#termmax @TermMax
Bagian yang menarik dari TermMax bukanlah karena ia beralih dari order book ke AMM.
Melainkan, mengapa trade-off tersebut masuk akal untuk pasar dengan suku bunga tetap.
Saya selalu merasa order book agak canggung di sini. Seorang pemberi pinjaman mungkin menginginkan 8% untuk 90 hari, sementara peminjam menginginkan 7,5%... dan tiba-tiba pasar membutuhkan peserta lain untuk peduli pada potongan waktu dan harga yang tepat itu. Jika tidak ada yang muncul, pasar tampak likuid sampai Anda benar-benar mencoba untuk melakukan transaksi.
AMM menyerang masalah itu dengan cara yang berbeda. Manfaat praktisnya adalah eksekusi yang berkelanjutan: Anda tidak perlu ada order yang cocok terpasang lebih dulu agar Anda bisa masuk atau keluar. Desain TermMax menggunakan kurva harga, bukan hanya mengandalkan order individual.
Namun saya tidak akan menyebut itu sebagai peningkatan yang gratis.
Bagian yang tidak nyaman adalah penemuan harga (price discovery). Dalam order book, harga yang buruk bisa saja dibiarkan begitu saja tanpa disentuh. Dalam AMM, kurva selalu menawarkan harga kepada Anda. Jika kurva itu salah, Anda bisa melakukan transaksi melawan harga yang buruk tanpa menyadari seberapa besar risiko telah dipindahkan ke penyedia likuiditas.
Jadi, ujian sebenarnya untuk TermMax bukan AMM atau orderbook?
Melainkan apakah kurva bisa tetap masuk akal saat pasar mengalami tekanan. Apa yang terjadi pada kuotasi suku bunga tetap tersebut ketika volatilitas tiba-tiba membuat asumsi kemarin tidak lagi bernilai?
Bagian yang menarik dari TermMax bukanlah karena ia beralih dari order book ke AMM.
Melainkan, mengapa trade-off tersebut masuk akal untuk pasar dengan suku bunga tetap.
Saya selalu merasa order book agak canggung di sini. Seorang pemberi pinjaman mungkin menginginkan 8% untuk 90 hari, sementara peminjam menginginkan 7,5%... dan tiba-tiba pasar membutuhkan peserta lain untuk peduli pada potongan waktu dan harga yang tepat itu. Jika tidak ada yang muncul, pasar tampak likuid sampai Anda benar-benar mencoba untuk melakukan transaksi.
AMM menyerang masalah itu dengan cara yang berbeda. Manfaat praktisnya adalah eksekusi yang berkelanjutan: Anda tidak perlu ada order yang cocok terpasang lebih dulu agar Anda bisa masuk atau keluar. Desain TermMax menggunakan kurva harga, bukan hanya mengandalkan order individual.
Namun saya tidak akan menyebut itu sebagai peningkatan yang gratis.
Bagian yang tidak nyaman adalah penemuan harga (price discovery). Dalam order book, harga yang buruk bisa saja dibiarkan begitu saja tanpa disentuh. Dalam AMM, kurva selalu menawarkan harga kepada Anda. Jika kurva itu salah, Anda bisa melakukan transaksi melawan harga yang buruk tanpa menyadari seberapa besar risiko telah dipindahkan ke penyedia likuiditas.
Jadi, ujian sebenarnya untuk TermMax bukan AMM atau orderbook?
Melainkan apakah kurva bisa tetap masuk akal saat pasar mengalami tekanan. Apa yang terjadi pada kuotasi suku bunga tetap tersebut ketika volatilitas tiba-tiba membuat asumsi kemarin tidak lagi bernilai?
