Regulator menetapkan batas penawaran, tetapi tidak ada penguncian berbasis waktu di tingkat federal, sementara para senator ingin beberapa pihak dalam ditahan selama 12 bulan sebelum desentralisasi jaringan.
Usulan penggalangan dana kripto baru SEC dengan sengaja memperlakukan token sebagai boleh diperdagangkan sejak hari pertama begitu pembeli memilikinya, kecuali penerbit atau hukum lain mengatakan sebaliknya.
Pihak dalam biasanya tahu lebih banyak daripada publik selama proyek token masih sedang dibangun, dan insentif mereka tidak selalu sejalan dengan kepentingan semua orang lainnya.
Draf CLARITY Senat pada 22 Juli akan memaksa pihak dalam untuk menahan sebuah token selama satu tahun penuh sebelum jaringannya melewati uji kontrol tertentu, lalu enam bulan lagi setelah itu. RUU tersebut juga membatasi seberapa banyak yang dapat mereka jual, tetapi usulan SEC melewatkan persyaratan-persyaratan itu.
Regulasi Crypto Assets dari SEC menghabiskan ruang untuk membangun alasan tentang lockup orang dalam sebelum kemudian mengetepikannya. Regulasi ini membahas kesenjangan informasi antara orang dalam dan pembeli, meninjau riset yang menunjukkan bahwa penawaran token cenderung berkinerja lebih baik dengan ketentuan vesting atau lockup, lalu menyimpulkan pengungkapan sebagai jawabannya.
Proposal tersebut masih membatasi seberapa banyak orang dalam dapat menjual, bahkan tanpa periode kepemilikan wajib. Penawaran Tier 2 di bawah pengecualian penggalangan dana SEC dapat menghimpun hingga $75 juta dalam setahun, dan afiliasi dari penerbit dapat menyuplai hingga $22,5 juta dari jumlah itu. Tier 1 mencapai maksimum total $20 juta, dengan $6 juta tersedia bagi orang dalam yang sama itu.
Batas terpisah diberlakukan selama tahun pertama penawaran dari penerbit, dengan membatasi efek yang dijual oleh orang dalam hingga 30% dari total dana yang dihimpun. Hitungannya untuk penawaran Tier 2 penuh senilai $75 juta, dan batas tersebut menghasilkan $22,5 juta—angka yang sama dengan batas afiliasi itu sendiri.
Batas-batas tersebut mengatur seberapa banyak orang dalam dapat menjual melalui penawaran yang memenuhi syarat, sehingga waktu menjadi pertanyaan terbuka yang sebenarnya. Orang dalam dapat menjual pada saat sebuah token berhenti dihitung sebagai sekuritas yang dibatasi, tanpa persyaratan periode kepemilikan minimum.
Draf Senat, pada bagian berjudul Special Restrictions on Disposition, mensyaratkan orang dalam untuk memegang token yang dicakup setidaknya 12 bulan sebelum jaringannya dinyatakan bebas dari kendali terkoordinasi.
Kasus terburuknya adalah pendekatan pengungkapan lebih dulu dari SEC menjadi realitas operasional, sementara CLARITY masih belum selesai di Kongres. Penguncian (lockups) kripto berubah menjadi sesuatu yang proyek pilih sendiri untuk meningkatkan kredibilitas, dan proyek yang sama sekali tidak memiliki pembatasan pun tetap bisa menggalang dana.
Hanya saja mereka melakukannya dengan diskon yang lebih curam, karena risiko orang dalam menjual lebih awal tetap berada di pihak pembeli pada buku besar transaksi.
Tidak satu pun versi tersebut sudah menjadi undang-undang, dan dua kerangka kerja ini mendefinisikan orang dalam dengan cara yang benar-benar berbeda. Keduanya sepakat risikonya nyata, tetapi berbeda pendapat tentang siapa yang harus menanggungnya: pembeli yang mendapat pengungkapan, atau orang dalam yang mendapat tenggat waktu.