Saat刷盘 melihat pelesetan luar biasa pada hari pertama perusahaan Unitree Technology naik 629,44%, respons pertama saya tetap menahan tangan dulu. Pasar besar sedang lemah, tapi saham baru justru menyalakan emosi—sangat mudah membuat orang mengira panasnya pasar itu sebagai nilai.
Belakangan saya juga merasakan hal serupa ketika melihat TermMax: semakin produknya punya imajinasi, semakin tidak boleh hanya menilai dari imbal hasil yang tampak tinggi.
Saya sempat menelusuri pasar dan mekanisme Alpha di BNB Chain. Yang paling membuat saya perhatian justru bukan “tidak ada likuidasi”, melainkan: setelah periode tetap berakhir, bagaimana dana keluar.
TermMax saat ini menetapkan lebih awal suku bunga pinjaman dan tanggal jatuh tempo; di BNB Chain juga sudah dibuka pasar seperti USDT/$BNB, WBNB/$BTC, dan lainnya.
Tak bisa dipungkiri, desain ini punya kualitas, terutama ketika suku bunga pasar berfluktuasi tajam: peminjam setidaknya tidak perlu menebak-nebak biaya pendanaan setiap hari. Resmi juga membuat Alpha dalam struktur Call/Put dengan Premium yang dibayar di muka, sehingga mengurangi tekanan dari leverage tradisional yang terus menatap garis likuidasi.
Tapi semakin saya lihat lebih dalam, saya makin merasa kesulitan sesungguhnya bukan pada kata “tetap (fixed)”, melainkan apakah setelah “tetap” itu masih bisa likuid.
Misalnya pasar 90 hari: hari ini melihat yield-nya terlihat sangat menarik, 30 hari kemudian tiba-tiba ingin keluar—siapa yang menerima?
Jika jangka waktunya dipotong terlalu kecil, secara teori aset FT, posisi, dan Vault yang bisa diperdagangkan akan berubah menjadi banyak “pasar kecil”, bukan?
Lubang lainnya adalah biaya kognitif. Bunga, tenor, rasio jaminan, Premium—semuanya disembunyikan di struktur produk. Pengguna Web2 melihat annualized yield lalu langsung masuk; pengguna Web3 pun belum tentu benar-benar menghitung risikonya.
Jadi sekarang saya tidak hanya melihat TVL, APY, atau poin.
Bunga tetap menyelesaikan “cara menghitung”, sedangkan likuiditas menentukan “bisa dipakai atau tidak”.
TMX menjelang TGE, dan mungkin yang perlu dibuktikan TermMax sesungguhnya adalah apakah pasar fixed-income ini bisa bertahan dengan kebutuhan yang benar-benar nyata.
#TermMax $TMX @TermMax
Belakangan saya juga merasakan hal serupa ketika melihat TermMax: semakin produknya punya imajinasi, semakin tidak boleh hanya menilai dari imbal hasil yang tampak tinggi.
Saya sempat menelusuri pasar dan mekanisme Alpha di BNB Chain. Yang paling membuat saya perhatian justru bukan “tidak ada likuidasi”, melainkan: setelah periode tetap berakhir, bagaimana dana keluar.
TermMax saat ini menetapkan lebih awal suku bunga pinjaman dan tanggal jatuh tempo; di BNB Chain juga sudah dibuka pasar seperti USDT/$BNB, WBNB/$BTC, dan lainnya.
Tak bisa dipungkiri, desain ini punya kualitas, terutama ketika suku bunga pasar berfluktuasi tajam: peminjam setidaknya tidak perlu menebak-nebak biaya pendanaan setiap hari. Resmi juga membuat Alpha dalam struktur Call/Put dengan Premium yang dibayar di muka, sehingga mengurangi tekanan dari leverage tradisional yang terus menatap garis likuidasi.
Tapi semakin saya lihat lebih dalam, saya makin merasa kesulitan sesungguhnya bukan pada kata “tetap (fixed)”, melainkan apakah setelah “tetap” itu masih bisa likuid.
Misalnya pasar 90 hari: hari ini melihat yield-nya terlihat sangat menarik, 30 hari kemudian tiba-tiba ingin keluar—siapa yang menerima?
Jika jangka waktunya dipotong terlalu kecil, secara teori aset FT, posisi, dan Vault yang bisa diperdagangkan akan berubah menjadi banyak “pasar kecil”, bukan?
Lubang lainnya adalah biaya kognitif. Bunga, tenor, rasio jaminan, Premium—semuanya disembunyikan di struktur produk. Pengguna Web2 melihat annualized yield lalu langsung masuk; pengguna Web3 pun belum tentu benar-benar menghitung risikonya.
Jadi sekarang saya tidak hanya melihat TVL, APY, atau poin.
Bunga tetap menyelesaikan “cara menghitung”, sedangkan likuiditas menentukan “bisa dipakai atau tidak”.
TMX menjelang TGE, dan mungkin yang perlu dibuktikan TermMax sesungguhnya adalah apakah pasar fixed-income ini bisa bertahan dengan kebutuhan yang benar-benar nyata.
#TermMax $TMX @TermMax