#termmax @TermMax
Saya sudah bertahun-tahun mengamati eksperimen suku bunga tetap datang dan pergi. Kebanyakan sama sekali tidak menemukan permintaan yang benar-benar cocok, atau perlahan runtuh kembali menjadi kebisingan suku bunga variabel yang sama seperti yang sudah kita hadapi. Anda mengunci sebuah angka, merasa seperti telah menyelesaikan sesuatu, lalu mencoba keluar dan mendapati pasar sekunder pada dasarnya kosong, atau ketentuannya begitu singkat dan tersebar sehingga keunggulannya hilang begitu Anda membutuhkan ukuran.
TermMax terus menarik perhatian saya dengan cara yang tidak lagi dilakukan oleh yang lain sejak lama. Memperlakukan posisi tetap itu seperti instrumen zero-coupon dan menjalankannya melalui AMM sebenarnya bukan hal baru di atas kertas. Yang terasa berbeda adalah mereka benar-benar mengakui bahwa modal menganggur itu menanggung biaya, sehingga modal tersebut didorong ke venue yang mengambang, bukan dibiarkan diam. Kejujuran kecil seperti itu lebih langka daripada yang seharusnya.
Namun trade-off-nya tetap ada. Risiko jatuh tempo tidak hilang hanya karena tingkat bunganya tetap. Kurator menambah lapisan lain yang harus Anda percayai. Produk leverage yang membicarakan potensi kerugian terbatas tetap bergantung pada jaminan yang berperilaku baik ketika mendapat tekanan, dan saya telah melihat hal itu mematahkan lebih banyak orang daripada yang bisa saya hitung. Menyebar ke lebih banyak rantai membantu menjangkau pengguna, tetapi juga mengencerkan likuiditas dengan cara yang tidak banyak dibicarakan orang.
Saya belum yakin. Kripto punya rekam jejak panjang dalam memperbaiki masalah yang jelas sekaligus menciptakan tiga masalah yang lebih sunyi. Ada sesuatu tentang bagaimana potongan-potongan itu tersusun kali ini yang terasa kurang seperti kisah daur ulang yang biasa, dan lebih seperti seseorang yang mencoba bekerja di dalam batasan dunia nyata—bukan sekadar memasarkan sesuatu yang melampaui batas itu. Larut malam, setelah terlalu banyak siklus seperti ini, sejauh itulah yang saya bersedia bahas.
Saya sudah bertahun-tahun mengamati eksperimen suku bunga tetap datang dan pergi. Kebanyakan sama sekali tidak menemukan permintaan yang benar-benar cocok, atau perlahan runtuh kembali menjadi kebisingan suku bunga variabel yang sama seperti yang sudah kita hadapi. Anda mengunci sebuah angka, merasa seperti telah menyelesaikan sesuatu, lalu mencoba keluar dan mendapati pasar sekunder pada dasarnya kosong, atau ketentuannya begitu singkat dan tersebar sehingga keunggulannya hilang begitu Anda membutuhkan ukuran.
TermMax terus menarik perhatian saya dengan cara yang tidak lagi dilakukan oleh yang lain sejak lama. Memperlakukan posisi tetap itu seperti instrumen zero-coupon dan menjalankannya melalui AMM sebenarnya bukan hal baru di atas kertas. Yang terasa berbeda adalah mereka benar-benar mengakui bahwa modal menganggur itu menanggung biaya, sehingga modal tersebut didorong ke venue yang mengambang, bukan dibiarkan diam. Kejujuran kecil seperti itu lebih langka daripada yang seharusnya.
Namun trade-off-nya tetap ada. Risiko jatuh tempo tidak hilang hanya karena tingkat bunganya tetap. Kurator menambah lapisan lain yang harus Anda percayai. Produk leverage yang membicarakan potensi kerugian terbatas tetap bergantung pada jaminan yang berperilaku baik ketika mendapat tekanan, dan saya telah melihat hal itu mematahkan lebih banyak orang daripada yang bisa saya hitung. Menyebar ke lebih banyak rantai membantu menjangkau pengguna, tetapi juga mengencerkan likuiditas dengan cara yang tidak banyak dibicarakan orang.
Saya belum yakin. Kripto punya rekam jejak panjang dalam memperbaiki masalah yang jelas sekaligus menciptakan tiga masalah yang lebih sunyi. Ada sesuatu tentang bagaimana potongan-potongan itu tersusun kali ini yang terasa kurang seperti kisah daur ulang yang biasa, dan lebih seperti seseorang yang mencoba bekerja di dalam batasan dunia nyata—bukan sekadar memasarkan sesuatu yang melampaui batas itu. Larut malam, setelah terlalu banyak siklus seperti ini, sejauh itulah yang saya bersedia bahas.