Sungguh, dulu saat aku melakukan pinjam-meminjam di DeFi, agunannya cuma berputar-putar di dua itu saja: USDC dan ETH. Bukan karena aku nggak mau pakai yang lain, tapi memang nggak ada pilihan. Tahun lalu, aku pegang posisi tokenisasi NVDA yang cukup besar. Aku ingin bikin leverage, tapi setelah membalik sana-sini Aave, Compound, dan Morpho—tidak ada satu pun protokol yang mau mengakuinya. Rasanya seperti punya aset, tapi nggak bisa dimanfaatkan, dan itu lebih bikin kesal daripada FOMO yang telat masuk.
Sampai bulan lalu aku lihat TermMax di BNB Chain membuka market baru yang mendukung saham tokenisasi milik Ondo sebagai agunan. Itu pertama kalinya aku beneran memindahkan posisi saham ke DeFi—bukan untuk trading, tapi untuk menjadikannya agunan lalu meminjam likuiditas.
Di pinjam-meminjam DeFi tradisional, kamu harus menjual saham dulu untuk ditukar jadi koin, baru kemudian pakai koin itu sebagai agunan. TermMax langsung melompati langkah itu, jadi posisi sahammu tetap utuh dipaketkan untuk dijadikan agunan. Waktu itu aku duduk dan mikir setengah hari sebelum yakin aku nggak salah paham.
Gimana caranya mereka lakukan itu? Setelah aku pelajari, ternyata mereka memecah satu pinjaman jadi tiga bagian: FT adalah obligasi diskon—kamu belinya dengan harga rendah, lalu saat jatuh tempo ditebus sesuai nilai nominal; selisihnya adalah bunga tetap. XT bertugas menjaga keseimbangan nilai, jadi kapan pun 1 FT ditambah 1 XT nilainya sama dengan 1 dolar. Lalu GT adalah NFT yang berisi catatan agunan dan utangmu. Kamu masukkan saham tokenisasi Ondo, protokol otomatis mengemasnya jadi GT, kemudian menerbitkan FT ke pasar untuk dijual dan ditukar menjadi USDC. Pemberi pinjaman beli FT untuk mendapatkan bunga tetap, sementara peminjam memakai USDC untuk menambah leverage atau melakukan hal lain.
Ngomong-ngomong, suku bunga ditetapkan bagaimana? Setelah aku baca dokumen, ternyata mereka memakai order dengan rentang—mirip logika interval order di Uniswap V3. Peminjam memasang order: di awal, tingkat yang terjadi lebih tinggi; makin ke belakang makin rendah. Pemberi pinjaman kebalikannya: di awal lebih rendah, nanti makin tinggi. Ketika dua sisi bertemu di order book, tingkat bunganya langsung “terkunci”. Ini benar-benar berbeda total dari kebiasaan protokol pinjam-meminjam tradisional yang menentukan bunga seperti menebak.
Tapi setelah rangkaian proses ini kupahami sampai tuntas, justru aku jadi lebih tenang. Menjadikan saham tokenisasi sebagai agunan memang membuat rantai kepercayaan lebih panjang dibanding murni aset on-chain—kamu harus bergantung pada custody Ondo, logika likuidasi <@TermMax >, dan oracle untuk menyuapkan harga; tidak semudah “code is law” seperti ETH. Namun yang benar-benar bikin aku penasaran bukan cuma bunga beberapa persen lebih tinggi—melainkan apa arti peristiwa ini sebenarnya.
#termmax
Sampai bulan lalu aku lihat TermMax di BNB Chain membuka market baru yang mendukung saham tokenisasi milik Ondo sebagai agunan. Itu pertama kalinya aku beneran memindahkan posisi saham ke DeFi—bukan untuk trading, tapi untuk menjadikannya agunan lalu meminjam likuiditas.
Di pinjam-meminjam DeFi tradisional, kamu harus menjual saham dulu untuk ditukar jadi koin, baru kemudian pakai koin itu sebagai agunan. TermMax langsung melompati langkah itu, jadi posisi sahammu tetap utuh dipaketkan untuk dijadikan agunan. Waktu itu aku duduk dan mikir setengah hari sebelum yakin aku nggak salah paham.
Gimana caranya mereka lakukan itu? Setelah aku pelajari, ternyata mereka memecah satu pinjaman jadi tiga bagian: FT adalah obligasi diskon—kamu belinya dengan harga rendah, lalu saat jatuh tempo ditebus sesuai nilai nominal; selisihnya adalah bunga tetap. XT bertugas menjaga keseimbangan nilai, jadi kapan pun 1 FT ditambah 1 XT nilainya sama dengan 1 dolar. Lalu GT adalah NFT yang berisi catatan agunan dan utangmu. Kamu masukkan saham tokenisasi Ondo, protokol otomatis mengemasnya jadi GT, kemudian menerbitkan FT ke pasar untuk dijual dan ditukar menjadi USDC. Pemberi pinjaman beli FT untuk mendapatkan bunga tetap, sementara peminjam memakai USDC untuk menambah leverage atau melakukan hal lain.
Ngomong-ngomong, suku bunga ditetapkan bagaimana? Setelah aku baca dokumen, ternyata mereka memakai order dengan rentang—mirip logika interval order di Uniswap V3. Peminjam memasang order: di awal, tingkat yang terjadi lebih tinggi; makin ke belakang makin rendah. Pemberi pinjaman kebalikannya: di awal lebih rendah, nanti makin tinggi. Ketika dua sisi bertemu di order book, tingkat bunganya langsung “terkunci”. Ini benar-benar berbeda total dari kebiasaan protokol pinjam-meminjam tradisional yang menentukan bunga seperti menebak.
Tapi setelah rangkaian proses ini kupahami sampai tuntas, justru aku jadi lebih tenang. Menjadikan saham tokenisasi sebagai agunan memang membuat rantai kepercayaan lebih panjang dibanding murni aset on-chain—kamu harus bergantung pada custody Ondo, logika likuidasi <@TermMax >, dan oracle untuk menyuapkan harga; tidak semudah “code is law” seperti ETH. Namun yang benar-benar bikin aku penasaran bukan cuma bunga beberapa persen lebih tinggi—melainkan apa arti peristiwa ini sebenarnya.
#termmax