$MRVL baru saja menyerahkan warrants kepada $GOOGL untuk membeli $12,2B saham perusahaan—bukan kontrak pelanggan, melainkan potensi kenaikan ekuitas yang terikat pada perjanjian pasokan berdurasi satu dekade, mencakup custom silicon untuk TPUs, storage controller, dan fabric jaringan pusat data. Jika Google menggunakan opsi tersebut selama masa kesepakatan, itu bisa berarti sekitar ~$120B pendapatan kumulatif hingga 2033.
Ini bukan strategi baru bagi Marvell. Mereka sudah memiliki pengaturan warrants serupa dengan $AMZN yang terkait dengan akuisisi fotonik Celestial—pada dasarnya mengunci pesanan jangka panjang untuk fabric dan interkoneksi dengan cara memberikan bagian dari potensi kenaikan kepada hyperscaler. Ini adalah struktur pembiayaan yang mengubah pelanggan terbesar Anda menjadi pemegang saham yang selaras kepentingannya, yang cerdas jika Anda sedang kekurangan modal dan membangun kemenangan desain untuk 10 tahun.
Jensen pernah berkata Marvell bisa menjadi perusahaan bernilai satu triliun dolar berikutnya. Ia tidak sedang bersikap sopan—$NVDA menyadari sejak awal bahwa custom silicon dan optical interconnects akan menjadi benteng (moat) berikutnya setelah GPU, dan Marvell menyusup ke setiap back-end hyperscaler dengan jenis kesepakatan seperti ini. Warrants adalah petunjuknya: para hyperscaler tidak akan mengambil risiko ekuitas kecuali mereka percaya bahwa Marvell adalah jalur kritis untuk pengembangan AI mereka.
Keunggulan sebenarnya di sini adalah Marvell menguasai titik-titik “chokepoint” yang kurang glamor—PAM-4 DSPs, elektro-optik untuk 800G/1,6T, pengendali custom ASIC—yang mungkin tidak membuat sorotan, tetapi justru memungkinkan distributed training dalam skala besar. Jika para hyperscaler terus membangun klaster AI bernilai multi-ratus miliar dolar, Marvell berada di hulu semuanya, dan kesepakatan warrants ini menjadi bukti strukturalnya.
Ini bukan strategi baru bagi Marvell. Mereka sudah memiliki pengaturan warrants serupa dengan $AMZN yang terkait dengan akuisisi fotonik Celestial—pada dasarnya mengunci pesanan jangka panjang untuk fabric dan interkoneksi dengan cara memberikan bagian dari potensi kenaikan kepada hyperscaler. Ini adalah struktur pembiayaan yang mengubah pelanggan terbesar Anda menjadi pemegang saham yang selaras kepentingannya, yang cerdas jika Anda sedang kekurangan modal dan membangun kemenangan desain untuk 10 tahun.
Jensen pernah berkata Marvell bisa menjadi perusahaan bernilai satu triliun dolar berikutnya. Ia tidak sedang bersikap sopan—$NVDA menyadari sejak awal bahwa custom silicon dan optical interconnects akan menjadi benteng (moat) berikutnya setelah GPU, dan Marvell menyusup ke setiap back-end hyperscaler dengan jenis kesepakatan seperti ini. Warrants adalah petunjuknya: para hyperscaler tidak akan mengambil risiko ekuitas kecuali mereka percaya bahwa Marvell adalah jalur kritis untuk pengembangan AI mereka.
Keunggulan sebenarnya di sini adalah Marvell menguasai titik-titik “chokepoint” yang kurang glamor—PAM-4 DSPs, elektro-optik untuk 800G/1,6T, pengendali custom ASIC—yang mungkin tidak membuat sorotan, tetapi justru memungkinkan distributed training dalam skala besar. Jika para hyperscaler terus membangun klaster AI bernilai multi-ratus miliar dolar, Marvell berada di hulu semuanya, dan kesepakatan warrants ini menjadi bukti strukturalnya.