Bayangkan pinjaman DeFi suku bunga tetap seperti asrama kampus penuh teman sekamar yang semuanya membenci sewa yang berubah-ubah. Seseorang harus menemukan cara untuk mengunci harga pinjaman uang secara on-chain, dan beberapa tim berbeda datang dengan rancangan yang sangat berbeda.
Pendle lebih dulu dan pada dasarnya berkata: "bagaimana kalau kita saja... memisahkan hasil (yield) dari aset seperti mengupas mangga?" Anda mendapatkan token pokok (principal) dan token hasil (yield), memperdagangkan keduanya secara terpisah, dan diskon pada token pokok secara diam-diam mencerminkan suku bunga tetap. Ini elegan, dan menjadi yang terberat dalam kategori ini berdasarkan TVL — tetapi pada praktiknya Anda tidak benar-benar meminjam dan meminjamkan dalam arti tradisional; Anda sedang memperdagangkan derivatif yang berperilaku seperti itu.
Notional mengambil jalur finance tradisional, membangun obligasi zero-coupon yang nyata di atas AMM dengan jaring pengaman suku bunga variabel, supaya semuanya tidak macet saat likuiditas menipis. Nuansanya seperti meja obligasi—tradeoff-nya adalah perdagangan besar bisa menggerakkan harga pool melawan Anda, pajak slippage AMM yang klasik.
@TermMax adalah yang terus berubah pikiran—dengan cara yang baik. Awalnya ia berupa sistem order book dan lelang, tipe yang membuat Anda mengajukan penawaran lalu menunggu, kadang secara harfiah berhari-hari, untuk tahu apakah Anda terisi (filled); bayangkan Anda menawar mobil bekas lewat pos dan menunggu seminggu sampai ada balasan surat. Jadi ia membangun ulang dirinya sebagai AMM, mengecilkan "mengunci suku bunga" menjadi sekitar satu menit klik. Yang membedakannya dari Pendle dan Notional: para "Kurator" market-maker sungguhan secara aktif menetapkan kurva harga sendiri—lebih seperti trader obligasi yang mengutip spread daripada algoritma yang menjalankan hitungannya sendiri; penetapan harga terasa lebih seperti seseorang benar-benar menentukan peluang, bukan seperti mesin penjual.
Kuncinya: desain AMM menjamin Anda terisi, tetapi bisa tergelincir melawan Anda pada perdagangan besar, sementara pencocokan order TermMax memberi harga yang lebih ketat saat ada kedalaman—namun jika tidak ada yang mau menjadi pihak lawan dari perdagangan Anda, itu tidak terjadi, seperti datang untuk berdagang kartu Pokémon dan menemukan tidak ada yang mau Charmander Anda hari ini.
#termmax
Pendle lebih dulu dan pada dasarnya berkata: "bagaimana kalau kita saja... memisahkan hasil (yield) dari aset seperti mengupas mangga?" Anda mendapatkan token pokok (principal) dan token hasil (yield), memperdagangkan keduanya secara terpisah, dan diskon pada token pokok secara diam-diam mencerminkan suku bunga tetap. Ini elegan, dan menjadi yang terberat dalam kategori ini berdasarkan TVL — tetapi pada praktiknya Anda tidak benar-benar meminjam dan meminjamkan dalam arti tradisional; Anda sedang memperdagangkan derivatif yang berperilaku seperti itu.
Notional mengambil jalur finance tradisional, membangun obligasi zero-coupon yang nyata di atas AMM dengan jaring pengaman suku bunga variabel, supaya semuanya tidak macet saat likuiditas menipis. Nuansanya seperti meja obligasi—tradeoff-nya adalah perdagangan besar bisa menggerakkan harga pool melawan Anda, pajak slippage AMM yang klasik.
@TermMax adalah yang terus berubah pikiran—dengan cara yang baik. Awalnya ia berupa sistem order book dan lelang, tipe yang membuat Anda mengajukan penawaran lalu menunggu, kadang secara harfiah berhari-hari, untuk tahu apakah Anda terisi (filled); bayangkan Anda menawar mobil bekas lewat pos dan menunggu seminggu sampai ada balasan surat. Jadi ia membangun ulang dirinya sebagai AMM, mengecilkan "mengunci suku bunga" menjadi sekitar satu menit klik. Yang membedakannya dari Pendle dan Notional: para "Kurator" market-maker sungguhan secara aktif menetapkan kurva harga sendiri—lebih seperti trader obligasi yang mengutip spread daripada algoritma yang menjalankan hitungannya sendiri; penetapan harga terasa lebih seperti seseorang benar-benar menentukan peluang, bukan seperti mesin penjual.
Kuncinya: desain AMM menjamin Anda terisi, tetapi bisa tergelincir melawan Anda pada perdagangan besar, sementara pencocokan order TermMax memberi harga yang lebih ketat saat ada kedalaman—namun jika tidak ada yang mau menjadi pihak lawan dari perdagangan Anda, itu tidak terjadi, seperti datang untuk berdagang kartu Pokémon dan menemukan tidak ada yang mau Charmander Anda hari ini.
#termmax