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看Termmax介绍的时候，隔离市场这个概念特别抓眼球。各个借贷池相互独立，抵押品风险互不传染，一个池子爆雷不会牵连其他，光看宣传，会让人觉得资金的风险边界清清楚楚。但我仔细看了策展人金库的规则之后，发现这里面有一处很容易被忽略的矛盾。

很多普通图省事，不会自己手动去某个隔离市场挂单，直接把钱存入策展人托管金库。你心里可能想着，我只想参与偏稳健的A市场，避开那些高风险抵押品池子。可金库模式下，选择权不在你手上。策展人有权把金库内的资金调配分配到任意隔离市场，包括风险更高的B市场。

也就是说，名义上的市场隔离，保护的是手动独立操作的用户。一旦进入策展金库这套托管逻辑，隔离市场的风险隔绝效果就被打破了。哪怕你主观想避开高风险币种，你的资金依旧会暴露在其他抵押品的违约风险之下。

不少帖子科普Termmax，会大篇幅讲隔离市场多么安全，却很少特意区分手动直接参与市场和策展金库是两套完全不同的风险模型。很容易给人造成错觉，以为只要用了协议，就自动享有隔离市场的全部保护。

策展人本身会有收益激励约束，但激励不等于不会判断失误。遇上行情剧烈波动，策展人为了冲更高收益，把资金倾斜到波动更大的LRT、小盘抵押品市场，尾部违约风险就会传导到金库所有出资人身上。

协议本身没有藏什么暗门，规则文档写得明明白白，只是宣发把隔离市场的优势放的很大，金库的这层妥协却一笔带过。

不是说策展金库不能用，对普通用户来说它确实降低了操作门槛。但一定要分清，你选金库，就等于把市场选择的权限交出去了，隔离市场的安全buff，并不会完整给到金库用户。