Hari pertama peluncuran (listing) perusahaan Unitree Technology mencetak rekor keuntungan mengambang (floating profit) tertinggi dari aktivitas tebak-untung saham baru (打新) sejak pelaksanaan pendaftaran penuh (comprehensive registration system). Namun pada hari berikutnya, saham justru anjlok 18,7%, dan nilai pasar menyusut lebih dari 1.600 miliar yuan dari titik tertingginya. Pada hari yang sama, pendiri Wang Xingxing mengakui bahwa kemampuan generalisasi kecerdasan embodied (具身智能) masih menjadi hambatan terbesar, sementara penerapan di skenario rumah tangga maupun produksi masih memerlukan waktu dua sampai lima tahun. JPMorgan memperkirakan penilaian sektor akan bergeser dari “premi kelangkaan” menjadi “kemampuan pengantaran (delivery)”. Nomura melihat prospek pertumbuhan yang baik, tetapi menekankan bahwa pesanan berulang yang bersifat industri adalah kuncinya. Pasar saat ini beralih dari “membeli cerita” menjadi “melihat realisasi pengantaran”.
Kegembiraan besar pada hari pertama peluncuran Unitree Technology cepat mereda.
20 Agustus, pada hari kedua setelah perusahaan “saham perdana robot humanoid pertama” melantai, harga penutupan mencapai 687 yuan per saham, turun 18,7%, dengan nilai pasar turun menjadi 2.779 miliar yuan. Pada hari sebelumnya, perusahaan dibuka dengan lonjakan 629,44%, harga sempat menyentuh 1.100 yuan, dan nilai pasar sempat melonjak hingga 4.449 miliar yuan. Hanya dalam satu hari, nilai pasar menyusut lebih dari 1.600 miliar yuan dari puncaknya.
Di tengah volatilitas harga saham yang tajam, pendiri Wang Xingxing mengakui pada Konferensi Dunia Robot 2026 bahwa hambatan terbesar kecerdasan yang berwujud saat ini masih kemampuan generalisasi. Robot yang benar-benar masuk ke rumah tangga dan produksi kehidupan sehari-hari masih membutuhkan waktu: paling cepat dua hingga tiga tahun, paling lambat mungkin lima hingga sepuluh tahun.
Di saat yang sama, JPMorgan menilai bahwa listing Unitree akan mendorong penetapan logika valuasi sektor robot humanoid di-reset. Dana akan bergeser dari “premium kelangkaan” sebelumnya menjadi ke pengiriman aktual, replikasi ke banyak pelanggan, dan kemampuan menghasilkan laba. Nomura Securities juga untuk pertama kalinya melakukan cakupan riset terhadap Unitree dan memberikan rating “beli”, namun juga menekankan bahwa apakah pelanggan industri dapat membentuk pesanan berulang adalah kunci agar permintaan benar-benar meledak secara volume.
P/E saat pembukaan lebih dari 800 kali; setelah pesta kelangkaan, tekanan penilaian mulai muncul
Kinerja hari pertama Unitree saat resmi listing pada 19 Agustus sangat panas. Perusahaan membuka perdagangan pada 1100 yuan per saham, naik 629,44% dibanding harga penerbitan 150,80 yuan. Berdasarkan harga pembukaan, investor yang memperoleh 1 lot (500 saham) mencatat keuntungan mengambang sekitar 474,6 ribu yuan, dan mencetak rekor keuntungan mengambang new issue dalam periode pendaftaran komprehensif (comprehensive registration-based) sejak diberlakukan.
Di balik harga pembukaan 1100 yuan, terdapat pengaruh bersama dari kelangkaan perusahaan, float yang beredar, dan sentimen pasar. Sejumlah analis dari sekuritas berpendapat bahwa “keunikan” Unitree adalah faktor penting yang menopang valuasi tinggi. Sebagai perusahaan tercatat pertama di A-share yang menjadikan robot humanoid dengan embodied intelligence sebagai bisnis utamanya, sebelumnya Unitree belum memiliki perusahaan sejenis dari sisi robot body (prototipe) yang melantai di pasar modal; sifat aset yang langka itu memperbesar antusiasme pasar.
Selain emosi, tekanan penilaian juga tidak boleh diabaikan. P/E (price-to-earnings) perusahaan teknologi Unitree telah mencapai 219,23 kali, jauh di atas rata-rata industri; berdasarkan harga pembukaan hari pertama sebesar 1100 yuan, P/E dinamis sempat melampaui 800 kali.
Seiring sentimen hari pertama listing yang terus mendingin, pasar mulai beralih dari “premium kelangkaan” untuk meninjau kembali kemampuan realisasi kinerja yang sesuai dengan valuasi tersebut. Apakah valuasi tinggi akhirnya dapat dicerna melalui pengiriman robot, penerapan komersial, dan pertumbuhan laba, akan menjadi ujian inti setelah Unitree resmi listing.
Wang Xingxing: generalisasi untuk kecerdasan yang berwujud masih menjadi hambatan terbesar
Pada 20 Agustus, pendiri dan ketua Unitree, Wang Xingxing, menyampaikan pidato tematik di Konferensi Dunia Robot 2026.
Wang Xingxing menyatakan, masalah inti yang dihadapi kecerdasan yang berwujud (embodied intelligence) saat ini tetaplah kemampuan generalisasi. Pada tahap ini, robot dapat mencapai tingkat keberhasilan tugas yang tinggi di skenario tetap yang sudah dilatih secara memadai, tetapi begitu benda atau lingkungan diganti, performa tugas akan turun secara nyata. Bagaimana membuat robot memahami instruksi di lingkungan yang asing dan menyelesaikan tugas dengan stabil, masih menjadi tantangan kunci yang perlu diatasi industri pada tahap berikutnya.
Menurut Wang Xingxing, bila robot dapat menyelesaikan sekitar 80% tugas secara mandiri hanya dengan instruksi suara atau bahasa setelah masuk ke lingkungan asing apa pun, maka hal itu bisa dianggap sebagai titik kritis saat kecerdasan yang berwujud mulai masuk ke tahap industrialisasi.
Terkait waktu pencapaian target ini, ia memperkirakan paling cepat dua hingga tiga tahun bisa tercapai, paling lambat mungkin lima hingga sepuluh tahun. “Beberapa tahun ke depan pasti menjadi masalah yang bisa diselesaikan,” kata Wang Xingxing.
Dalam rute teknisnya, Unitree sedang menyusun fondasi model end-to-end dan world model, serta mendorong model robot untuk terus berevolusi secara mandiri; melalui pelatihan simulasi, deployment di unit nyata, dan umpan balik data, membentuk sistem tertutup (closed loop), sehingga mempercepat iterasi model dan peningkatan kemampuan robot.
JPMorgan: penilaian bergeser dari “kelangkaan” ke kemampuan pengantaran
JPMorgan menilai, IPO Unitree adalah peristiwa penting untuk penyesuaian nilai (valuation reset) pada industri robot humanoid.
Sebelumnya, karena kurangnya aset murni yang tercatat, dana lebih banyak melakukan “transaksi perwakilan” melalui perusahaan di rantai industri, sehingga kelangkaan itu sendiri menjadi sumber premi valuasi. Setelah Unitree listing, pasar memiliki jangkar penetapan harga yang lebih langsung.
Pihak tersebut memperkirakan, dalam 1 hingga 6 bulan ke depan, sektor robot humanoid mungkin memasuki periode pencernan valuasi. Dana akan bergeser dari “siapa yang memiliki kelangkaan” menjadi memberi penghargaan kepada perusahaan yang benar-benar memiliki rekam jejak pengiriman, kemampuan replikasi ke banyak pelanggan, serta jalur perbaikan margin kotor.
JPMorgan juga menegaskan adanya perbedaan yang jelas antara robot humanoid dan model besar (large model). Robot perlu diproduksi, diangkut, dideploy, dan dirawat; serta menyangkut tanggung jawab keselamatan. Karena itu, kunci sesungguhnya bagi industri bukanlah satu “momen ChatGPT”, melainkan apakah dapat mewujudkan komersialisasi untuk banyak pelanggan, pengiriman skala, serta pembelajaran berkelanjutan.
Seiring makin banyak perusahaan seperti AgiBot, Figure AI, Agility Robotics, dan lainnya yang mendorong pencatatan atau melakukan transaksi di pasar modal, premi kelangkaan di sektor robot humanoid juga akan berangsur menurun.
Nomura yakin pertumbuhan berkecepatan tinggi, dan pesanan berulang adalah kuncinya
Pada 19 Agustus, Nomura Securities untuk pertama kalinya melakukan cakupan riset terhadap Unitree dan memberikan rating “beli”, dengan pandangan bahwa perusahaan telah beralih dari “perusahaan berbasis demonstrasi teknologi” menjadi “perusahaan berbasis pengiriman skala”. Data menunjukkan, jumlah pengiriman robot humanoid Unitree pada 2025 melebihi 5500 unit, menempati peringkat pertama di dunia; margin kotor bisnis utamanya sekitar 60%, dan margin kotor robot humanoid mencapai 63,2%.
Nomura memperkirakan pendapatan Unitree pada 2026 hingga 2028 masing-masing akan mencapai 26,87 miliar yuan, 53,96 miliar yuan, dan 131,84 miliar yuan, dengan pertumbuhan YoY sebesar 58%, 101%, dan 144%; CAGR tiga tahun mencapai 122%.
Namun, Nomura juga mengingatkan bahwa saat ini permintaan Unitree masih terutama berasal dari riset, pendidikan, hiburan, serta pengadaan pemerintah, sementara porsi aplikasi industri dan komersial relatif terbatas. Ke depan, apakah pelanggan industri dapat membentuk pesanan berulang yang stabil akan menentukan apakah permintaan robot humanoid dapat benar-benar beralih dari tren berbasis tema menjadi ekspansi skala (volume besar).
Bagi Unitree yang mengalami lonjakan besar pada hari pertama listing lalu koreksi tajam pada hari berikutnya, pasar kini sedang beralih dari “melihat cerita” ke “melihat pengiriman”. Valuasi jangka pendek mungkin masih berfluktuasi, tetapi jika perusahaan mampu terus memperluas pengiriman, mendapatkan lebih banyak pelanggan industri, dan membentuk pesanan berulang, nilai jangka panjang masih perlu dibuktikan melalui kemajuan komersialisasi.
Peringatan risiko dan klausul pengecualian tanggung jawab
Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan spesifik dari pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap opini, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifiknya. Dengan melakukan investasi berdasarkan hal tersebut, tanggung jawab berada pada pengguna.