Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengusulkan kerangka regulasi baru yang akan memungkinkan proyek kripto mengumpulkan dana tanpa pendaftaran efek secara penuh, menandai apa yang sebagian orang di industri sudah menyebutnya sebagai kembalinya ICO, model penjualan token yang nyaris menghilang setelah 2017.
Komisioner Hester Peirce, yang usulan safe harbor pada 2020 membantu membentuk aturan tersebut, mengatakan rencana itu memberi para wirausahawan jalan untuk melewati apa yang ia sebut sebagai seperangkat aturan yang tidak cocok yang diterapkan pada industri selama bertahun-tahun.
Apa yang Dicakup oleh Pengecualian
Peraturan Crypto Assets menciptakan dua jalur di sekitar pendaftaran penuh. Proyek yang lebih kecil memenuhi pengecualian untuk startup, dengan batas $5 juta yang dihimpun selama empat tahun, tanpa persyaratan investor terakreditasi atau batas untuk pembelian individu.
Penggalangan dana yang lebih besar masuk dalam pengecualian fundraising hingga $75 juta per tahun, meski penerbit harus mengajukan laporan keuangan yang diaudit dan tetap mengikuti pelaporan berkelanjutan setelah melewati level tersebut. Keduanya tetap tunduk pada aturan standar anti-penipuan dan anti-manipulasi dari SEC.
Proposal ini bertumpu pada interpretasi Maret yang dikeluarkan bersama oleh SEC dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), yang menjelaskan kapan sebuah token dapat berhenti terkait dengan kontrak investasi—struktur hukum yang digunakan regulator untuk mengklasifikasikan token sebagai sekuritas.
Kembalinya ICO
Initial Coin Offerings (ICO), ledakan penjualan token pada 2017, ambruk setelah SEC mulai memperlakukan kebanyakan dari ICO tersebut sebagai penawaran efek yang tidak terdaftar dan menggugat sewajarnya. Tanpa jalur hukum di dalam negeri yang tersisa, tim menghabiskan bertahun-tahun merancang solusi pengganti: menyalurkan penjualan melalui yayasan lepas pantai, membatasi pembeli hanya warga non-AS, menjalankan putaran hanya untuk investor terakreditasi di bawah Regulation D, atau menyiasati distribusi token sebagai program air-drop dan poin.
SEC baru saja mengusulkan regulasi kripto baru. Sejak boom ICO 2017, penggalangan dana berbasis token di AS kekurangan regulasi. "Reg Crypto" akan mengubah itu. Grayscale Research percaya ini bisa menghadirkan lebih banyak penawaran token di onchain, sehingga mendorong nilai bagi jaringan seperti @ethereum… pic.twitter.com/z4fMLwk1kn
— Grayscale (@Grayscale) 19 Agustus 2026
Regulation Crypto Assets adalah aturan pertama yang memberi tim-tim tersebut jalur hukum untuk menjual token di dalam negeri lagi. Jalur startup sebesar $5 juta khususnya menghapus hambatan investor terakreditasi yang selama delapan tahun mendefinisikan penggalangan dana kripto AS—cerminan struktural dari upaya ICO era 2017 yang ingin melakukan hal serupa sebelum regulator menutup pintu.
Apa yang Berbeda Kali Ini
Berbeda dari kekacauan tanpa pengungkapan pada 2017, penerbit di bawah kedua pengecualian tetap wajib melakukan pengungkapan yang berlandaskan prinsip kepada investor, dan jenjang yang lebih besar mensyaratkan laporan keuangan yang diaudit—sesuatu yang tidak pernah diberikan kebanyakan proyek era ICO.
Langkah yang disambut baik oleh SEC: ICO kembali—tapi kali ini, yang sah. Pembangun yang serius akhirnya punya jalur hukum untuk menghimpun dana melalui token dan membangun di Amerika, bukan melarikan diri ke luar negeri. Kripto tidak pernah butuh regulasi lewat pendekatan mendadak. Kripto membutuhkan aturan yang jelas agar para pembangun bisa benar-benar…
— Cooper (@CooperAIWorks) 19 Agustus 2026
Aturan itu juga akan mencegah pendaftaran efek negara bagian untuk penawaran yang memenuhi syarat, dan berhenti jauh sebelum kerangka terpisah untuk sekuritas tokenized yang sebagian di industri inginkan, yang tidak termasuk dalam proposal hari Selasa tersebut.
Waktunya juga menambah tekanan tersendiri. Legislator pergi untuk masa reses musim panas tanpa memberikan suara atas RUU CLARITY yang tertunda—legislasi yang akan membagi pengawasan kripto antara SEC dan CFTC—sehingga agensi tersebut terpaksa bergerak sendiri melalui penyusunan aturan.
Peirce menyebut proposal ini sebagai satu langkah di perjalanan yang lebih panjang dan mengundang masukan selama masa komentar 60 hari, terutama mengenai bagaimana token bisa berfungsi lebih seperti ekuitas agar pemegang dapat ikut berbagi dalam pertumbuhan jaringan. Apakah gelombang bergaya ICO benar-benar akan mengikuti juga akan bergantung pada altcoin yang paling siap diuntungkan dari aturan baru.