最近把@TermMax 的固定利率设计重新拆了一遍，我发现它不是把借贷池利率按住不动，而是把借款做成一张有明确到期日的数字票据。每个市场先确定3件事：借什么资产、收什么抵押品、哪天结算。用户锁入抵押品后拿到GT，再铸出FT；把FT按折价卖掉，才换到眼前的流动性。利率本质上就是FT距离到期面值的折扣。
最容易绕进去的是XT。按文档设定，1枚FT加1枚XT才对应1份债务资产；到期后FT按面值处理，XT归零。GT是ERC-721仓位凭证，抵押物和债务都记在里面。借款人可以拿债务资产还款，也可以买回FT平仓。几次$BTC 代币交换就能组合借款、放贷和杠杆，但用户得看懂3种代币在不同时间的作用。
换个例子，FT像到期兑付的主票，XT像配套的时间权利，GT则是记录抵押物和负债的档案。票据越接近到期，价格越靠近面值；你若中途退出，买回成本还会受$ETH 报价、流动性和剩余期限影响。所以固定利率不代表随时都能按同一成本离场。
因此，“固定利率更简单”并不准确。TermMax提供的是一种交换：收益和成本更可预期，但结构更复杂。除了APR，还要看期限、FT折价、XT归零条件和GT健康度。怕浮息波动的人，可能愿意学这套机制；需要频繁调仓的人，则要先确认退出路径。确定性值不值，取决于你能否把3层代币真正用明白。#termmax