WAL: Tape Bearish, Aliran Masih Dapat Diperdagangkan
Jika Anda melihat WAL saat ini dan berpikir "mengapa ini berdarah ketika narasinya adalah data + AI?", Anda tidak gila. Hingga cetakan terbaru, WAL sekitar sepuluh sen, turun kira-kira satu digit tinggi hingga dua digit rendah pada hari itu tergantung pada venue, dengan sekitar ~$165M dalam kapitalisasi pasar dan kira-kira ~$18–$19M dalam volume 24 jam. Kombinasi itu penting karena menunjukkan bahwa orang masih memperdagangkannya meskipun sedang dijual. Di sinilah biasanya hal-hal menarik bersembunyi.
Walrus Bukan “Koin Penyimpanan Lainnya”
Sekarang inilah masalahnya. Walrus tidak mencoba menjadi “koin penyimpanan lainnya.” Penawaran adalah penyimpanan terdesentralisasi yang dapat diprogram, yang berarti siklus hidup penyimpanan terintegrasi erat dengan Sui sebagai pesawat kontrol, sehingga aplikasi dapat memperlakukan penyimpanan lebih seperti primitif onchain yang dapat disusun daripada layanan offchain terpisah dengan banyak asumsi kepercayaan. Ide inti sangat sederhana: simpan data besar yang tidak terstruktur sebagai blob di seluruh set node penyimpanan terdesentralisasi, buktikan bahwa itu tersedia, dan biarkan logika kontrak pintar menentukan siapa yang dapat menulis, siapa yang dapat membaca, seberapa lama itu bertahan, dan bagaimana pembayaran dan insentif mengalir.
Mengapa Ini Adalah Taruhan Lapisan Aplikasi yang Tersamar
Saya peduli tentang perbedaan itu karena sebagian besar “penyimpanan terdesentralisasi” diperdagangkan seperti tesis luas dan lambat. Walrus lebih seperti taruhan lapisan aplikasi yang mengenakan kostum penyimpanan. Jika Sui terus menarik aplikasi konsumen, game, media sosial, hal-hal AI-agent, apa pun yang membutuhkan banyak media dan konten yang dihasilkan pengguna, tim-tim tersebut pada akhirnya akan menghadapi dinding yang sama: menempatkan data di on-chain terlalu mahal, dan menempatkannya di cloud tradisional membuat produk Anda mudah untuk didepak, mudah disensor, dan mudah rusak ketika akun ditandai. Walrus pada dasarnya mengatakan, “baiklah, simpan data berat di luar rantai, tetapi pertahankan kontrol, bukti, dan ekonomi di dalam rantai.”
Bagian yang Penting: Pengkodean Penghapusan + Keamanan Komite
Di bawah kap, Walrus sangat mengandalkan pengkodean penghapusan dan desain berbasis komite. Anggaplah seperti mengambil sebuah file, memotongnya menjadi banyak bagian dengan redundansi, dan menyebarkan bagian-bagian itu di seluruh set node sehingga Anda tidak perlu setiap node jujur atau bahkan online untuk merekonstruksi data. Dalam kerangka penelitian, sistem beroperasi dalam epoch dengan komite penyimpanan terpilih yang berukuran untuk mentolerir perilaku Byzantine, pada dasarnya asumsi klasik “n = 3f + 1” di mana Anda dapat bertahan hingga f node berbahaya. Itu adalah bagian yang membosankan namun sebenarnya penting, karena itu yang membuat “data saya tidak menghilang” menjadi sifat yang dapat Anda pikirkan daripada hanya sebuah suasana.
Desain Token: Permintaan Nyata vs Permintaan Sirkular
Di sisi token, bagian yang saya perhatikan bukanlah “angka naik.” Ini adalah apakah desain pembayaran menciptakan permintaan yang nyata dan tidak bersifat sirkular. Walrus memposisikan WAL sebagai token pembayaran untuk penyimpanan, dan secara eksplisit berusaha menjaga biaya penyimpanan tetap stabil dalam istilah fiat sehingga pengguna tidak dipaksa untuk berspekulasi hanya untuk menyimpan data. Biaya dibayar di muka untuk periode tetap, kemudian didistribusikan seiring waktu ke node penyimpanan dan staker. Jika mekanisme itu berfungsi seperti yang diiklankan, permintaan WAL akan terkait dengan data yang sebenarnya disimpan dan pembaruan, bukan hanya teater staking.
Jadi Mengapa Pasar Masih Condong Bearish?
Jadi mengapa pasar masih condong bearish? Karena narasi penyimpanan terkenal karena membutuhkan waktu lebih lama daripada yang diinginkan pedagang. Mudah untuk mengumumkan integrasi. Sulit untuk menunjukkan bahwa orang-orang membayar untuk penyimpanan bulan demi bulan, memperbaruinya, dan membangun bisnis di atasnya. Selain itu, WAL diluncurkan ke dalam dunia di mana narasi “data AI” sangat ramai, dan Anda bersaing tidak hanya dengan Filecoin atau Arweave, tetapi dengan kenyataan bahwa AWS murah, familiar, dan hanya berjarak satu kartu kredit. Walrus menang ketika tim menghargai ketahanan terhadap sensor, komposabilitas dengan Sui, dan ketersediaan yang dapat dibuktikan cukup untuk menerima alur kerja baru.
Emisi, Imbalan, dan Pasokan Overhead
Ada juga kelebihan pasokan dan insentif yang sangat nyata di jaringan seperti ini. Jaringan penyimpanan membutuhkan node, node membutuhkan imbalan, dan imbalan biasanya berarti emisi. Jika WAL meluncur sementara volume tetap baik, sebagian dari itu bisa jadi pengurangan risiko organik ditambah penerima imbalan yang menjual. Dan jika Anda melihat lebih jauh, WAL telah jauh lebih tinggi sebelumnya, dengan ATH sekitar $0.758 pada pertengahan Mei 2025 menurut beberapa pelacak, jadi banyak pemegang memiliki pasokan overhead dan alasan untuk menjual saat kekuatan.
Kasus Bull: Penilaian Ulang Terkait Penggunaan (Tapi Harus Diperoleh)
Kasus bull cukup sederhana, tetapi harus diperoleh. Walrus diluncurkan di mainnet pada 27 Maret 2025, dan terkait erat dengan Mysten dan orbit Sui, ditambah mengumpulkan uang serius (dilaporkan sekitar $140M) yang berarti memiliki runway dan perhatian. Jika jaringan mulai menunjukkan pertumbuhan yang jelas dalam data yang disimpan, pembaruan, dan aplikasi yang membayar, Anda dapat membenarkan penilaian ulang dari “token infrastruktur spekulatif” menjadi “komoditas yang terkait dengan penggunaan.” Dengan kapitalisasi pasar saat ini (~$165M), tidak perlu angka fantasi untuk menggerakkannya. Jika WAL menangkap bahkan sepotong kecil dari pengeluaran penyimpanan dari beberapa aplikasi konsumen yang mengirimkan volume nyata, pasar mulai memodelkan biaya berulang, bukan hanya hype.
Kasus Beruang: Teknologi Hebat, Retensi Lemah, Tidak Ada Permintaan yang Melekat
Tapi saya tidak mengabaikan kasus beruang, karena itu jelas dan itu buruk. Kasus beruang adalah bahwa Walrus menjadi lapisan teknis keren yang disukai pengembang, tetapi pengguna tidak membayarnya secara langsung, atau mereka membayar sekali dan beralih. Atau pertumbuhan aplikasi Sui mengecewakan, dan kemudian Walrus berjuang melawan para incumbent penyimpanan yang lebih luas tanpa keuntungan lapangan kandang. Atau ekonomi tidak menciptakan permintaan yang melekat dan malah sebagian besar mendaur ulang insentif. Dalam dunia itu, WAL hanya diperdagangkan seperti alt yang berisiko yang berdarah ketika likuiditas mengering.
Apa yang Saya Amati: Metrik yang Sulit Dipalsukan
Jika Anda memperdagangkan ini, apa yang sebenarnya akan mengubah pikiran saya ke arah mana pun cukup konkret. Saya ingin melihat daya tarik di sisi jaringan yang sulit dipalsukan: pertumbuhan dalam blob yang disimpan dan total kapasitas yang digunakan, bukti pembaruan (bukan hanya unggahan sekali), set node penyimpanan yang sehat dan stabil, dan tanda bahwa aplikasi mengintegrasikan Walrus sebagai backend penyimpanan default daripada hanya centang kotak pemasaran. Mengenai harga, saya lebih peduli tentang apakah tekanan jual menyusut selama beberapa minggu sementara metrik penggunaan meningkat. Jika penggunaan meningkat dan harga masih tidak bisa menangkap tawaran, itu biasanya berarti dinamika pasokan lebih berat daripada yang diakui orang.
Intinya: Ketika Angka Mulai Tidak Setuju dengan Pita
Gambaran besarnya, Walrus adalah taruhan menarik karena berusaha membuat data dapat diprogram dengan cara yang sesuai dengan cara aplikasi onchain benar-benar bekerja. Jika Anda mendapatkan itu dengan benar, penyimpanan berhenti menjadi layanan sampingan dan mulai menjadi bagian dari logika produk. Jika tidak, itu hanya token lain dengan situs web yang bagus dan menunggu lama untuk permintaan. Saat ini, pita bilang pasar skeptis. Tugas Anda adalah mengawasi apakah angka-angka yang mendasari mulai tidak setuju dengan pita.
