#termmax menantang @TermMax pada suku bunga tetap pasar, orang-orang biasanya terbiasa melihat dua kolom dulu: berapa suku bunga, dan berapa lama tenornya. Tapi setelah saya menempatkan beberapa parameter berdampingan, saya menyadari yang seharusnya dilihat terlebih dahulu adalah kolom agunan—dalam pasar utang yang sama, dengan mengganti aset agunan, kualitas/karakter posisi (sedikit banyaknya “sifat” modal yang dipakai) bisa benar-benar berbeda. #TermMax
Dokumennya ditulis terus terang: setiap pasar harus mencantumkan secara bersamaan aset utang, aset agunan, tanggal jatuh tempo, serta dua level LTV. Locked LTV yang membuat transaksi terjadi menentukan batas maksimum leverage saat Anda masuk; sedangkan LLTV yang memicu likuidasi menentukan batas bawah risiko. Seberapa besar selisih kedua level LTV ini? Pada dasarnya, itulah yang dikendalikan oleh volatilitas agunannya.
Agunan yang volatil, harga hanya sedikit berayun saja bisa langsung menyentuh garis likuidasi; agunan yang volatilitasnya kecil dan likuiditasnya bagus, bantalan keamanannya jauh lebih tebal. Dengan tanggal jatuh tempo yang sama dan tenor suku bunga yang mirip, perbedaan volatilitas AUD dan kedalaman pasar bisa membuat probabilitas “bisa bertahan sampai pelunasan” menjadi benar-benar berbeda.
Yang juga perlu diperhatikan adalah jalur aset setelah likuidasi. Jika pada saat jatuh tempo tidak dilikuidasi secara penuh, physical delivery akan menyerahkan aset utang yang mendasari dan aset agunan kepada Anda secara proporsional sesuai porsiannya. Artinya, yang akhirnya Anda terima mungkin bukan hanya pokok plus bunga—tetapi juga bisa tercampur dengan aset agunan tertentu. Bagaimana kualitas agunan itu sendiri secara langsung menentukan apakah paket aset yang Anda terima ini berharga.
Jadi urutan saya berubah: likuiditas dan volatilitas agunan, lebih dulu daripada suku bunga; isi penyerahan fisik setelah likuidasi, lebih dulu daripada APR yang tertera. Suku bunga bisa berfluktuasi dari waktu ke waktu ke atas dan ke bawah; jika agunan bermasalah, kerugiannya bersifat runtuh/ambles total.
TermMax merinci pilihan agunan dengan jelas—itu kabar baik; tetapi mencantumkan dengan jelas tidak berarti risikonya sama. Alat yang sama, jika dimasukkan ke agunan yang berbeda, maka itu adalah dua transaksi yang benar-benar berbeda. Sebelum memilih pasar, tanya satu hal dulu: aset apa yang dijadikan dasar (agunan)-nya.@TermMax $BTC