Saya pernah kena “backstab” di floating lending pool. Waktu itu saya simpan USDC untuk cari imbal hasil yang stabil, tapi begitu kondisi pasar berubah, bunga pinjaman yang awalnya 4% langsung melonjak sampai hampir 9%. Uangnya memang tidak rugi, tapi kecemasan karena jumlah bunga setiap hari sepenuhnya bergantung pada keberuntungan itu benar-benar sangat tidak enak.
Jadi ketika saya membedah @TermMax , saya fokus ke satu hal: apakah ia bisa mengunci bunga sepenuhnya, dan berapa biaya “terselubung” yang harus dibayar pemain untuk itu.
#TermMax yang paling unik dari skema ini adalah utangnya dipecah menjadi tiga bagian: FT, GT, dan XT. FT mirip zero-coupon bond—ditukar dengan jumlah yang sama saat jatuh tempo. GT adalah posisi NFT yang mencatat agunan dan utang. XT digunakan untuk menyeimbangkan nilai bersama FT; saat jatuh tempo XT langsung bernilai nol. Pihak peminjam mengagunkan aset, lalu mencetak GT dan FT, kemudian menjual FT dengan diskon untuk mencairkan dana. Pihak pemberi pinjaman membeli FT, menunggu sampai jatuh tempo untuk menagih penuh, sehingga untung dari selisihnya. Ini pada dasarnya mengubah fixed income menjadi aset yang bisa dipasang ordernya kapan saja di blockchain.
Lalu lihat Range Order-nya. Alat ini tidak memasangkan APR tetap dengan cara tradisional, melainkan menggunakan kurva penetapan harga untuk menentukan rentang suku bunga—semakin jauh berjalan, suku bunganya makin rendah. Ini ibarat hubungan antara kedalaman dana di pool dan imbal hasilnya sudah ditulis “kunci” dalam kode. Jangka waktu berbeda, harganya ikut berubah—dan akhirnya dipasang sebuah kurva yield di rantai. $BTC
Tapi tidak ada makan siang gratis. Biaya untuk mengunci suku bunga adalah hilangnya likuiditas. Kalau harus kabur di tengah jalan, Anda cuma bisa menjual FT di pasar sekunder; kerugiannya datang dari dua sisi: jumlah hari tersisa dan tingkat diskonto. Yang paling menusuk adalah, aset yang harus dipertaruhkan volatilitasnya terlalu tinggi—saat jatuh tempo, yang Anda dapatkan mungkin bukan stablecoin, melainkan tumpukan agunan yang “turun kelas” nilainya. Walau physical delivery bisa menghalangi aksi jual beruntun dan kepanikan, hot potato ini tetap akhirnya jatuh ke tangan pemberi pinjaman. $ETH
Saya sendiri melakukan analisis dengan cukup hati-hati: utamakan pool yang agunannya adalah aset “pegangan kuat”, dan garis likuidasinya dibuat lebih longgar. Kalau suatu produk menawarkan imbal hasil yang terlalu fantastis, jangan mengira itu barang murah—kemungkinan besar itu dipenuhi oleh risiko premium.
Terakhir, saya mau bertanya ke semua orang: kalau yang didapat saat pinjaman jatuh tempo adalah segudang aset alt yang amblas tajam, apakah Anda sudah menyiapkan rencana cut loss dari awal? #termmax
Jadi ketika saya membedah @TermMax , saya fokus ke satu hal: apakah ia bisa mengunci bunga sepenuhnya, dan berapa biaya “terselubung” yang harus dibayar pemain untuk itu.
#TermMax yang paling unik dari skema ini adalah utangnya dipecah menjadi tiga bagian: FT, GT, dan XT. FT mirip zero-coupon bond—ditukar dengan jumlah yang sama saat jatuh tempo. GT adalah posisi NFT yang mencatat agunan dan utang. XT digunakan untuk menyeimbangkan nilai bersama FT; saat jatuh tempo XT langsung bernilai nol. Pihak peminjam mengagunkan aset, lalu mencetak GT dan FT, kemudian menjual FT dengan diskon untuk mencairkan dana. Pihak pemberi pinjaman membeli FT, menunggu sampai jatuh tempo untuk menagih penuh, sehingga untung dari selisihnya. Ini pada dasarnya mengubah fixed income menjadi aset yang bisa dipasang ordernya kapan saja di blockchain.
Lalu lihat Range Order-nya. Alat ini tidak memasangkan APR tetap dengan cara tradisional, melainkan menggunakan kurva penetapan harga untuk menentukan rentang suku bunga—semakin jauh berjalan, suku bunganya makin rendah. Ini ibarat hubungan antara kedalaman dana di pool dan imbal hasilnya sudah ditulis “kunci” dalam kode. Jangka waktu berbeda, harganya ikut berubah—dan akhirnya dipasang sebuah kurva yield di rantai. $BTC
Tapi tidak ada makan siang gratis. Biaya untuk mengunci suku bunga adalah hilangnya likuiditas. Kalau harus kabur di tengah jalan, Anda cuma bisa menjual FT di pasar sekunder; kerugiannya datang dari dua sisi: jumlah hari tersisa dan tingkat diskonto. Yang paling menusuk adalah, aset yang harus dipertaruhkan volatilitasnya terlalu tinggi—saat jatuh tempo, yang Anda dapatkan mungkin bukan stablecoin, melainkan tumpukan agunan yang “turun kelas” nilainya. Walau physical delivery bisa menghalangi aksi jual beruntun dan kepanikan, hot potato ini tetap akhirnya jatuh ke tangan pemberi pinjaman. $ETH
Saya sendiri melakukan analisis dengan cukup hati-hati: utamakan pool yang agunannya adalah aset “pegangan kuat”, dan garis likuidasinya dibuat lebih longgar. Kalau suatu produk menawarkan imbal hasil yang terlalu fantastis, jangan mengira itu barang murah—kemungkinan besar itu dipenuhi oleh risiko premium.
Terakhir, saya mau bertanya ke semua orang: kalau yang didapat saat pinjaman jatuh tempo adalah segudang aset alt yang amblas tajam, apakah Anda sudah menyiapkan rencana cut loss dari awal? #termmax