. Menjelang jatuh tempo, harga FT semestinya bergeser menuju nilai nominal, karena sisa waktu sudah lebih sedikit untuk suku bunga bergerak melawan pihak pemegang—jadi besarnya diskon pada momen tertentu sebenarnya adalah pembacaan tentang seberapa banyak risiko waktu yang masih dipatok oleh pasar.
Namun ada kendalanya: keluar lebih awal tidak dijamin nilainya sama persis dengan nilai nominal. Jika masih ada waktu yang cukup lama tersisa pada suatu tenor, menjual FT berarti menerima imbal hasil apa pun yang tersirat oleh pasar saat ini, bukan imbal hasil yang semula dikunci.
Yang akan saya perhatikan adalah seberapa ketat harga FT mengikuti jalur konvergensi teoretis itu saat jatuh tempo mendekat, dibandingkan seberapa besar penyimpangannya ketika masih tersisa beberapa bulan—selisih itu menunjukkan seberapa efisien pasar sekunder benar-benar mematok harga waktu.
Klaim yang dapat diperdagangkan atas sebuah komitmen tidak sama dengan terbebas dari komitmen tersebut.
#termmax @TermMax $BB $PEOPLE $ONG