Semakin banyak saya membaca tentang @TermMax , semakin saya merasa “fixed rate” bukanlah fitur yang paling menarik.
Saya justru berpendapat inovasi yang lebih tenang adalah kurva penetapan harga berbasis range-order.
Makalah AMM TermMax tertanggal 6 Februari 2025 menjelaskan sebuah model yang terinspirasi oleh Uniswap V3 concentrated liquidity, tetapi diterapkan pada token berpendapatan tetap: FT dan XT.
Bagian yang penting adalah cut points.
Alih-alih LP menerima satu tingkat bunga statis, mereka dapat menentukan beberapa cut point yang membentuk kurva nilai tukar FT/XT secara bertahap (piecewise).
Salah satu contoh dalam makalah:
▶ $1.000 USDC untuk dipinjamkan
▶ 80% dialokasikan ke rentang APR 10%–15%
▶ 20% dialokasikan ke rentang APR 15%–40%
▶ 3 cut point menciptakan 2 rentang terpisah
Jadi tingkat bunga dapat berubah seiring semakin banyak order yang terisi.
Ini cukup berbeda dari cara berpikir seperti:
“Ini adalah tingkat pasar. Ambil atau tinggalkan.”
Kebanyakan orang yang menelaah @TermMax kemungkinan sedang mengikuti headline:
fixed-rate lending
Tapi di bawahnya ada pertanyaan lain:
Seberapa presisi likuiditas dapat mengekspresikan tingkat yang mereka inginkan?
Ini penting karena pasar pendapatan tetap sebenarnya bukan satu harga.
Pasar itu berupa kurva melintasi risiko, ukuran, dan tenor.
Desain range-order TermMax mencoba mengodekan sebagian dari itu langsung ke dalam likuiditas.
Dan ini bukan sekadar diagram pemasaran. Makalah ini menjelaskan bagaimana setiap range menyimpan parameter likuiditas dan reserve, serta bagaimana range yang bersebelahan diselaraskan pada cut point mereka.
Ada juga komponen waktu.
Makalah tersebut mencatat bahwa saat jatuh tempo mendekat, harga FT dan XT berubah bahkan pada APR yang sama, sehingga kurva harga dihitung ulang ketika transaksi dieksekusi.
Saya pikir bagian yang menarik ada di sini.
“Fixed” pada fixed-rate lending tidak berarti seluruh pasar memiliki satu harga tetap.
Artinya, setiap posisi bisa memiliki tingkat yang ditetapkan, sementara pasar di sekitar posisi-posisi tersebut tetap dapat memiliki kurva yang terstruktur.
Itu benar-benar cerdas.
Data apa yang akan meyakinkan Anda bahwa kurva range-order TermMax benar-benar meningkatkan penemuan harga?
@TermMax #TermMax $TMX $BTW
Saya justru berpendapat inovasi yang lebih tenang adalah kurva penetapan harga berbasis range-order.
Makalah AMM TermMax tertanggal 6 Februari 2025 menjelaskan sebuah model yang terinspirasi oleh Uniswap V3 concentrated liquidity, tetapi diterapkan pada token berpendapatan tetap: FT dan XT.
Bagian yang penting adalah cut points.
Alih-alih LP menerima satu tingkat bunga statis, mereka dapat menentukan beberapa cut point yang membentuk kurva nilai tukar FT/XT secara bertahap (piecewise).
Salah satu contoh dalam makalah:
▶ $1.000 USDC untuk dipinjamkan
▶ 80% dialokasikan ke rentang APR 10%–15%
▶ 20% dialokasikan ke rentang APR 15%–40%
▶ 3 cut point menciptakan 2 rentang terpisah
Jadi tingkat bunga dapat berubah seiring semakin banyak order yang terisi.
Ini cukup berbeda dari cara berpikir seperti:
“Ini adalah tingkat pasar. Ambil atau tinggalkan.”
Kebanyakan orang yang menelaah @TermMax kemungkinan sedang mengikuti headline:
fixed-rate lending
Tapi di bawahnya ada pertanyaan lain:
Seberapa presisi likuiditas dapat mengekspresikan tingkat yang mereka inginkan?
Ini penting karena pasar pendapatan tetap sebenarnya bukan satu harga.
Pasar itu berupa kurva melintasi risiko, ukuran, dan tenor.
Desain range-order TermMax mencoba mengodekan sebagian dari itu langsung ke dalam likuiditas.
Dan ini bukan sekadar diagram pemasaran. Makalah ini menjelaskan bagaimana setiap range menyimpan parameter likuiditas dan reserve, serta bagaimana range yang bersebelahan diselaraskan pada cut point mereka.
Ada juga komponen waktu.
Makalah tersebut mencatat bahwa saat jatuh tempo mendekat, harga FT dan XT berubah bahkan pada APR yang sama, sehingga kurva harga dihitung ulang ketika transaksi dieksekusi.
Saya pikir bagian yang menarik ada di sini.
“Fixed” pada fixed-rate lending tidak berarti seluruh pasar memiliki satu harga tetap.
Artinya, setiap posisi bisa memiliki tingkat yang ditetapkan, sementara pasar di sekitar posisi-posisi tersebut tetap dapat memiliki kurva yang terstruktur.
Itu benar-benar cerdas.
Data apa yang akan meyakinkan Anda bahwa kurva range-order TermMax benar-benar meningkatkan penemuan harga?
@TermMax #TermMax $TMX $BTW