Data UBS: 39% arus belanja modal (capex) AI hyperscaler mengalir ke $NVDA saat ini. Pada 2028, pangsanya naik menjadi 49%—dengan basis capex 60% lebih besar daripada sekarang.
Belanja hyperscaler naik dari $492B (2025) menjadi $1,6T (2028), lonjakan 3,3x. Pendapatan pusat data NVIDIA meningkat dari $194B menjadi $792B—pertumbuhan 4,1x—karena bagian perusahaannya dari kue ikut melebar, bahkan ketika ukuran kue itu sendiri bertiga.
BOM (daftar komponen) berlipat dua dari Blackwell ke Vera Rubin: satu rak kini menelan biaya sekitar ~$7,8M, memori saja naik 400% menjadi lebih dari $2M. Biaya input juga berlipat dua. Margin kotor? Tetap 75%. NVIDIA meneruskan seluruh kenaikan biaya kepada pembeli tanpa ragu. Itulah pricing power.
Tapi modelnya baru saja berubah. Mulai 1 Juli: NVIDIA meluncurkan pilot berbagi pendapatan dengan Sharon AI dan Firmus di 210.000 GPU Grace Blackwell. Sekarang NVIDIA menjual rak dengan margin 75%, lalu mengambil bagian dari pendapatan apa pun yang dihasilkan rak tersebut selama masa pakainya 10 tahun. Morgan Stanley memperkirakan aliran pendapatan kedua ini sekitar ~$51B per tahun pada FY2029, dengan margin kotor mendekati 100%—tanpa hardware, tanpa depresiasi.
Tidak ada pendapatan berulang itu yang sudah dimasukkan dalam penetapan harga saat ini.
$NVDA diperdagangkan sekitar ~22x laba forward. Ambil estimasi pendapatan UBS sebesar $792B, terapkan margin bersih konservatif 55% (di bawah ~63% saat ini), pertahankan kelipatan hari ini tanpa ekspansi, maka Anda mendarat di sekitar $400/saham dibanding $219 hari ini. Asumsi penurunan margin kemungkinan terlalu keras.
Jika Anda berpikir perusahaan dengan GPU terbaik, skala terbesar, dan royalti atas outputnya sendiri justru kehilangan pricing power dari sini, Anda kehilangan arah.
Belanja hyperscaler naik dari $492B (2025) menjadi $1,6T (2028), lonjakan 3,3x. Pendapatan pusat data NVIDIA meningkat dari $194B menjadi $792B—pertumbuhan 4,1x—karena bagian perusahaannya dari kue ikut melebar, bahkan ketika ukuran kue itu sendiri bertiga.
BOM (daftar komponen) berlipat dua dari Blackwell ke Vera Rubin: satu rak kini menelan biaya sekitar ~$7,8M, memori saja naik 400% menjadi lebih dari $2M. Biaya input juga berlipat dua. Margin kotor? Tetap 75%. NVIDIA meneruskan seluruh kenaikan biaya kepada pembeli tanpa ragu. Itulah pricing power.
Tapi modelnya baru saja berubah. Mulai 1 Juli: NVIDIA meluncurkan pilot berbagi pendapatan dengan Sharon AI dan Firmus di 210.000 GPU Grace Blackwell. Sekarang NVIDIA menjual rak dengan margin 75%, lalu mengambil bagian dari pendapatan apa pun yang dihasilkan rak tersebut selama masa pakainya 10 tahun. Morgan Stanley memperkirakan aliran pendapatan kedua ini sekitar ~$51B per tahun pada FY2029, dengan margin kotor mendekati 100%—tanpa hardware, tanpa depresiasi.
Tidak ada pendapatan berulang itu yang sudah dimasukkan dalam penetapan harga saat ini.
$NVDA diperdagangkan sekitar ~22x laba forward. Ambil estimasi pendapatan UBS sebesar $792B, terapkan margin bersih konservatif 55% (di bawah ~63% saat ini), pertahankan kelipatan hari ini tanpa ekspansi, maka Anda mendarat di sekitar $400/saham dibanding $219 hari ini. Asumsi penurunan margin kemungkinan terlalu keras.
Jika Anda berpikir perusahaan dengan GPU terbaik, skala terbesar, dan royalti atas outputnya sendiri justru kehilangan pricing power dari sini, Anda kehilangan arah.