memodelkan likuidasi di TermMax dibanding protokol pinjaman normal, karena "physical delivery" terdengar seperti hal yang bagus untuk dimiliki sampai saya menjalankan perhitungannya.
misalkan posisi jaminan sebesar $10.000 dilikuidasi. Pada protokol biasa, jaminan itu dibuang ke DEX—denda likuidasi ditambah slippage saat penjualan paksa dengan mudah menghabiskan 5–10%, atau lebih jika jaminannya tipis seperti RWAs atau LSTs. Pemberi pinjaman tidak mendapatkan kembali $10.000. Mereka hanya menerima apa pun yang berhasil diserap pasar, dikurangi tekanan akibat kepanikan.
TermMax melewati penjualan sama sekali. Pemberi pinjaman hanya menerima $10.000 jaminan secara langsung, pada nilai aktual, tanpa diskon penjualan paksa. Biaya bad debt bukan berupa potongan slippage, melainkan hanya berupa menahan aset yang sebenarnya tidak ingin Anda miliki sejak awal.
itulah alasan sesungguhnya mereka bisa mencantumkan jaminan yang sebagian besar protokol pinjaman tidak berani—Pendle PTs, LRTs, kini saham tokenisasi lewat Ondo. Pasar-pasar tersebut tidak memiliki kedalaman DEX untuk menyerap likuidasi paksa secara rapi, jadi protokol apa pun yang bergantung pada auto-sale secara struktural tidak bisa mendukungnya. Physical delivery menghindari kebutuhan likuiditas, bukan menyelesaikannya.
tradeoff yang tidak pernah disebut: pemberi pinjaman sekarang benar-benar perlu mau memegang apa pun jaminan yang mungkin berakhir pada mereka, bukan sekadar uang tunai.
#termmax @TermMax
misalkan posisi jaminan sebesar $10.000 dilikuidasi. Pada protokol biasa, jaminan itu dibuang ke DEX—denda likuidasi ditambah slippage saat penjualan paksa dengan mudah menghabiskan 5–10%, atau lebih jika jaminannya tipis seperti RWAs atau LSTs. Pemberi pinjaman tidak mendapatkan kembali $10.000. Mereka hanya menerima apa pun yang berhasil diserap pasar, dikurangi tekanan akibat kepanikan.
TermMax melewati penjualan sama sekali. Pemberi pinjaman hanya menerima $10.000 jaminan secara langsung, pada nilai aktual, tanpa diskon penjualan paksa. Biaya bad debt bukan berupa potongan slippage, melainkan hanya berupa menahan aset yang sebenarnya tidak ingin Anda miliki sejak awal.
itulah alasan sesungguhnya mereka bisa mencantumkan jaminan yang sebagian besar protokol pinjaman tidak berani—Pendle PTs, LRTs, kini saham tokenisasi lewat Ondo. Pasar-pasar tersebut tidak memiliki kedalaman DEX untuk menyerap likuidasi paksa secara rapi, jadi protokol apa pun yang bergantung pada auto-sale secara struktural tidak bisa mendukungnya. Physical delivery menghindari kebutuhan likuiditas, bukan menyelesaikannya.
tradeoff yang tidak pernah disebut: pemberi pinjaman sekarang benar-benar perlu mau memegang apa pun jaminan yang mungkin berakhir pada mereka, bukan sekadar uang tunai.
#termmax @TermMax