#termmax @TermMax Ucapkan kata-kata fixed rate kepada siapa pun yang pernah memegang obligasi pemerintah dan ada perasaan tertentu yang otomatis muncul: keamanan, prediktabilitas, sepupu keluarga yang membosankan namun tepercaya. Naluri itu diimpor secara menyeluruh ke DeFi begitu sebuah protokol seperti TermMax memakai kosakata yang sama, dan menurut saya, itu layak mendapat pengkajian yang lebih ketat daripada yang biasanya didapat.
Obligasi TradFi fixed-rate dari penerbit yang stabil memang benar memiliki risiko gagal bayar yang rendah setelah dibeli, karena janji penerbit untuk membayar didukung oleh pendapatan yang luas dan terdiversifikasi atau kekuatan penagihan pajak. Posisi TermMax adalah makhluk yang berbeda dengan memakai nama yang sama. Suku bunganya tetap, ya; jangka waktunya tetap, ya; tetapi posisi itu tetap berada di balik jaminan yang bisa kehilangan nilai dengan cepat, tetap menghadapi proses likuidasi jika jaminan tersebut jatuh melewati ambang, dan tetap bergantung pada mekanisme pengiriman fisik sebagai upaya terakhir jika likuidasi tidak bisa menutup kewajiban dengan bersih. Tidak ada satu pun hal itu yang merupakan kritik yang unik untuk TermMax. Itu benar untuk hampir semua protokol pinjaman berbasis jaminan di DeFi. Masalahnya murni pada labelnya. Audit, program bug bounty, dan pemantauan sepanjang waktu semuanya mengurangi peluang kegagalan teknis, tetapi tidak menghilangkan peluang itu hingga nol, dan tidak ada jaminan kepastian suku bunga yang bisa mengubah apa yang terjadi jika kontrak pintar itu sendiri ternyata menjadi pihak yang gagal.
Menyebut sesuatu sebagai fixed rate menjawab tepat satu pertanyaan: apakah persentase imbal hasil saya akan berubah sebelum jatuh tempo. Itu tidak mengatakan apa pun tentang apakah jaminan yang mendukung imbal hasil tersebut bertahan dari kejatuhan, apakah likuiditas tersedia untuk keluar lebih cepat, atau apakah kontrak-kontrak pintar yang menyatukan semuanya memiliki cacat yang belum pernah ditemukan siapa pun. Pengungkapan risiko milik TermMax mencantumkan risiko suku bunga, risiko likuidasi jaminan, dan risiko pengiriman fisik sebagai kategori yang terpisah justru karena fixed rate tidak meruntuhkan semuanya menjadi satu. Siapa pun yang membaca fixed rate sebagai singkatan untuk risiko rendah melewatkan satu langkah yang tidak pernah diklaim untuk dilewati oleh protokol itu sendiri.
$BTW
Obligasi TradFi fixed-rate dari penerbit yang stabil memang benar memiliki risiko gagal bayar yang rendah setelah dibeli, karena janji penerbit untuk membayar didukung oleh pendapatan yang luas dan terdiversifikasi atau kekuatan penagihan pajak. Posisi TermMax adalah makhluk yang berbeda dengan memakai nama yang sama. Suku bunganya tetap, ya; jangka waktunya tetap, ya; tetapi posisi itu tetap berada di balik jaminan yang bisa kehilangan nilai dengan cepat, tetap menghadapi proses likuidasi jika jaminan tersebut jatuh melewati ambang, dan tetap bergantung pada mekanisme pengiriman fisik sebagai upaya terakhir jika likuidasi tidak bisa menutup kewajiban dengan bersih. Tidak ada satu pun hal itu yang merupakan kritik yang unik untuk TermMax. Itu benar untuk hampir semua protokol pinjaman berbasis jaminan di DeFi. Masalahnya murni pada labelnya. Audit, program bug bounty, dan pemantauan sepanjang waktu semuanya mengurangi peluang kegagalan teknis, tetapi tidak menghilangkan peluang itu hingga nol, dan tidak ada jaminan kepastian suku bunga yang bisa mengubah apa yang terjadi jika kontrak pintar itu sendiri ternyata menjadi pihak yang gagal.
Menyebut sesuatu sebagai fixed rate menjawab tepat satu pertanyaan: apakah persentase imbal hasil saya akan berubah sebelum jatuh tempo. Itu tidak mengatakan apa pun tentang apakah jaminan yang mendukung imbal hasil tersebut bertahan dari kejatuhan, apakah likuiditas tersedia untuk keluar lebih cepat, atau apakah kontrak-kontrak pintar yang menyatukan semuanya memiliki cacat yang belum pernah ditemukan siapa pun. Pengungkapan risiko milik TermMax mencantumkan risiko suku bunga, risiko likuidasi jaminan, dan risiko pengiriman fisik sebagai kategori yang terpisah justru karena fixed rate tidak meruntuhkan semuanya menjadi satu. Siapa pun yang membaca fixed rate sebagai singkatan untuk risiko rendah melewatkan satu langkah yang tidak pernah diklaim untuk dilewati oleh protokol itu sendiri.
$BTW