Beberapa hari lalu ada orang di grup yang melemparkan sebuah tangkapan layar: ada skema penyimpanan (deposit) protokol baru dengan APY 20%, katanya bisa untuk “gas” ke sana. Saya jawab, jangan tanya dulu bisa atau tidak—tanya dulu, dari mana asal 20% itu. Hasilnya tidak ada yang bisa menjawab. Selama bertahun-tahun, saya sudah melihat terlalu banyak imbal hasil tinggi; ketika dibedah, ternyata semua itu dicetak dari token mereka sendiri yang disubsidi. Begitu subsidi dihentikan, imbal hasil langsung nol. Sumber pendapatannya bersih atau tidak, jauh lebih penting daripada besar kecilnya angkanya.
Karena membawa kebiasaan itu, saat saya mengulik komposisi pendapatan TermMax, respons pertama saya adalah mencari siapa yang membayar bunganya. Setelah ditelusuri, jalurnya ternyata cukup benar. Mereka melakukan integrasi dengan Aave, Morpho, dan Pendle. Dana menganggur yang belum sempat dipertemukan di pasar protokol akan otomatis dirutekan ke platform-platform matang untuk menghasilkan bunga. Di Aave dan Morpho, pihak yang membayar bunga adalah peminjam riil. Di Pendle, selisihnya berasal dari aset pendapatan tetap—semuanya adalah kebutuhan nyata di pasar, uang beneran.
Keuntungan dari integrasi ini adalah pendapatannya punya “dasar”. Bahkan kalau pasar pencocokan milik TermMax sendiri sementara sepi, uang Anda tidak akan menganggur; disimpan saja pun tetap bisa mendapat imbal hasil mengambang dari protokol besar yang matang. Satu kali setoran, beberapa lapis sumber pendapatan—raksasa yang bekerja, Anda yang menerima bayaran.
Tapi, imbal hasil yang tebal tidak otomatis berarti stabil. Ada beberapa hal yang perlu dipahami. Pertama, integrasi itu sekadar pengaman, bukan premium. Dana menganggur yang dimanfaatkan mengikuti tingkat bunga mengambang normal Aave. Anda bahkan bisa mendapatkan bagian ini hanya dengan langsung menyetor ke Aave. Sisa yang benar-benar melebihi itu harus datang dari pencocokan suku bunga tetap milik TermMax sendiri; kalau di sana tidak ada volume, sebanyak apa pun integrasi memberikan tambahan hasil akhirnya tetap biasa saja. Kedua, “dasar” pengaman itu hidup, bukan mati. Saat kondisi suku bunga Aave sedang lesu, ia bisa turun satu atau dua poin; ketika benar-benar sampai saat itu, pengaman dari integrasi pun hanya jadi penghibur saja. Ketiga, integrasi seperti Pendle dapat membuat jaminan berubah menjadi PT—token penghasil bunga. Satu aset dibungkus oleh satu protokol lagi; saat terjadi likuidasi, semakin panjang rantainya, semakin besar gesekan (friksi).
Jadi, soal integrasi ini harus dilihat dengan jelas: ia mengurus agar uang Anda tidak menganggur, tapi tidak mengurus apakah pendapatannya tinggi atau rendah. Kalau mau dapat lebih banyak, pada akhirnya tetap perlu melihat kedalaman pasar pencocokan itu sendiri.
Kalian saat menyimpan uang, apakah menelusuri sumber pendapatannya? Atau hanya lihat angka APY lalu langsung gas. #termmax @TermMax
Karena membawa kebiasaan itu, saat saya mengulik komposisi pendapatan TermMax, respons pertama saya adalah mencari siapa yang membayar bunganya. Setelah ditelusuri, jalurnya ternyata cukup benar. Mereka melakukan integrasi dengan Aave, Morpho, dan Pendle. Dana menganggur yang belum sempat dipertemukan di pasar protokol akan otomatis dirutekan ke platform-platform matang untuk menghasilkan bunga. Di Aave dan Morpho, pihak yang membayar bunga adalah peminjam riil. Di Pendle, selisihnya berasal dari aset pendapatan tetap—semuanya adalah kebutuhan nyata di pasar, uang beneran.
Keuntungan dari integrasi ini adalah pendapatannya punya “dasar”. Bahkan kalau pasar pencocokan milik TermMax sendiri sementara sepi, uang Anda tidak akan menganggur; disimpan saja pun tetap bisa mendapat imbal hasil mengambang dari protokol besar yang matang. Satu kali setoran, beberapa lapis sumber pendapatan—raksasa yang bekerja, Anda yang menerima bayaran.
Tapi, imbal hasil yang tebal tidak otomatis berarti stabil. Ada beberapa hal yang perlu dipahami. Pertama, integrasi itu sekadar pengaman, bukan premium. Dana menganggur yang dimanfaatkan mengikuti tingkat bunga mengambang normal Aave. Anda bahkan bisa mendapatkan bagian ini hanya dengan langsung menyetor ke Aave. Sisa yang benar-benar melebihi itu harus datang dari pencocokan suku bunga tetap milik TermMax sendiri; kalau di sana tidak ada volume, sebanyak apa pun integrasi memberikan tambahan hasil akhirnya tetap biasa saja. Kedua, “dasar” pengaman itu hidup, bukan mati. Saat kondisi suku bunga Aave sedang lesu, ia bisa turun satu atau dua poin; ketika benar-benar sampai saat itu, pengaman dari integrasi pun hanya jadi penghibur saja. Ketiga, integrasi seperti Pendle dapat membuat jaminan berubah menjadi PT—token penghasil bunga. Satu aset dibungkus oleh satu protokol lagi; saat terjadi likuidasi, semakin panjang rantainya, semakin besar gesekan (friksi).
Jadi, soal integrasi ini harus dilihat dengan jelas: ia mengurus agar uang Anda tidak menganggur, tapi tidak mengurus apakah pendapatannya tinggi atau rendah. Kalau mau dapat lebih banyak, pada akhirnya tetap perlu melihat kedalaman pasar pencocokan itu sendiri.
Kalian saat menyimpan uang, apakah menelusuri sumber pendapatannya? Atau hanya lihat angka APY lalu langsung gas. #termmax @TermMax
