Saya sudah bertahun-tahun mengamati DeFi, dan satu hal yang saya pelajari adalah bagian tersulit dari sebuah protokol jarang sekali terletak pada kontraknya.

Itu terletak pada orang-orang di sekelilingnya.

Itulah yang terus mengganggu saya tentang model suku bunga tetap TermMax. Di atas kertas, model ini mudah untuk disukai. Pinjam dengan 5%, kunci suku bunga, dan tahu persis berapa yang akan Anda bayar kembali. Tidak ada dugaan tentang ke mana suku bunga bergerak selanjutnya.

Tapi di sisi lain, seorang LP harus berkata, “Ya, saya nyaman meminjamkan pada 5%.”

Dan pasar tidak pernah bersikap sopan terus-menerus.

Kalau suku bunga tiba-tiba melonjak ke 15%, peminjam tetap terikat dengan suku bunga 5% yang terkunci. Kontrak tetap menepati janjinya. Tapi LP sekarang melihat peluang yang lebih baik muncul di mana-mana.

Bagian inilah yang menurut saya kurang mendapat perhatian.

Saya sudah melihat banyak desain DeFi yang terlihat hampir sempurna sampai Anda bertanya apa yang terjadi saat insentif berubah. Orang tidak berperilaku seperti penyedia likuiditas di spreadsheet. Mereka bergerak. Mereka mengejar imbal hasil. Mereka jadi gelisah. Mereka mengubah pikiran.

Kontrak pintar bisa mengunci suku bunga.

Kontrak pintar tidak bisa mengunci keyakinan.

Itu tidak berarti ide TermMax tidak akan berhasil. Justru, saya menganggap upayanya cukup menarik. Protokol ini mencoba membuat pinjaman suku bunga tetap bekerja tanpa berpura-pura bahwa DeFi punya jaring pengaman yang sama seperti keuangan tradisional.

Tapi itu menimbulkan pertanyaan nyata bagi saya:

Saat pasar bergerak dengan tajam, siapa yang bersedia bertahan?

Sebab pinjaman dengan suku bunga tetap hanya sekuat likuiditas yang mau berdiri di belakangnya.

Dan itulah bagian yang masih terus saya pantau.
@TermMax #termmax