#termmax Pernahkah Anda merasa seperti ini—setelah lama “berenang” di DeFi, Anda menyadari bahwa yang bisa dimainkan semakin mirip seperti menukar air di kolam yang sama. Peminjaman, staking, farming—bolak-balik, pada akhirnya sumber pendapatannya tetap itu-itu saja. Tapi belakangan setelah konsep RWA mulai populer, saya mulai serius memikirkan satu pertanyaan: apakah uang di dunia on-chain dan dunia tradisional benar-benar bisa tersambung?

@TermMax baru-baru ini melakukan sesuatu di BNB Chain yang menarik perhatian saya—mereka meluncurkan pasar pinjaman dengan fixed interest rate pertama yang mendukung saham tokenisasi Ondo sebagai agunan. Ini artinya apa? Saham tokenisasi Apple dan Tesla yang Anda pegang, tidak lagi sekadar “pajangan” yang hanya bisa ditunggu naiknya, tetapi bisa dijadikan jaminan untuk meminjam USDT—suku bunga dikunci, jangka waktu tetap. Meminjam 10.000 USDT, tenor 45 hari dengan bunga 4%, total biayanya sekitar 49 dolar, jelas terlihat sejak saat membuka posisi.

Jujur saja, ini ternyata lebih besar daripada yang saya bayangkan. Dulu RWA di on-chain hanya semacam pajangan—dibeli, ditaruh, lalu menunggu naik. Sekarang sudah berbeda: karena biaya pinjaman yang tetap itu dikunci, ia benar-benar bisa dipakai untuk pengaturan arus kas, seperti di dunia nyata menghitung tarif jalan lebih dulu. DeFi akhirnya mulai bergerak mendekati sistem penganggaran.

Tapi saya juga punya kekhawatiran. Saat ini TVL TermMax sudah di atas 90 juta dolar, dompet terdaftar lebih dari 1,5 juta, dan pengguna aktif harian lebih dari 90 ribu, dengan deployment di 10 chain EVM. Datanya memang bagus. Namun masalahnya: aset saham tokenisasi ini sendiri volatilitasnya rendah, tetapi bagaimana risiko likuiditas agunannya? Dalam kondisi pasar yang ekstrem, apakah aset RWA Ondo bisa mengalami diskon? Dengan mekanisme physical settlement, saat pemegang FT menerima “token saham” bukan stablecoin, nantinya bagaimana cara menyikapinya? @TermMax

Hal lain yang menarik perhatian adalah: TermMax sedang membentuk dua kurva suku bunga sekaligus—satu berasal dari pasar publik, satu lagi dari pasar institusi. TermPrime di jaringan Canton sudah menjalankan uji pinjaman fixed interest rate antar-institusi: dua institusi meminjam Canton Coin dengan agunan CBTC. Ini membuat saya sedikit khawatir—apakah ke depan pengguna ritel biasa masih punya kendali dalam penetapan harga? Atau suku bunga akan semakin dikuasai pemain institusi?

Menurut saya, arah RWA + pinjaman dengan fixed interest rate ini benar. Ia menggabungkan kepastian dari keuangan tradisional dengan sifat yang bisa dikomposisikan dari DeFi.

Menurut Anda, seberapa jauh jalan yang bisa ditempuh “jalur RWA + fixed interest rate” yang dibawa TermMax ini?